为什么押注3月加息？ 因为如果日元因为财政恶化而无序贬值（昨日一度跌破157.76），央行必须通过加息来捍卫汇率，哪怕这会加剧偿债成本。这是一个经典的「财政主导」困境。瑞穗银行的高级市场经济学家Yusuke Matsuo警告称，我们需要密切关注央行委员的鹰派言论，这可能是为了防止日元崩溃而进行的口头干预。
日本市场并非孤岛。当我们把视野拉大到全球，会发现2月9日的行情是全球风险偏好回归的一部分，但也伴随着深层的结构性裂痕。
- 中国市场：这是昨天最值得玩味的一条宏观新闻：中国监管机构建议金融机构控制对美国国债的持有量，理由是「集中度风险和市场波动」。 虽然官方措辞谨慎，强调这不涉及地缘政治，但在全球流动性收紧的背景下，第二大美债持有国的这一动作，无疑给美债收益率施加了上行压力（价格下跌）。这也是为何昨日美债收益率跟随日债同步走高的原因之一。这实际上是在告诉市场：全球主权信用的锚，正在松动。
- 美国市场：在周五由半导体板块领涨反弹，Nvidia、AMD和Broadcom涨幅均超7%。这种情绪直接传导至亚洲，东京电子（Tokyo Electron）和爱德华测试（Advantest）等半导体设备巨头成为日经指数冲关的主力。AI基础设施建设的资本开支（Capex）故事仍在继续，尽管亚马逊的巨额支出引发了利润率担忧，但只要英伟达的GPU需求不减，硬件周期的逻辑就依然成立。
- 贵金属市场：黄金价格在经历了剧烈波动后，重新站上5000美元/盎司。这不是避险，这是「信用对冲」。当日本在搞财政扩张、美国债务上限问题不断、中国在分散储备时，黄金成为了唯一的「超主权货币」。美国财政部长Scott Bessent指责中国交易员影响金价波动，这本身就暴露了美国财政部对美元定价权的焦虑。
面对如此割裂的市场 — — 股市狂欢 vs 债市暴跌，投资者应该如何应对？
- 权益市场：做多波动率（Long Volatility） 尽管日经创新高，但VIX指数的回落可能只是暴风雨前的宁静。本周三的美国劳动力市场数据和周五的通胀数据（CPI）将是关键变量。如果美国通胀反弹，叠加日本央行的鹰派转向，全球流动性将面临双重收紧。
此时，在持有核心成长股（如半导体、日本商社）的同时，配置看跌期权进行保护是明智的。目前的Skew数据显示，看跌期权依然昂贵，说明机构并未完全放松警惕。
- 汇率市场：日元的战术性反弹 日元在157一线具有极强的干预风险。日本财务大臣片山皋月明确表示与美国财长保持密切联系，这意味着联合干预的可能性不能排除。如果BOJ在3月或4月确认加息，日元可能会迎来一波快速的空头回补。对于套息交易者来说，现在是逐步获利了结的时刻。
- 另类资产：关注「硬资产」 在法定货币信用动摇的时代（无论是日元的财政担忧还是美元的债务担忧），黄金、白银以及部分在此轮回调中企稳的加密货币（Bitcoin > $70k），具备长期的配置价值。特别是白银，在经历50%的剧烈回调后，实物库存的紧张可能引发新的逼空行情。
2026年2月9日，日经57,000点是一个里程碑，也是一个分水岭。它标志着日本彻底告别了通缩时代，进入了一个高增长、高通胀、高利率波动的「新常态」。高市早苗的超级多数席位是一把双刃剑：它能通过激进的政策推高股价，也能通过失控的财政赤字摧毁债市信心。
对于金融从业者而言，过去那种「股债双牛」的温和时代已经结束。我们需要适应的是股债负相关性失效甚至股债双杀的极端场景。在这个新时代，盯着央行的资产负债表，或许比盯着企业的利润表更为重要。
