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演讲人：香港证监会中介机构部执行董事叶志衡
各位嘉宾早安 ，我很荣幸出席金融科技周并与大家分享 。
虽然我加入了证券及期货事务监察委员会（证监会）只有五个月，但出席过的监管活动却不少。在这些活动中，虚拟资产正是经常出现的议题 。目前，虚拟资产已成为证监会及各大金融 监管机构的重要议程。市场上有相当大的虚拟资产交易量，不容我们忽视，这亦意味着大量的 投资者亟需透过监管及教育得到保障。与此同时，科技创新的势头亦是有目共睹的 ，分布式分类帐技术的巨大潜能有待发掘 。今天，金融科技周正好让我与大家分享证监会的虚拟资产之旅，以及未来的一些大计。
那么，是甚么推动了虚拟资产市场的进展呢？让我归纳为三个主要因素 。
第一 ，业内人才济济，造就了行业的兴起。
第二 ，行业已获得巨大的经济效益 。
第三 ，年轻族群的支持 。研究显 示，股票交易者的平均年龄超过 40 岁，而加密货币交易者则年轻得多，主要为 20 多岁。
我们正努力尝试对这个新兴市场进行规管，但这绝非易事，因这是一个的现存的庞大市场，其 技术先进、无分疆界且规管未臻完善 。一直以来，我们看到虚拟资产获得广泛使用且大幅波动，同时亦有不少欺诈和企业倒闭的个案出现 。
本会确实看到两种不断演变且对我们有利的趋势。
第一 ，随着收入增加及投资者规模日益扩大，虚拟资产从业员正面临全球执法机构和监管机构愈来愈多的审查。许多司法管辖区已采取 更严厉的法律行动，有些甚至频繁兴讼，处以罚款甚至在严重的案件判以监禁 。很多市场参与 者曾经在宽松的规管下得益不少 ，如今都开始退一步想一想，因为他们要麽经营可持续发展的 合法业务，要麽成为逃犯 ，终日尝试规避法网 。
第二个有利于我们的趋势是传统金融与 Web 3 之间的逐渐融合。传统金融在虚拟资产领域的 参与度不断上升，带来了不少宝贵的合规概念，例如在打击洗钱 、利益冲突、客户合适性和安 全的资产托管等范畴。
证监会坚信，虚拟资产的未来建基于受规管的市场，其能够在发展与投资者保障之间取得平衡 。本会的证券监管经验已提供坚实的基础，因此不用在这方面作过多的新尝试。我们虚拟资 产监管背后的核心原则是“相同业务、相同风险、相同规则”，此原则乃维持金融市场韧力的支柱。
同时，正如我最近在一个主要监管论坛上所分享，作为监管机构 ，我们时刻需要保持警觉。如 果我们尽一切努力后，虚拟资产仍然只流通于不受规管的平台，且受规管实体仍无法以可持续 的商业模式营运 ，那么我们便需要反思，为何我们最先进的监管框架没有获得投资者的欢心。 简单来说 ，我们必需聆听市场的声音，在完美的监管体系和市场发展中达致平衡 。
香港的监管工作可谓开局良好。我们不仅处于全球虚拟资产监管的前沿，而且相比 2023 年， 虚拟资产交易量在 2024 年录得历来最大的按年增长。这也许就是本地和海外业界对我们的虚 拟资产交易平台发牌制度作出大量查询的原因之一 。现在让我谈谈我们最常见的一个问题 ： 虚拟资产交易平台现时的发牌进度如何？
简而言之，我认为进度良好。 目前已有三家虚拟资产交易平台持牌 ，我们正在处理另外 14 家 平台的申请。今年在监管方面的重点工作，关乎那些在新发牌制度下，由 2024 年 6 月 1 日起 “被当作获发牌”的申请者。所谓“被当作获发牌”的申请者共有 11 家 ，它们原本已在香港 经营相关业务，而我们正采用迅速的程序审批申请 。我们没有利用以文件为本的审批流程，而 是对全部 11 个申请者进行以风险为本的现场视察，就关键范畴作出评估，例如客户虚拟资产 的妥善保管、网络安全及其打击洗钱和认识你的客户流程等。
在短短五个月内，我们已经完成所有现场视察的工作，并为各申请者提供了反馈意见。在视察 期间，本会能够亲身了解这些公司的合规情况，并与其有关人员面谈，更重要的是当中包括其 最终控制人，让他们明了我们的期望。申请者及其控制人已整体采纳我们的反馈意见，其愿意 投入资源来纠正关注事项 ，并以长远的目光在一个受规管的环境下发展业务 。这加强了我们对 市场取得长远成功的信心 。
我们现正采取“三步走”的方针来处理牌照申请。第一步：在收到本会现场视察后的反馈后， 申请者必须与本会协定一系列改善行动。第二步：在改善后，本会将向这些申请者发出牌照， 同时允许其在有限范围内经营。按现时的情况来看，我们有望在年底前向数家“被当作获发牌”的申请者发出牌照，让它们在不久之后开展业务。第三步：我们将与持牌虚拟资产交易平 台合作，透过由第三方进行的外部评审 ，提升有关平台的稳健程度。在评审完成后，有关平台 的业务限制将得以放开 。
然而，发牌只是我们工作的起点而非终点 ，因为随着香港将有更多受规管平台，我们必须考虑 构建一个可持续的营商环境，并与我们的监管重点达致平衡 。因此，本会将于 2025 年初为所 有持牌平台成立一个正式的咨询小组 ，各持牌机构都将委派其高层人员担任代表。这样一来， 我们将能充分听取和考虑它们的观点。这将使我们能够集思广益，并有系统地优先处理建基于 投资者保障的发展事项 。
