文章转载来源：速途元宇宙研究院
11月8日晚间，歌尔股份发布风险提示性公告，称近日收到境外某大客户的通知，暂停生产其一款智能声学整机产品，目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常展开。
歌尔股份称，本次业务变动预计影响2022年度营业收入不超过人民币33亿元，约占公司2021年度经审计营业收入的4.2%，该事项对公司经营业绩的影响仍在评估中。
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风险提示性公告发布后，歌尔股份从11月8日最高每股报23.31元，已连续两日跌停，截至发稿，报18.65元/股。
针对歌尔股份所指的境外大客户，一时间传言四起，不少消息人士称，此次“大客户”极有可能是指苹果公司。从今年年初开始，坊间就一直有传闻称，苹果对AirPods耳机砍单，原因是预测需求温和，希望降低库存水准。
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此次风险性提示，知名苹果分析师郭明錤发文猜测称，“歌尔暂停生产的智能声学整机产品可能是Apple的AirPods Pro2，且歌尔股份暂停生产较可能是因为生产问题，而非需求问题。”
关于歌尔股份被“砍单”的原因，坊间众说纷纭，有消息猜测，歌尔股份之所以被砍单，主要原因是产品良率低于预期，甚至因良率造假而面临巨额罚款，但良率不合格只是明面上的原因。有媒体透露称，歌尔股份报价较高可能才是真正原因。苹果采购负责人近期要求主要供应商配合降价，立讯精密的配合度比歌尔股份更高。
11月9日，歌尔股份相关负责人表示，“被踢出果链”为谣传，目前与该客户的其他产品项目合作仍在正常开展。歌尔股份介绍，VR/AR已成公司重要增长引擎，歌尔股份在互动平台表示，公司具备提供Pancake折叠光路光学解决方案的能力和成功规模量产经验。
2022年第三季度财报显示，歌尔股份前三季度实现收入741.53亿元，同比增长40.47%，实现归母净利润38.40亿元，同比增长15.23%，实现扣非归母净利润34.85亿元，同比增速15.46%。
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2020年报、2021年报、2022年半年报中，智能声学整机占营业收入比重分别为46.20%、38.73%、28.3%。结合业务占比显示，从去年开始，智能声学整机产品，即苹果蓝牙耳机整机产品等产品的占比在逐年降低，但仍占营业总收入的三分之一左右，对于歌尔股份而言，苹果作为其核心客户，砍单操作对歌尔造成严重的营收影响。
有机构分析认为，歌尔股份深耕产品线覆盖手机、手表、耳机、音箱等，此次停产产品，仅针对今年发布的一款智能耳机新品整机，其余产品仍正常供应，预计对应影响利润约2亿元，后续产能利用率下降导致的计提减值等影响仍然需要进一步观察。
在智能声学产品订单量收窄的同时，以VR设备为代表的元宇宙硬件设备为歌尔的营收注入了新的动力。从去年开始，将孵化的VR品牌PICO易主后，歌尔股份也着重开始扮演VR上游产业链的角色，并且初见成效。
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近日，歌尔股份的虚拟现实头戴产品进入“国家级制造业单项冠军产品”公示名单。2020年报、2021年报、2022年半年报显示，智能硬件占营业收入比重分别为30.57%、41.94%、56.9%；2022年三季度报告显示，今年前三季度智能硬件435.53亿元，同比增长95.87%，占比前三季度总营收58.73%。
值得注意的是，歌尔股份在虚拟现实及声学、 光学等领域的研发投入增加，其押注的智能硬件产品（VR/AR）在带来营收的同时也降低了毛利率，财报显示，今年前三季度歌尔股份营业成本为644.10亿元，同比增长43.16%，歌尔股份解释称VR虚拟现实、智能游戏主机等产品销售收入增长，营业成本相应增加。
然而，元宇宙硬件技术迭代速度的缓慢，并没能在消费市场持续产生强大的换新动力。有数据显示，2022年三季度全球VR头显出货量为138万台，较去年同比下滑42%，其中Meta出货量为96万台，PICO出货量为23万台。
速途元宇宙研究院认为，虽在元宇宙的热潮下，但虚拟现实等智能硬件产品的出货量并没有达到预期，甚至存在一定的不确定性。歌尔股份押注虚拟现实领域或许能降低对果链的依赖，但是仍不可避免孤注一掷埋下另一颗“雷”。
作为面向未来5-10年的技术赛道，虚拟现实等智能硬件产品研发投入高、营业成本高、毛利率低，但通过开发、代工虚拟现实等产品所积累的先发优势，或许是歌尔股份的“救命稻草”。不过，歌尔股份作为技术供应商，终究无法摆脱客户和产品单一化的现实因素，而歌尔微或成为歌尔股份最后的“底牌”。
10月19日晚，歌尔股份公告称，歌尔微创业板IPO申请过会。根据招股书，歌尔微是歌尔股份体系内从事微电子相关业务的主体，属于歌尔股份三大业务中的精密零组件业务。
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招股书显示，歌尔微此次IPO募资31.91亿元，其中，11.53亿元用于智能传感器微系统模组研发和扩产项目（一期），11.5亿元用于MEMS传感器芯片及模组研发和扩产项目，8.88亿元用于MEMSMIC及模组产品升级项目。
今年上半年，歌尔微实现营业收入、净利润分别为14.66亿元、1.51亿元。此次IPO，其拟募资31.91亿元，用于智能传感器微系统模组、MEMS传感器芯片及模组等的研发和扩产项目。
值得注意的是，歌尔微的上述业绩都有赖于前五大客户，招股书显示，报告期内，歌尔微前五大客户产生的销售收入占当期营业收入的64.4%、76.82%、94.76%、76%。而这五大客户中，其中之一就是歌尔股份，随着歌尔股份在智能硬件生产订单上的失势，歌尔微亦难逃“唇亡齿寒”的命运。
从押注虚拟现实产品、分拆子公司IPO来看，歌尔股份或许已经从现实的蛛丝马迹中看出了端倪，并寻求救赎的道路，然而在客户构成单一的现状尚未扭转，面对供应商之间的竞争、甚至在苹果砍单后，员工的大批离职，都在“刺激”着歌尔股份，如果不能彻底优化其业务营收结构，歌尔股份的发展还存在着更多的不确定性。
来源：速途元宇宙研究院
发布人：暖色
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