文章转载来源： 深潮TechFlow
作者：YASH AGARWAL
编译：深潮 TechFlow
Solana DeFi 的表现非常出色，其总锁定价值（TVL）和每日 DEX 交易量均超过 40 亿美元。在 Marinade、Phoenix、Jito、MarginFi、Kamino、BlazeStake、Solend、Jupiter、Meteora、Orca、Raydium、Lifinity、Sanctum 和 Drift 等优质 DeFi 1.0 协议的带领下，Solana DeFi 团队正在全力以赴。这些团队经受住了 FTX 崩盘的考验，在熊市的低谷中建设，并且现在正处于收获的季节。
然而，进入 Solana DeFi 生态系统的新团队的表现却有些平淡，部分原因是缺乏新的叙事，以及专注于 Solana 新的 Only Maybe (OPOS) 机制的团队较少。
现在是时候关注新的 DeFi 理念并鼓励更多团队在 DeFi 领域进行建设，从而推动 Solana 的经济活动。
本文试图展示前 10 个主题，每个主题中都有值得探索的相关想法。虽然我们专注于 Solana，但其中一些主题也可以应用于其他高性能链。
在本文中，我们将讨论：
我们需要更多的 DeFi 原生稳定币作为 DeFi 货币，在 DEX 和借贷项目中形成流动性对。主要是，它们的效用是由收益率驱动的。。DeFi 稳定币缺乏作为交易媒介的实用性（即用于交易）。
稳定币或 synthetic（合成）美元大致可以分为以下几类：
在 Solana 上，两个 LST 支持的稳定币正在兴起：MarginFi 的 YBX 和 Jupiter 的 SUSD，以及像 Surge Finance 这样的非常早期项目。
给 Builder 的 Alpha 建议：
外汇市场巨大，日成交量超过 6 万亿美元。具备充足流动性的法币支持稳定币的出现，可能为通过订单簿和自动做市商 (AMM) 在链上开展即期外汇市场铺平道路。想象一下，商家可以接受以 USDX 支付的款项，并立即将其转换为 YENX，通过 Jupiter 将交易路由至多个流动性场所。迟早会有人在 Solana 上构建一个即期外汇交易平台。
Solana 的 LST 场景现已整合为三个主要参与者：Jito、Solblaze 和 Marinade。Sanctum 是 LST 领域的另一个有趣的参与者，解决了流动性问题并构建了 LST 即服务。然而，LST 的数量仍然非常少，更多的 LST 对网络去中心化也有好处。此外，LST 是 DeFi 的主要贡献者，增加它们在借贷 / 借款市场或 LP 池中的存款量将提高链上总锁定价值 (TVL)。
给 Builder 的 Alpha 建议：
更多 LST：在代币发行炒作和激励措施的支持下，新的 LST 仍有机会进入市场并占领 LST 的重要份额。例如，Solblaze 利用 BLZE 激励措施并专注于 DeFi 集成，在短短 8 个月内从 3 万美元 SOL 增长到 300 万美元 SOL。
另一个策略是追随新的设计机制。例如，仿照 Frax Ether（超过 10 亿美元 TVL）的双代币模型，它有两种代币：
frxETH：与 ETH 1:1 挂钩，不累积质押收益。
sfrxETH：累积质押收益。
这使得质押的 ETH 能够获得更高的收益，同时确保 frxETH 具有深度流动性和全生态系统集成。与同类产品如 rETH 相比，frxETH 还因 Fraxlend 集成和流动性激励拥有更高的 DeFi TVL。
发起 LST 的验证者：随着 MEV 和优先费用的增加，我们很可能会看到验证者启动自己的 LST，并与质押者分享更多奖励以吸引质押者。Sanctum 是推动这一变化的关键项目。
LST 的收益最大化者：例如，Kamino Multiply 提供了一键式金库产品，通过循环（质押 LST 并借出 SOL→为 LST 质押 SOL→重复）设计用于 LST 的杠杆收益。这个领域可以有大量的产品（稍后详细介绍）。
SOL 再质押：Solana 还有机会采纳类似以太坊的共享安全 / 再质押层，使项目能够通过重新质押进一步提高其收益，接入最佳的验证者。与以太坊不同，以太坊的 AVS 是需要经济安全的 rollup/ 应用链 / 桥，而 Solana 尚未采用模块化。
然而，这仍然值得探索，因为 Solana 上的 AVS 可以是 Clockwork 类型的 Keeper 网络、Pythnet 风格的应用链，或任何像 DePIN 这样需要经济安全的、「SOL 对齐」的网络。此外，如果 Solana 上的 Rollapp/ 应用链的观点得到认可，SOL 再质押的叙事可能会非常巨大！
关于 MEV：最近，Jito Labs 因三明治攻击的增加而暂停了由 Jito Block Engine 提供的 mempool 服务。这一决定在社区内引起了不同反应，一些人赞赏 Jito 的积极态度，而批评者则认为这可能导致私下交易和可能开发新的、私有的 mempool 作为回应。
随着 DeFi 活动的增加，MEV 只会增加，项目（和 LST）可以充分利用这一点。