我们深信，咨询小组将增强参与者对协作 、透明度和共同责任的意识。我们预计经过小组讨论 后，将就虚拟资产发布一份内容全面的白皮书，概述产品和服务的发展路线图，以及合规和风 险管理方面的潜在改进措施 。
接下来让我讲述如何完成监管制度这幅拼图 。若要为虚拟资产相关活动建立全面的框架，我们 需要参考证券市场的交易 、结算和托管如何运作 。目的在于促进流动性聚合，以有效地形成价 格和有序地转移风险 。
证监会一直积极与虚拟资产业界联系，以了解资产管理公司、做市商、经纪和交易商的业务模 式，及高效且符合打击洗钱规定的入金和出金运作流程 。我们的目标是了解能够增强市场结构 的方式，以鼓励更多元化的交易活动 。同样重要的是，我们要了解第三方保管人如何能够在安 全保护资产及合规的链上转移方面更好地支持虚拟资产业界 。
我们正尽一切可能发挥现有监管框架的优势 ，同时也向香港政府提供支持，以厘定适用于虚拟 资产交易和托管的进一步立法框架，并将进行必要的公众咨询以引入新的发牌制度。行政长官 已在 2024 年施政报告中提及其中一些措施 。无疑政府和相关监管机构将会高度协调这些举措 ，以确保香港监管制度的整体性和一致性，防止潜在的监管套利，并维护香港作为国际金融 中心的地位。
现在，让我将话题由虚拟资产转到实体资产的代币化。去年 ，我们发布了有关代币化相关活动 的通函，加之今年初启动的 Ensemble 项目 ，证监会在代币化方面的努力已渐见成果。作为金 管局 Ensemble 项目架构工作小组的核心成员，证监会正与金管局共同牵头推动资产管理业的 代币化措施。
Ensemble 项目是我们代币化旅程的一个重要里程碑，其将为代币化资产交易的结算制定划一 的标准。参与的金融机构已经提出大量的创新用例，以在香港市场达致规模化和建立互用架构。例如，一家本地银行成功测试了在 Ensemble 项目沙盒内，使用代币化存款为机构客户认 购和赎回代币化货币市场基金。我相信，这次金融科技周定必带来更多令人兴奋的消息。
我对金管局即将实施的法币稳定币制度充满期待 ，受监管的稳定币可能最早在 2025 年可供公 众使用。同样重要的是 ，我们需要考虑在虚拟资产交易平台上交易的虚拟资产 ，如何能够与受 监管的稳定币互动 ，以真正发挥其结算确定性和效率方面的好处 。
最后，我想谈谈证监会保障投资者利益的核心使命。
考虑到虚拟资产无分疆界的性质和对年轻一代的吸引力，投资者可能会面临新形式的损害。因 此，本会必须提升自身在网络安全、密码学和钱包追查方案等方面的技能。此外，随着与投资 大众沟通的方式日趋数码化 ，我们必须清楚了解如今社交媒体的威力。为应对这些变化，我们采用了成效更为显著和积极的警示系统 ，以加强投资者保障的工作 。这 些工作乃基于设立健全的监控及监察机制。同时，我们与各个执法机构已不断加强合作。
教育是投资者保障的重要一环 ，证监采用了广泛的工具教导投资者有关虚拟资产的知识 。我们 加强了信息发布的工作，以确保投资者获得及时的信息。我们在本会网站上发布并更新一份方 便阅览的可疑和不受规管的虚拟资产交易平台名单，以协助投资者保持警惕和提高其防骗意识 。为触达更广大的公众，证监会展开了全面的宣传计划，涵盖电视连续剧 、电视广告、巴士 广告及网上宣传，旨在提高公众的警惕，防范可疑的虚拟资产交易平台和网上骗案 。
只有在国际合作下，一个先进的监管框架才会可行。这对于防止市场参与者从事监管套利行为 尤为重要。为此，证监会将继续与海外监管机构密切合作，监测虚拟资产趋势并分享经验和情 报。证监会将继续在国际证监会组织及其他国际合作场景下的审议和协调工作中扮演领导角色 ，并加强与监管同业的双边互动。
最后，让我以一句名言作结 ：历史虽不会重演，但一定会有相似之处。今天的虚拟资产市场就 像一个世纪前的证券市场：当新事物出现时，大众总是半信半疑 ；往往有人看到星辰大海 ，也 总会有人不以为然 。发展历程从不一帆风顺 ，进步每每伴随挫折而来。但始终不变的是，在这 演变过程中，市场总会朝向那些在历尽考验后仍展现韧性的领域发展 。大家看看香港多年来取 得的成就：从一个小小的渔村发展成为当今世界领先的金融中心，我相信我们有能力在虚拟资 产市场取得同等的成就。
这次的香港金融科技周有来自全球 100 多个经济体的 3 万多名参加者，其中有数百位世界级 的讲者。刻下令人兴奋的课题众多 ，我们需要大家集思广益以向前迈进和保护市场 。证监会将 继续力求以务实和积极的方式来建立并推进一个全面的监管框架，在市场发展和投资者保障之 间取得平衡。
我预祝香港金融科技周 2024 再次圆满成功。多谢各位。
来源：PA荐读
发布人：暖色
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