DeFianceCapital创始人：加密市场越来越成熟，散户该如何应对？

文章转载来源： FC Talk

@Arthur_0x 是最传奇的 DeFi 投资人之一，不到3年时间实现了100X。如今转型二级，表现依旧亮眼。

他从未对外分享过的交易心法，都在这里?

Arthur 于 2017 年进入加密领域，当时他 20 岁。

在南洋理工大学读书的时候，他主修经济学，辅修创业学。

为此，他积极参与课外活动，做了投资俱乐部的副主席，被亚洲新闻频道报道为年轻投资者之一。

毕业后，Arthur 加入了英国石油公司（BP）中任职交易员，该公司是世界上最大的石油大宗商品交易商之一，轮流负责航运、分析和交易职能，与交易员和租船人密切合作，为公司增加交易量。

Arthur对区块链越发感兴趣， 于是从当时就职的国际石油交易公司辞职。这段大宗商品的工作经验，帮助他在加密投资中建立起一套较为严格的标准，使得 DeFiance 在 FTX 暴雷事件中将损失最小化。

后来，他成为了一个基于基本面的投资者，并专注于加密货币在投机之外的潜在用例。这使他在 2019 年初深入研究 DeFi ，并利用 DeFi Summer 带来的机会。

如今他是 @DeFianceCapital 的创始人，之前同时做一级和二级投资，现在的基金主要专注于二级市场，同时他也是一位有着十几万粉丝的 kol 。

Arthur说：“ 在我成长为投资者的过程中，我逐渐摸索出自己的投资理念。每个投资者都有自己的投资哲学，比如巴菲特，他代表了长期价值投资的理念。一旦你的投资理念形成，就会开始寻找适合自己的投资策略。这些策略会根据市场情况的变化而调整，但核心理念通常不会轻易改变。”

通过这些经历，他认识到，成功的投资不仅需要敏锐的眼光，还需要不断学习和适应市场的能力。

Arthur 的成长经历如何？

在成长为投资者的过程中，他发现每个人在投资理念的摸索上都有相似之处。

通常大家最先接触的是股票投资，从基本面的角度出发。但在过去10-15年，他观察到美国股市的重要性一直在增长，成为全球唯一一个有长期大涨的市场。而其他市场，比如欧洲和亚洲，都没有类似的大涨行情。所以并不是所有市场都会有长期大涨，关键要看整个市场的基本面。

第二个是价值投资的受欢迎程度在下降。狭义的价值投资，即 PE 较高的股票，在最近10-15年表现较差。表现较好的是投资一些有增长性的股票，比如科技股。他也倾向于投资这类有增长性的项目。

如果想要获得超越市场的回报，关键是要比市场更早地发现那些可以超越市场增长率的项目。这是获得alpha收益的关键所在。

Arthur 认为加密货币很适合这种全球性的投资策略，因为它是一种全球化的资产。如果一个加密项目找到了合适的市场定位，它的增长性就可以在全球范围内发挥。

这也是美国和中国公司能够成功的一个原因，它们在大市场内可以快速扩张。而在东南亚等地区由于市场复杂性，扩张就比较困难。

于是 Arthur 逐步形成了自己的投资理念。

DeFiance Capital 的投资策略揭秘

Arthur 说“ 我们体量大概是八位数到九位数之间。”

然后策略很典型就是以基本面为导向去选币投资的策略。“当然我们主要会选那种比较中小型的币。

比特币，以太坊这些不会是我们主要去投的方向，因为我们的投资的目标是要跑赢beta，beta就是指比特币和以太坊。

我们20年开始成立的时候是以 DeFi 起家的，之后只要我们觉得赛道有这个潜在成长能力的话都会去投。去年我们也投了很多AI，然后游戏也是一直都在投。”

有人问 Arthur：“ 那你怎么保证你都懂？”

他坦言道：“ 我觉得这个只能就是花时间。这个其实就是个门槛， 你只要愿意去花这个时间的话，大家还是可以在一个不太长的时间里面达到可以投资的程度，当然你不可能说像技术人员这样懂得这么深度。

