XBIT第一期AMA精彩分享｜减半将至行情是否可期

4月2日，由XBIT出品的第一期AMA线上直播分享正式开始，本次直播邀请了四位重量级嘉宾，他们分别是：币安市场负责人何可人、创世资本联合创始人孙泽宇、蜘蛛矿池创始人陈华、挖易科技创世人李培才。XBIT与各位行业大咖深入探讨了减半行情，交换了对后续市场的看法和预期，多位嘉宾表示，减半行情仍值得期待，并针对减半情况提出了相应策略。

以下为第一期AMA直播实录，由XBIT编辑整理。

陶茂文｜XBIT COO：从历史数据来看，每次减半之前都会有一波不错的行情，但是还是有一些圈外的用户，并不真的清楚减半到底是什么。请从专业的角度为大家解释一下到底什么是减半？设计减半的规则是出于什么目的？ 

陈华｜蜘蛛矿池创始人：今年是诸多币种的减半年，而BTC又是受大家所关注的焦点，将在五月份迎来它历史周期上的第三次减半。说到减半这个概念，它的全称其实是“区块奖励减半”，那我们就先聊聊什么是区块奖励，它指的是矿工通过算力进行哈希运算，解决相关数学难题并创建新区块后，所获得的奖励。在比特币的白皮书里，中本聪将代码层面的规则设计为大约每十分钟产生一个新区块，每开采 210000 个区块其奖励减半，其平均周期为四年。第一次比特币减半是在2012年11月28日，区块奖励从50个比特币减少为25个；第二次减半是在2016年7月10日，区块奖励从25个比特币减半到12.5个。今年第三次的减半，区块奖励将减少为6.25个。

而比特币的总量有限，一共是2100万枚，随着时间的推移，每次的减半都意味着新产出的比特币的数量是越来越少的。本次的减半之后，每天新产生的比特币数量将从1800枚减少为900枚，通胀率也将减少为1.8%以下。在供给减少的情况下，如果需求数量保持不变，通常供需关系会决定比特币的价格上涨。

陶茂文｜XBIT COO：POW与POS共识机制的最大区别就在于，POS是预发行没有挖矿过程，但比特币等POW币的产出需要矿机设备、电力、人员维护等硬性成本的支出。本次减半之后，每个新区块的奖励减少一半，这会造成什么影响？

何可人｜币安市场责任人：首先和大家分享一个不同的观点，大家一直认为POS币没有挖币过程。但如果大家仔细对比两种不同模式的代币，其实POS币也有“挖矿”，只是名称不同。POW叫做挖币，而POS可能叫做节点奖励。换句话说，无论POS网络或者POW网络都是通过“通胀”来激励节点或者矿工作为第三方来维护网络安全。在这里我们引入一个概念：“通胀率”，就是用每年发给矿工或者节点的收益/已经流通的总市值。

目前大部分POS/DPOS代币的通胀率在1%-10%之间，往往市值越大的代币，通胀率往往越低，POS以及DPOS代币的通胀大部分都在1%-10%之间。本次减产前，BTC矿工每年可以挖出657，000个BTC（12.5*6*24*365），粗略计算每年的“通胀”律大概在3.65%左右，而减产后的“通胀”大概会下降到“1.83%左右。所以无论减产前后，BTC的通胀率其实和其他主流POS以及DPOS代币的的通胀率依然在一个量级上。

第二我们对于BTC减产的影响认为是是危机并存，甚至是机大于危。从宏观上看，在BTC的过去两个减产周期的时间点上都迎来了行业的巨变，从第一次减产逐步产生的商业化，到第二减产周期带来的专业化，每次减产都给区块链行业带来了积极的影响，也正是这些积极的影响为行业带来了资金与人才，更带来了发展与机遇。所以虽然行业可能会在这次减产后面临一定程度的洗牌与整合，我们同时也要注意到机会往往孕育在危机之中，挖矿产业可能从粗旷转为精细化发展，矿池业务也会从单一业务走向复合型业务。

