雪崩的时候，没有一片雪花是无辜的。
——黑钻君
在这场资本寒冬大逃亡中，没有人能够幸免。雪上加霜的是，曾经的矿霸似乎也已成黄昏的落日，风光不再。
据参与谈判的人士称，香港联合交易所（HKEX）不愿批准中国比特币采矿设备制造商的首次公开募股（IPO）申请。
据消息人士称，2018年的熊市行情凸显了加密领域的剧烈起伏，使得港交所对这类公司的上市感到紧张。
嘉楠耘智的申请已经失效，另外两家公司在说服港交所方面面临着很高的门槛。
由于比特币行业的波动性很大，港交所非常不愿意批准这些比特币矿业公司。而且这确实存在一种风险，即它们可能在一两年内不复存在。
港交所不想成为世界上第一个批准这一计划，并让它夭折的交易所。
2017年年底，行情上涨，BTC历史最高价位19565.5美元，ETH最高点到达1万RMB,其它的项目随之水涨船高，也创下了高点记录。
在行情的推动下，矿业巨头嘉楠耘智、亿邦国际和比特大陆分别于今年5月、6月和9月申请在港交所上市。
比特大陆的出价尤其被视为一个分水岭，因为它标志着一家大型加密初创公司首次寻求上市。
但是好景不长，2018年行情暴跌，矿机白菜价没有人要，沦为废品论斤卖，比特大陆也正面临着亏损和裁员的压力。
熊市对于很多业内的小公司来说是非常难熬的，没有盈利，业务没有进展。
像比特大陆这样的大公司日子也同样不好过，BCH分叉、币价下跌、主营业务收缩、IPO陷入停滞……
当寒冬来临，即便是比特大陆，也无法逃离业务收缩与降薪裁员的命运。
以色列当地媒体报道称，由于加密货币市场的急剧下滑，比特大陆位于以色列的研发中心已经关闭。
这处研发中心由加迪·格里克伯格（Gadi Glikberg）两年前在以色列Ra'anana成立，将于本周关闭，23名员工将被裁掉。
格里克伯格是比特大陆副总裁，他同样也将离职。
比特大陆为什么要上市？
在此之前，比特大陆一年融资7.8亿美金，半年豪赚51亿，这么一个赚钱的企业，为啥还要去申请上市呢？
黑钻君个人认为主要是因为以下的3个方面：
上市对冲系统性风险
比特大陆目前面临3大困局，毛利下滑、市场竞争环境恶化、币圈熊市导致对矿机需求减弱。
先来说说比特大陆的毛利，2015年毛利率为52%，2016年为54.4%，2017年为48.2%，2018年上半年则为36.2%。
值得大家关注的是，比特大陆的研发费用却一直在上涨。
2015年，比特大陆投入研发的费用为570万美元；
2016年，这个数字飙升到了1660万美元；
而到了2017年，比特大陆一共投入了7260万美元进行研发。
2018年上半年，比特大陆研发费用为8700万美元。
随着芯片工艺制程越来越先进，所需要投入的研发费用越来越大，研发难度也越来越高。
大家都知道，矿机的核心部件就是芯片的性能、研发迭代更新的速度，而芯片的研发投入的人力、物力成本很高。
一次研发的失败，数亿元甚至数十亿元就打水漂了，比特大陆要继续研发就需要更多的资金支持。
做过企业的人，或者在企业里干过的人就知道，一个企业要生存下来，最重要的是什么？
首先需要的是资金。
因为你没有钱，你就生存不下来，也没有钱扩张，就谈不上长远发展。连眼前的苟且都过不去，还谈什么诗和远方呢？对任何企业来讲，融资约束问题一定是要解决的。
比特大陆上市以后可以获得更多的资金流，同时如果万一需要贷款的时候，融资起来也更为方面，可以拿股票进行质押贷款等。
一个银行也好，或者债权人也好，都没有办法判断这个股权的实际价值。
但是上市公司的股权，在二级市场上有活跃的交易，有报价，因此一旦发生违约，金融机构可以在二级市场进行出售，然后有效地控制风险。所以上市公司等于又开拓了一个新的融资渠道。
币圈已经进入了熊市，而且大家都不知道这个熊市还会持续多久，比特大陆上市以后可以对系统性风险进行对冲。
企业地位的合法化
虚拟经济一直处于监管的真空地带，大部分企业都没有取得合法化，所以从94以后，大家可以发现很多企业都在出海了，或者基金的注册地都在海外。
在中国的上市制度安排下，股市其实是政府信用，国家信用。
对于企业来讲，尤其对于区块链的民营企业来讲，上市意味着什么呢？
从某种意义上说，上市是以政府信用为这个企业来做加持，等于是赋予了这个企业某种信用额度。
比特大陆上市以后，就意味着已经合法了，这不管是对于投资者还是比特大陆来说，都是好事情。
负面新闻缠身 上市给投资者信心
比特大陆风波一直不断，核心研发人员出走，BCH社区闹分叉，裁员、上市受阻等等。
除此之外，据财经网报道，2017年7月，比特大陆、算丰科技以侵害实用新型专利权为由，状告深圳比特微、新特能源股份有限公司、北京必然如此网络技术有限公司，要求被告共赔偿经济损失268万元人民币。但在2018年8月31日当天，双方接收到《民事判定书》，比特大陆败诉。
不仅如此，推特用户“BTCKING555”还曝出比特大陆或将面临破产。虽然此消息很快被吴忌寒否认，但仍然难以阻挡来自外界的质疑之声。
外界质疑的主要原因是，比特大陆采矿业务收入下滑、矿机销售额下降，还将过多现金流投入以BCH为主的山寨币组合中。
这些负面新闻无疑会动摇投资者对于比特大陆的信心，通过上市以后，将大幅提升投资者对于比特大陆的信心。
这让黑钻君想到了之前备受资金链断裂置疑缠身的京东，也是通过上市的方式消除了外界的疑虑。
港交所为什么不愿意？
在黑钻君看来，港交所不愿意的原因在于：行情暴跌，存在未知风险，不可控。
对于任何一家交易所来说，都必须要审核公司业务的适宜性和可持续性，以及业务对散户投资者的风险有多大。
很明显，比特大陆在“风险控制”方面就不能满足交易所的要求。
更何况，香港交易所一直以审慎审查申请人的业务及其可持续性而闻名。
阿里巴巴曾经就想在港交所上市，最后因“同股不同权”的问题没有能上市成功。
上一轮熊市，比特大陆靠着S5矿机和精确的成本控制，它熬了过来，成为最大的赢家。
这一轮熊市，比特大陆还能挺住吗？
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发布人：黑钻评级
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