可是我觉得作为一个好的投资者，你不需要有了那个认知才能去投资，只需要有一个比较基本的了解，就开始可以去投资。

给新人的建议

如何快速了解一个新的赛道，他的回答独树一帜。

Arthur 说自己的方法是三步。

第一步就是这个赛道跟这个Crypto的结合度到底存不存在。他觉得这是他17年学会的。 有时候大家很勉强的把这个应用套在区块链上，可是其实两者的结合性可能很低。

第二步就是有没有快速增长的可能性。因为我们大家都有点浮躁，所以如果一些赛道需要很长的时间才能跑起来的话，大家可能没有那么多的耐心。

最后一步就是数据。你有没有数据来支撑你的这个看法，就是你看好这个赛道，那你准备好一些数据来支撑，而且你需要给自己点时间来做一个判断。

你说我看好这个赛道，那我可能在三个月到六个月看到什么数据来支撑对这个赛道的看好的这个看法。如果你六个月后这个数据还没有体现出来，那你就要重新审视一下你的这个看法。

从别人的过失中吸取教训是智慧，从自己的过失中吸取教训是聪明。

DeFiance Capital的投资教训有哪些？

在它上一期基金的运作中，由于一些不可抗力的原因，导致这个基金在2020年和2023年之间又推出了新一期。

许多之前支持 Arthur 的 LP 对新基金的成立表示了强烈的支持，并纷纷投入资金。这使得最近的一期基金表现得相当不错。

在这个过程中，Arthur 反思了自己的经历，认为对于做生意的人来说，有很多有用的教训。他指出，在投资行业中，机会很多，门槛也相对较低 。然而，这个行业也有其难处，因为很多东西仍然不成熟，大家容易猜测。

Arthur 提到，在过去5到7年的行业历史中，成功的关键在于 “ 存活下来 ”，只要不失败，就算是比较成功的投资者。

在投资过程中，除了市场风险外，还有两个主要风险需要注意：

一是托管风险（Custody Risk）。他认为，现在管理他人资金时，一定要有良好的托管运作。最近一些交易所被黑客攻击，损失了几亿资金，这在2024年是不可接受的。投资者不应该花太多精力在托管上，而应该使用行业内最顶尖的托管服务来解决这个问题。

二是对手风险（Counterparty Risk），包括交易所和投资项目本身。一些人对这些风险缺乏想象，因为大家通常对未来持乐观态度。然而，一旦出现问题，比如借款人不还钱，或者交易所倒闭，投资者就会面临很大的损失。他提醒大家，要做好风险评估，不要轻易相信项目方的承诺。

Arthur 说他在托管和对手风险方面都曾亏过钱。从2022年开始，他们发现市场上存在一个不平衡点：太多的风险投资（VC）基金涌现，而市场并没有足够的流动性来承接这些资金。尤其是在美国，一些大型VC基金的规模远远超过市场所能承受的能力。

这反而为二级市场提供了机会，因为二级市场波动较大，而许多LP不愿意参与。

越来越多的优质项目在发币后无人问津，因为 VC 们往往只关注早期投资，而忽视后续的运营。因此，Arthur 想填补这个市场空缺，为那些需要帮助的项目提供支持。VC 的职能更加多元化。

行业越来越成熟，散户该如何应对？

谈到这个周期跟上周期相比，市场变化的标识性的事件，Arthur 觉得有很多“分水岭”，比如FTX 爆仓爆雷 然后清盘，然后就是币安跟美国政府和解的事情，他觉得都是一个里程碑式的东西。

“当然我们这个行业，还会存在比较多那种比较野路子的玩法，可是我觉得其实会越来越难，当然不是说完全不行。

像今年的表现就是，为什么比特币 all time high 而很多朋友就都觉得大家好像没有挣到什么钱。因为我们各种一级的，还有那种小币的仓位都是通常比比特币大 。

最大的改变就是市场的确是往比较机构化的这个方向去前进。

然后行业最大的交易所都已跟美国政府和解了。 所以他们以后可能在运营上多一点的限制。”

如何精准判断标的的入场和出场时间？

有 VC 的朋友问：“有很经常看你们的LP报告，首先表现非常好，然后在这个过程中其实有很多标的是你们看到的但是别人可能没看到的。你们也有重仓的token，其实市场流动性不是那么好，所以你是怎么来判断 一些具体的标的的入场和出场时间？”