从微观上看，BTC在几乎减产的同时也迎来了丰水期，相当于对矿工的当前电费的电费打了7折，这将大大减轻矿工的负担，极大的对冲对于减产所带来的不力的影响。对比一周前曾经下探到3800的BTC，即使减产后BTC价格没有大幅度上涨，我们相信最坏的情况也已经过去。更重要的是挖矿是金融行为，而非单纯的工业生产行为。即便出现关机潮也将会从高功耗矿机开始，不会是所有矿机一起关机。而减产对于币价的影响是永久的，由于供给关系，减产意味着供给减少，长期来看币价大概率是上涨的。所以，对于矿工来说，减产不是鬼门关，而是赚钱的机会。

最后我们想分享一下我们关于后市的看法，当前的环境的确对于矿业里的每一个人都很艰难，但我们相信这是黎明前的黑暗，就向2018年底的矿业行业一样，行业恐惧的时候往往是入场布局的最好时机。币安矿池也正是因为这个信念在选择在这个时机加入这个行业，更重要的是我们会根据矿工的需求提供个性化的定制服务帮助矿工共同熬过这个艰难的时刻，迎来更好的未来。减半后， 大量矿机会在挖矿的第1个14天挖矿周期内关机。我们预计减半后算力会下降到70Eh/s左右，此后难度会下降，矿机收益缓慢回升。使得部分矿机重新恢复开机，算力可能会稳定在80-90Eh/s。区块奖励减半对矿工而言，本质是新一轮的“军备竞赛”，并不意味着所有矿工收益收益都降低。拥有最新矿机的矿工，比如蚂蚁S19 Pro，算力更大功耗低，就可以获得高额收益;而曾经的主流矿机如S9，神马M3等则面临挖关机的处境。

陶茂文｜XBIT COO：我们知道矿业是比特币网络的保障，中国的比特币算力在全球处于绝对主导地位。目前我国的矿业格局是怎样的？目前矿业属于升级迭代的关键时期，矿业格局会产生怎样的变化？

李培才｜挖易科技创始人：币价下跌，对于矿场经营有着巨大的影响，当时估计有三分之一的矿机会选择关机，今年5月中旬又是四年一次的减产，在产量减半没有到来之前币价先减半，将会导致很多矿场无法找到合适的机器甚至关闭。矿工的信心也会到打击，投资会减少，从而会连锁反应地促使矿机厂商的产量下调，矿场可能会面临无机器可找。这就会倒逼着矿场开源节流，改造升级，从而更加适合新机型和客户新的需求，同时矿场运维也会向着高标准，精细化的方向精进。这一轮币价下跌也会加速整个行业的迭代，会加速矿机厂商快速推陈出新，主推大算力低能效比的新机型。同时一些有经验的老矿工可能也已经准备好资金，准备在底部抄底矿机。

陶茂文｜XBIT COO：作为币圈“老人”各位嘉宾是经历过上一次减半行情的，之前大家对本次减半的预期也是很高，但是今年开年以来，黑天鹅事件频发，尤其是肺炎疫情，虽然国内防疫取得了阶段性的胜利，但全球疫情已经处于失控状态。不仅对实体经济造成了很大的冲击，股市、黄金、原油、数字货币市场也都遭受重挫。国内外最近有一种声音是说，全球经济危机又要重演，那么疫情会的全球经济造成怎样的影响？

孙泽宇｜创世资本联合创始人：整体情况来看，全球经济形势不容乐观。这次会比08年更严重。跟08年不同，08年是次贷危机导致的金融危机。是金融体系崩溃继而影响到的实体经济。而这次不同，这不是一个金融危机导致实体经济受压力的情况，而是病毒直接影响实体经济，反过来会使得金融系统崩溃的情况。

