业绩低于预期，分公司经营异常，绑上元宇宙后的这家百年老酒估值500亿上市？

一季度销售额不到2000万

作者 | 一兰 编辑 | 肇瑞 

来源：液态价值

金沙古酒怎么了？

8月18日，《液态价值》从信用中国获悉，贵州金沙古酒酒业有限公司杭州分公司被杭州市拱墅区市场监督管理局列入经营异常名录，原因为通过登记的住所或者经营场所无法联系。

工商资料显示，贵州金沙古酒酒业有限公司杭州分公司成立于2022年2月16日。也就是说，这家公司成立仅半年就被列入经营异常名录。

《液态价值》就金沙古酒杭州分公司被列入经营异常名录等问题致电金沙古酒，对方以“不需要”为由回绝了咨询。

“金沙古酒计划港股上市，估值达500亿元。”

据《云酒头条》报道，在6月25日金沙古酒建厂101周年庆典上，金沙古酒董事长李瑞杰如此表示。李瑞杰的另一身份，是民营资本宝德系、元宇宙第一股中青宝的实际控制人。

今年，金沙古酒携手中青宝旗下公司利得链，推出金沙古酒系列数字藏品。然而，前期售卖金沙古酒数字藏品的公众号“稀元数藏”，账号已被停止使用，“由用户投诉并经平台审核，存在未取得法定许可证件或牌照，发布、传播或从事相关经营活动的行为。”

该公众号简介显示：中青宝稀元，国内新一代数字藏品平台。

此外，金沙古酒业绩远低于早前预期。2020年金沙古酒实现销售收入近5亿元。另据中青宝公告，今年前三个月总销售额合计不到2000万元。

酱香酒的背景下，金沙古酒能否撑起500亿估值？

01宝德系入主

从历史背景来看，金沙古酒还是有一点底气的。

仁怀、习水、金沙，号称贵州省内三大酿酒产区。上世纪二、三十年代初期，川盐由赤水河进入贵州境内，形成一条由茅台、金沙、安底、三合至贵阳的古盐道，沿途乡场因盐而繁荣，从而带动了相关产业的发展。金沙县安底镇的酒坊也逢时而兴。

彼时，金沙古酒的创办人黄慎初经常往来于茅台镇经商，茅台大曲酱香工艺便传承至金沙境内。1921年，黄慎初创办“慎初烧坊”，由于其厂房建在金沙安底镇陡滩，其产品因地而得名，取名“斗酒”，后更名为“金沙古酒”，距今已有近百年历史。

今年6月，金沙古酒建厂101周年庆典晚宴暨新品发布会在贵阳举行，贵州省酿酒工业协会理事长黄平表示，金沙古酒一直以来坚持品质至上，天然发酵，纯粮酿造，产品兼具“陈、雅、净、柔”的特色，符合“新国标”酿造标准，是柔派酱香的代表性品牌。

从股权关系来看，贵州金沙古酒酒业有限公司唯一股东为贵州金沙安底斗酒酒业有限公司（下称：金沙斗酒），后者的背后则是深圳市宝德投资控股有限公司。

2011年宝德入主后，金沙古酒的规模进一步做大。

根据宝德控股2013年度第一期短期融资券募集说明书，被宝德收购之初，金沙古酒的厂区占地120亩，年产酱香型白酒2000余吨。

据金沙古酒官网介绍，宝德集团收购金沙古酒后，先后投资数亿元启动年产万吨酱香型白酒技术改造项目，加大酱香原酒储能。

宝德控股也曾于2013年披露，计划总投资4.3亿元建设贵州金沙安底斗酒酒业有限公司“十二五”万吨技改一期工程项目。该项目预计2015年投资完成，2012年已投入1000.00万元，计划2013-2015年分别投入1.3亿元、1.5亿元和1.5亿元，其中60%采用银行融资，40%为自筹。期间，宝德控股自投金额分别为5200万元、6000万元和6000万元。