Arthur 说，这个其实真的算是最难准确把控的。

市场的时机对于我们这个圈子来说还是非常重要。他觉得没有一个完全正确的答案，而且根据市场情况的不同 你也需要做出相对的调整 而且这个他们一直都在做调整。

所以他觉得像这个周期跟上几个周期最大的差别是：你看到基本面很好的项目，在Profit Taking上，你要比较积极。

“这个周期来说，我觉得可以真的很好profit take的时机其实不超过两个月。其实就是3月下半旬到4月上半旬，短短的这一个月， 是最好的profit退出的这个时候，不退出的话其实还是很容易离那个价位很远。

所以，我觉得你要根据这个市场，有宏观， 看市场的流动性、交易量，然后看市场的sentiment，也要看 funding rate、positive和negative。其实我们也会一直在增加可以分析的数据来达到从宏观上比较好配置的时间点。”

在基本面上，Arthur 也会看那个链上的交易量，就是有没有大部分买入和卖出 。

也要看基本面的增长。因为有时候他觉得从一个比较基本面的角度来说，很多区块链项目就是从非常低在很短的时间内就去到非常高估。AI 这个赛道就是最好的例子。

Arthur 觉得 AI 赛道在去年的时候还算是一个比较低估。因为那时候大家还是对Crypto AI还是比较保守的。可是牛市一来，大家就开始炒得很厉害。很多东西都涨了十倍以上。

DeFiance Capital 赚麻了的经历

据 Arthur回忆，他峰值回报率最高的项目是 @AxieInfinity,峰值回报率接近 2000 倍左右，投资的成本价在 8 美分左右，最高价超过 160 美元。当然不可能都在最高点卖出，因为部分代币还在锁仓，而且虽然回报率很高但投的很少。

Axie 在第一轮融资时，相信这个赛道的投资者还非常少，再加上当时正处于熊市，那一轮总融资还不到 100 万美元，所以他们并没有投很多钱。但单从回报率上看，这个项目是最高的。

如果从赛道上来看，投的最成功的就是 DeFi 了。从很早期就进入到了这个赛道，所以基本上目前来看比较成功的蓝筹 DeFi 项目都有投进去，比如 dYdX、Sushiswap、 AAVE、YFI、Synthetix 等。

DeFiance Capital 在二级市场上投得也很好。因为在早期很多 DeFi 项目并没有所谓的种子轮，想要投资的话只能通过购买代币或者参与流动性挖矿，刚才提到的 YFI、Synthetix、Sushi 这些很多都是在二级市场上的投资。

从 Terra 和 FTX 事件之后得到的经验

在这些事件之后，Arthur 会对团队的道德有一个更高的要求，英文叫 integrity。如果一个人的人格存在问题，不管他的项目做得多成功，都有可能在短时间内垮掉。

行业所经历了很多类似的事，Luna、FTX 等曾在行业内呼风唤雨的个人和机构，由于在人格上和存在问题，突破了道德底线，所以即便做的很大还是垮掉了。对于投资人来说，这种投资并没有太大意义，除非你追求的是很短期的利益。

美国著名的天使投资人 Naval Ravikant 曾经说过一句话：Pick business partners with high intelligence, high energy, and, above all, high integrity…And then high integrity is the most important because otherwise if you’ve got the other two, what you have is you have a smart and hard-working crook. who’s eventually going to cheat you.

就是说，如果你在选择商业伙伴时只选了/帮了聪明和有能量的人，那么他可能只是一个聪明而努力的骗子。道德低下的坏人做出来的事会更加极端，可能会反噬。

另外一个反思就是风险控制，其实Arthur在这方面做的还不错。虽然投资了 Luna，但并没有在 Luna 上受到较大的亏损。

后面的故事正如开篇所讲。

Arthur 募集了第二批基金，很多原先的 lp 都支持他 。

也就像他最后所说的：“ 如果一个人的人格存在问题，不管他的项目做得多成功，都有可能在短时间内垮掉。”

可能很多小伙伴对他比较好奇。

回看经历，可能是 Arthur 的正直，成就了他的今天。