好在是，这次疫情，我国对于疫情的控制有很好的成效，所以对经济的影响，短期是有的，仅仅是第一季度受到影响，那实际上对整体经济可能也就影响到GDP下降10%左右。主要受影响的为第三产业，这些产业很难在上半年复工，相信下半年会迎来反弹期。但是西方国家的一些疫情防护手段，效果不是很好，要让疫情延缓，要靠每个人都比较守纪律，主要呆在家里不出去，这很有可能就会持续一年甚至更长的时间，我们国家跟群众可以做得到，但是西方大部分国家做不到，这也会相当延迟病毒的控制周期，拖延病毒的影响时间，这会对经济有一个不小的损伤。

另外目前能够有比较大的影响的我看来已经不是货币政策了，而是财政政策更重要一些，接下来就是是要有一股高强度的力量，是一些政府需求。比如基础设施、医疗方面、供给等，都可以从政府来。所以财政政策更有针对性，规模可以更大。虽然见效的时间要长一些，但是现在的货币政策依我看来也不会有太大的改变。另外结合到比特币来看，我觉得这是对比特币来说，是一个非常好的机会。08年，中本聪发布白皮书的那年，美联储降息50个基点。

11年后的今天，比特币即将进行第三次减半，美联储这次直接把利率降到了0。并且在之后发布了关于无限期量化宽松政策。这无疑是对风险资产，黄金以及比特币等是非常大的利好，我们也可以看到，在美联储发布声明几个小时之内，比特币回弹了 9.5% ，黄金也上涨了 4%，比特币跟黄金是最先响应的，其次是第二天，美股才有了响应。

接下来开始可能发生的情况：一旦疫情得到有效控制，恐惧情绪开始消退，市场信心回复，资金会通过升值可能性更高的资产重新流入金融市场，这可能会伴随我前面说到的，很大力度的经济与财政政策。 

陶茂文｜XBIT COO：中国有句老话“以史为镜，可以知兴替”。各位嘉宾都经历过上一次牛熊周期的更迭，请各位嘉宾从上次减半的市场行情、行业发展等视角为我们分享一下当时的情况，给身处减半前的我们一些宝贵的建议。

何可人｜币安市场负责人：减半是一个很有意思的问题，大家都在谈，谈多了大家就形成了一个直觉。大家在过去的几次减半的经验形成了一种直觉，这个直觉就是减半一定会有行情，而似乎事实也验证了这一点。过往的过程往往是BTC在减半前慢慢涨，在减半后就开始疯涨。

随着疫情在全球的蔓延，全球股指出现大幅下挫，美股四次熔断，史无前例，金融危机初见端倪。美联储又开启无限量化宽松政策，大水漫灌，连美元这样的避险资产都变得不安全时，资金就需要寻找新的价值容器，比特币作为无息资产的属性会重新被资本关注。历史上的2次减半行情都在减半后发生。我们对减半前的币价看法较为谨慎，对减半后的币价看法相对乐观，减半行情还是值得期待的。

孙泽宇｜创世资本联合创始人：减半行情这个事儿，我的建议是，放一个长期的眼光去看待。减半行情是个长周期来看的事儿。就说之前的两次减半行情，减半提前半年就会有价格变化。

以12年为例，12年的减半行情其实从减半半年前就开始了，12年5月28日的价格是5.113，减半的时候的价格是12.27，涨幅达到了139.99%。13年的4月9日达到了195.39美元，是减半价格的15.92倍，是减半前半年的38.2倍。同样的，16年的减半前半年的价格围绕着400美金左右，7月10日减半的价格为645.32。涨幅为61.33%。减半后半年，一直到17年1月4日，价格达到了1075美金，人民币破了8000。涨幅较减半之前达到66.58%。较比减半前半年涨幅为168.75%。