2021年5月，宝德与金沙县人民政府签订协议，金沙古酒将投资30亿，新增1.3-1.5万吨大曲酱香基酒产能。

彼时金沙古酒消息显示，通过该项目，金沙古酒的产能将在现有基础上至少翻两番，实现在2021-2025年间，每年营收翻番，最终打造百亿产值、千亿市值酱酒企业的中期目标。

管理方面，金沙古酒进行了一系列管理体制改革，宣布成立营销工作委员会，提升营销质量与客户服务水平，完善公司营销体系建设。同时实行CEO轮值制度，由贵阳营销中心总经理王林、深圳营销中心总经理赵明、中台总经理苏宏山轮流担任CEO，以便更好地统筹集团资源，提高团队协作效率。

02染上元宇宙

相比于资金支持，宝德系在元宇宙的深度布局，令金沙古酒更具想象空间。

在2021年经销商大会上，李瑞杰表示，金沙古酒既要充分发挥赤水上游产区与柔派酱香开创者的先天优势，也要进一步利用好宝德集团的科技优势，打好“智慧酒城”与“元宇宙”两张牌。

号称元宇宙第一股的中青宝就属于宝德系，金沙古酒与其携手进军“元宇宙”，联合打造的虚拟与现实梦幻联动模拟经营类元宇宙游戏《酿酒大师》于2022年2月28日正式开启对外测试。

“玩家将穿越到100年前的中国，化身为酒厂的管理者，通过上帝视角经营酒厂，一切从零开始，开启振兴酒厂之路。”

4月9日，金沙古酒携手中青宝旗下公司利得链，依托利得链自身技术优势及数字藏品平台“稀元”，推出金沙古酒系列数字藏品。

金沙古酒数字藏品持有用户可享有十二项专属权益，包括免费领取金沙古酒定制酒（125ml）一瓶、金沙古酒线上商城8折购酒权限10次、限量版纪念酒优先购买权限等等。

“金沙古酒系列数字藏品以IP价值变现、虚拟产品价值现实化有效解决市场上数字藏品同质化问题。”中青宝官微显示。

《液态价值》此前查询发现，金沙古酒系列数字藏品总共发行360万份，单个售价均为99.9元，“慎初斗酒系列、百年慎初系列”共7款产品均已售罄。

相比金沙古酒系列数字藏品，6月25日上线的“父爱如山”主题金沙古酒封坛酒数字藏品三款产品，售价更高，数量更少，每款分别发售999份、888份、666份，其中1.5L、2.5L、5L售价分别为1488元、2388元、4688元。

据稀元介绍，“父爱如山”主题金沙古酒封坛酒数字藏品将以1.5L、2.5L、5L、25L、50L、100L、250L、500L、1000L八种款式规格的形式推出，定价在1488-688888元/坛之间。

03业绩低于预期

宝德系资本支持叠加元宇宙热潮之下，金沙古酒的业绩如何？

据宝德控股2013年募资公告披露，“预计2013-2015年金沙古酒销售收入分别为2亿元、5亿元和8亿元，净利润分别不低于6000万元、1.5亿元和2.4亿元。”

但实际上，2014-2015年，金沙古酒的主营业务收入分别为1006.6万元、901.94万元，净利润分别为32.68万元、30.22万元。远低于预期。

事实上，经过多年，金沙古酒直到2020年才实现营收近5亿元，这一数据来自于金沙县人民政府。

2021年，金沙古酒股东方金沙斗酒曾出现在《贵州省上市挂牌后备企业资源库名单》中。但仅过了一年，在《贵州省2022年度上市挂牌后备企业公示名单》中，并无金沙斗酒或金沙古酒的身影。

2021年9月14日，贵州省地方金融监管局下发了关于修订印发《贵州省上市挂牌后备企业资源库设立和管理办法》的通知，入库企业应当具备注册在贵州省境内、主业突出、股权清晰、生产经营依法合规等条件，且对入库企业的经营指标做了详细介绍：

