导语：
熊市之下，1CO渐凉，STO取而代之，成为新的话题关键词。某种意义上，STO似乎比1CO合规，但我们也并不知道STO能否持续。陀螺财经编译了一篇国外分析师Andrew Tar对过往1CO融资和代币流通情况的分析，从1CO的命运的不同视角中，我们或许能够窥知STO的未来。
本文翻译自Coinintelligence，原文标题《These 24 ICOs raised $2.8 Billion,They have almost 0 trading volume》。
下面是正文内容：
2017年是1CO市场爆炸式发展的一年，加密初创项目层出不穷，数量多到难以确认。一些统计网站认为，2017年至少发布了500个1CO项目，在每天一个1CO的情况下，募资总额超过50亿美元。今年延续了去年的趋势，截至今年年中，已对外发布的ICO数量超过550个，募资总金额超过120亿美元。从数据上看，行业似乎正在爆发，但它真的像表面看起来那么好吗？
下文的研究数据就为你解析ICO经济体系中存在的重大问题。
ICO经济中存在的问题
项目方糟糕的代币经济模型
1CO经济中最严重的问题是，1CO项目方没能正确考虑他们发行的代币的未来，仓促地制定了糟糕的代币经济模型和政策，从而导致流动性不足。
代币可以说是加密行业最主要经济基础，正因为如此，代币传统金融产业中的“资产”存在相似点。
加密资产的流通率很低
流动性是评估金融资产的一项重要指标，表示资产转换为现金的速度。
头部公司的股票流动性很高，可以随时进行任何数量的买卖。这些股票的交易者众多，交易量巨大。投资者买卖这些股票不会遇到任何阻碍。相比之下，流动性低的股票会遇到更大的交易阻碍，投资者想要买卖这些股票，需要努力寻找“接盘侠”，才能达成交易。
类似的原理也可以被用来检验加密货币市场。我们发现，大多数代币的流动性都非常低，本文会列举了一些在ICO融资中筹集了超过5000万美元代币流动性情况。关于加密资产的流动性，「低交易量」是最常被关注的，大部分ICO代币被保存在加密钱包中，极少在市面上流通。
TARK：在ICO中筹集到了5000万美元，上个月的日交易量只有2000多美元，有几天甚至还降为0。Dragon：在ICO中募集了4.2亿美元，是至今为止的第六大ICO项目，代币日交易量不超过65,000美元。Paragon：2017年募集了1.83亿美元，如今在交易所的代币交易量不超过10万美元。
调查结果显示，ICO代币的流通率相当低，许多代币的流通量不到总量的1％，绝大多数代币存放在钱包中，被排除在交易市场之外。
低流通率带来的问题
在流通率这么低的情况下，如果突然出现巨量交易，大量买卖代币，很可能会动摇市场，形成市场灾难。拥有大量代币的持有者成为事实上的“庄家”，具有操控市场价格的能力，这对金融市场来说是不可接受的。
上文举例的项目只是其中最明显的情况，下表还有很多这样的例子。
上架那么多交易所真的有用吗？
通常来说，上架交易所需要大量资金，代币上架的消息也会刺激人们进行交易，使得代币价格上涨。所以，很多1CO代币上架了很多交易所，有很多交易对。
我们不禁要问，上架这么多交易所真的有用吗？
Token PAY（TenX）上架了22个交易所，一共36个交易对。在Bithumb和Cashierest交易所的韩元交易对交易量是交易总量的93.67％，光Bithumb一个交易所就占32%。其他交易市场的交易量占比不到交易总量10%，还有八个交易对的交易量为0。
相比之下，U.CASH上架了4个交易所，一共11个交易对。Extrates交易所的3个交易对占了交易总量的94.36%。
上架了大量交易所的1CO代币跟只上架了几个交易所的代币似乎并无区别，「越多越好」的概念在这件事情上失效了。
此外，一些交易所在条款中特别说明，管理员有权下架代币。因此，1CO项目方精选少数的交易所和交易对进行上架，或许更为有效。
1CO现状的的恶性循环
流动性问题对加密社区产生了严重的负面影响，人们越来越难信任1CO这种方式。投资者某一天想要收回自己的钱的时候，但却发现很难卖出手中的代币。时间过去了，利润消失了，只剩下一堆不值钱的代币。
流动性也打击了投资者投资加密行业的兴趣，形成恶性循环：人们不交易所以价格不变，因为价格不变人们更加不想交易。当在交易所交易做代币交易时，他们会尝试将代币出手，从而导致价格下跌。根据Coinist的数据，相比于项目启动的初始阶段，约有79％的代币价值下降。
但很多项目背后都没有实际产品，代币交易量很低，无法维持价格，这让散户投资者对项目方感到很不满。
结语
1CO始于2014年，随着加密项目数量逐年增长，募集资金的平均规模正在增加。Satis Group LLC的研究小组确认，81％的1CO项目都是骗局，在产品上也没有任何升级。如果我们以募资金额来谈行业的成败，或许还太早。
区块链行业建立规则需要时间，区块链项目成功也需要时间。行业需要一些真正落地的产品，才能给到人们信心。
作者：Andrew Tar
来源：Coinintelligence
编译：一只肥猫君（略有删减）
来源：
发布人：陀螺财经
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