李培才｜挖易科技创始人：面对目前币价暴跌和5月中旬的减半，矿工的主要策略有：

（1）大规模升级大算力矿机

选择大算力/低功耗的优质现货矿机，这类矿机的抗风险的能力还是很强，本次比特币暴跌主要导致关机的还是那些小算力高能效比的矿机。

在减半行情不明朗的情况下，尽可能提升自身装备的性能就成为了矿工们最理智的选择。

（2）利用金融工具，尽量寻找确定性

挖矿的专业化程度越来越高，矿工需要掌握的技能要求也越来越多。除了矿机的相关知识以外，矿工对于金融工具的利用也成为了矿工之间的一种对比优势。会用金融工具的矿工，往往能将手里有限的资源最大化使用，这样比仅仅只会挖矿的矿工在效率上要高出许多。例如：现价段手里有大量币的矿工，就可以考虑使用卖出看涨期权的方式，来让渡一部分未来币价大幅回升的超额利润，同时可以冲抵现阶段自己矿场每日的电费成本。

（3）瞄准丰水期，用电费优势冲抵减半影响

本次比特币的减半发生在五月中旬，正好和四川的丰水期重叠，届时可以为广大的矿工朋友节省下来的不少的电费，这些节省的成本能够抵消掉相当一部分的减半影响。

陈华｜蜘蛛矿池创始人：参考历史情况来看，比特币前两次的减半都是推动新一轮牛市的重要催化剂。刚才有聊到前两次的减半，2012年BTC第一次减半，从11年到13年走了三年的牛市，当时价格从十几美元涨到一千多美元，涨幅最高达到将近100倍。2016年第二次减半，从15年到17年也是走了三年的周期，比特币价格从一百多美元上涨到一万八千多美元，涨幅数十倍。

在前面两次的减半中，都伴随着比特币价格的波动，最终也都出现了大幅度的拉升，引发了我们所说的牛市。我们这些行业长期从业者对于比特币的看法还是比较乐观的，长周期看涨。而近期全球经济都因疫情受到了很大的影响， 美股触发了月度四次“熔断”，全球经济形势紧张，而比特币也未能幸免，最终发生了312事件，币价出现了腰斩式下跌，最低跌至3800美元。这催生了整个市场的恐慌情绪。

但我认为其实正是因为BTC有着更好的流动性，所以才在本次经济动荡的大环境下给了投资者助力的作用，另外，危机其实就是危险中蕴藏机会，本次的312事件，是去杠杆的过程、也是行业发展过程中大洗牌的一个阶段。这促使行业从业者以及投资者在危机中求生存、增强了对抗风险的能力。

以我自己所处的矿圈为例，近期币价的大幅下跌，给了整个生态不小的冲击，这轮洗牌让很多散户矿工的日子很不好过。但也有一些朋友提前做了很好的风控和布局，借助自身非常好的资源优势，用低廉的电价成本跑低功耗的大算力矿机，同时在年初做了套保，在这场危机中度过的还算平稳。

现在行情虽然不是很乐观，但不乏是挖矿的一次入场机会，近期有几个朋友在找我聊抄底矿机的想法。虽然矿工法币本位的收益目前来看是缩水的，但当下一波行情到来，无论是币的价值还是矿机本身的价值，都会有较为可观的回报。

但机遇和风险永远都是并存的。我们在看到高回报的投资产品的机会时，也要严格做好风控和风险对冲的工作。我本身是一个币圈投资人，平时也经常会跟矿工朋友交流金融方案对于他们挖矿收益和回报的助力作用。但发现其实矿工群体对于金融产品的了解相对是比较欠缺的，也一直在向他们建议和普及一些利用金融工具进行风险对冲的思路。比如我们常说的套期保值、期货期权等方式。可以帮助我们在高点锁定价值，减少亏损，更稳健地守护好我们辛苦挖矿获取的收益。另外，在行情不好时，很多矿工都会出现现金流的问题，可以利用一些值得信赖的抵押借贷的方式，来暂时解决资金的问题。

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