（1）近一年营业利润500万元以上，且持续增长；（2）近一年营业收入5000万元以上，且持续增长；（3）满足科创板属性定位，产品具备较为明显技术优势的，可适当降低标准。

《液态价值》发现，金沙古酒2021年主营业务收入为17667万元，净利润为3404万元，按理完全符合当地上市挂牌后备企业要求。

根据中青宝公告，2018年至2019年9月，金沙斗酒未经审计的营业收入分别为10141.29万元、4040.24万元，净利润分别为1298.98万元、1224.94万元。到了2020年，金沙斗酒的主营业务收入为2449.29万元，净利润为-76.45万元，变动较大。

而宝德控股公告显示，2018年金沙斗酒的营业收入为1843.55万元，净利润为67.61万元，与中青宝公告所披数据存在较大差异。

就上述数据存在差异且净利润波动较大等问题，《液态价值》曾致电金沙古酒问询，被对方拒绝。

金沙古酒背后股东宝德控股，也面临业绩下滑。

宝德控股2021年营业总收入约为222.37亿元，相比2020年的153.37亿元，增势显著；然而归属于母公司所有者的净利润约为-1.36亿元，2020年同期约为4633.58万元，由盈转亏。

宝德控股给出的解释是：“因2021年疫情仍旧严峻，公司各业务效益及回款不及往年，但是银行贷款产生的相关财务费用、员工薪酬等管理费用未下降；中青宝2021年业绩大幅下滑，导致归属于母公司所有者的净利润有所亏损。”

宝德控股评级报告显示，宝德控股短期债务规模进一步扩大，非受限货币资金对短期债务覆盖程度很低，自身资产流动性仍较弱，仍面临较大的短期偿债压力。

04麻烦事

《液态价值》注意到，金沙斗酒还因违规被罚。

2021年12月3日，因违反水污染防治管理制度，金沙斗酒被罚款39万元。彼时检测报告显示，金沙斗酒利用明渠排入厂区外设置的总排口冷却水总磷指标超标0.61倍。

据金沙县应急管理局文件，今年4月14日，金沙县应急管理局在对金沙斗酒进行安全生产执法检查时发现，公司存在“陶坛库未安装乙醇蒸汽浓度监测报警装置”隐患，该隐患属于重大事故隐患。因此，金沙县应急管理局对该隐患挂牌督办，并要求金沙斗酒进行整改。

“整改完毕，经我局复查验收合格后摘牌销案。”文件显示。

信用中国官网显示，2022年5月24日，金沙斗酒因“安全设备使用维护类违法”，被有关部门罚款17.7万元。

行政处罚之外，金沙古酒还存在多起纠纷。

2021年，因侵害商标权纠纷，金沙斗酒、金沙古酒等被贵州茅台告上法庭。此前同样因侵害商标权纠纷，金沙斗酒、金沙古酒被习酒告上法庭。

彼时习酒表示，金沙斗酒生产的“金沙古酱”酒，不论从酒瓶的形体、图案、主体颜色还是主要文字在瓶体上的排列，均与习酒“习酒窖藏19**”产品包装、装潢相似。“极易使购买者产生混淆，误认为涉案产品由原告生产或涉案产品的生产者与原告存在某种许可使用关系或其他关联关系，该行为构成不正当竞争。”

金沙斗酒、金沙古酒辩称，仅作为内部定制酒生产了部分样酒，没有再生产、销售案涉“金沙古酱”酒。且广大消费者特别是金沙县内消费者能够特别容易识别“金沙古酒”、“金沙古酱”系列酒类产品。不会与其他地区酒类产品产生混淆。

根据《贵州省上市挂牌后备企业资源库设立和管理办法》，贵州省地方金融监管局对后备库实行动态管理,每年进行增补和退出并向社会公告，对有重大违法违规行为，被列入经营异常异常名录、失信被执行人名单等的企业，退出后备库管理。