与以太坊相比，LST 中的 SOL 数量仍然不尽人意（<5%），这需要解决。总的来说，现在是时候提高 SOL 的货币性，确保 SOL 价格的上涨也能被 DeFi 生态系统捕获。
虽然核心货币市场（借贷）如 Solend（3 亿美元）、MarginFi（8 亿美元）和 Kamino（11 亿美元）已经建立，但现在是时候在设计机制上进行创新，使它们更加高效。例如，MarginFi 仍然缺少提高资本效率的 eMode（Aave v3 的一项功能）。
专注于更高的资本效率：作为蓝筹借贷 / 借款如 MarginFi 和 Kamino，消耗他们的积分并发行代币；用户将希望更高的资本效率，特别是对于流动性质押市场。
给 Builder 的 Alpha 建议：
新的设计机制：例如，EVM 项目探索的一些有趣的机制是：
Alchemix 提供的自偿还贷款，允许你在没有清算风险的情况下利用一系列代币。
Euler v2 等模块化架构由 ERC-4626 信用库（借贷池）组成，通过以太坊金库连接器（EVC）合约相连。这还使得 Builder 能够无需权限地创建并激活带有各种配置的借贷金库，比如选择任何抵押品、选择预言机设置 TVL、利率等。这可以产生网络效应并复合流动性，因为一个金库的份额可以用作 Euler 生态系统内任何其他金库的抵押品。
Morpho Blue 提高资本效率。
从即将推出的以太坊协议和创新设计中获取灵感并没有什么坏处。比仅仅创建 Aave v3 分支更好。
对现有货币市场的优化器：以 MarginFi 的 SOL 市场为例，借贷收益之间存在相当大的差距，这种情况几乎适用于所有市场。这是因为流动性池机制，池子利用率不足，导致收益率较低： [供应率 = 借款率 * 利用率]。
一个可能的解决方案是构建像 Morpho Optimizer 这样的东西，其中提供的流动性在借款人来来去去时动态匹配对等（有效地 100% 利用率）。对于匹配的流动性，借出者的收益率与借款人的率相同：匹配的借出者不共享利息。在流动性未匹配的情况下，它将接入底层借贷池，如 MarginFi 或 Kamino。Altitude 也是一个很好的参考。Flexlend 和 JuicerFi 非常适合构建这个。
固定利率贷款：目前大多数 P2P 借贷协议（例如 MarginFi 和 Solend）都遵循浮动（可变）利率，低利用率导致高利差，本质上创建了一个类似 TradFi 的银行系统，利差高，但具有池作为中介。固定利率贷款是解决这个问题的一种方法。
DeFi 的固定利率市场份额低于 1%，而 TradFi 的固定利率占主导地位约为 98%，这是由于几个原因：
被动：Peer-to-pool 模型没有到期日，因此需要的维护要少得多。
林迪效应：浮动利率经过了实战检验，这导致了像粘性 TVL 一样的林迪效应。
如 Delphi 报告所指，DeFi 中的固定利率贷款仍然不存在。Yield 协议关闭，Notional Finance 的 v2 关闭（它以 10 亿美元 TVL 开始，现在降至 1700 万美元）显示需求不足。Notional Finance 的 v3 启动转向可变贷款和杠杆金库。Exactly Finance 积累了一些动力并带来了新想法，但使用被 OP 激励和本地代币排放大量激励。Term Finance 是另一个值得关注的项目。一个解决所有难题（例如轻松维持贷款）并通过激励措施启动的团队可以在这里赢得潜在的大市场。
Lulo Finance（与 Flexlend 同一团队）一直在尝试在 Solana 上解决这个问题，但还未看到任何显著的吸引力。虽然固定利率有其问题和「超前时代的想法」，但探索它是值得的。
Solana 的 Gearbox：Gearbox 是一个可组合的杠杆协议（通过借贷获得杠杆，但具有生态系统范围的整合）。Solana 本质上具有高度可组合性，可以与 AMM 和 LST 等多种协议集成。假设市场看涨，更多项目将启动高 APY 激励计划，可以整合到此协议中进行杠杆化流动性质押。
一个相近的想法也可以是企业债务，其中链上产生收入的公司可以开始发行债券以筹集资金。将其视为基于收入的融资（RBF），但在链上且完全透明。这确保了盈利的链上公司在筹集资金的同时不稀释他们的代币。
利率衍生品（IRD）是仅次于外汇的第二大市场，名义价值为 450-600 万亿美元。与 TradFi 的绝对数字比较可能不直接相关。然而，DeFi 市场（尤其是 Solana）的新兴性质提供了重大机遇。除了通过资产管理合约产生货币市场（贷款 / 借款）收益之外，这还可以促进有机收益的产生。
给 Builder 的 Alpha 建议：
从 TradFi 中汲取灵感，可以探索一些有趣的想法：
LST 的利率互换：这是一种远期合约，通常允许各方将固定利率兑换为浮动利率，反之亦然。简而言之，如果您想要固定的质押率，您可以与准备承担可变质押率风险的人签订协议。
这对于希望在不进行太多投机的情况下获得 DeFi 曝光的新一类机构和零售客户将会非常有吸引力。在 TradFi 中，互换是在两个金融机构之间进行，而在 DeFi 中，它将是点对点的。人们可以选择支付固定收益或接收固定收益。像 JitoSOL 或 mSOL 这样的 LST 通过股息率互换（SRS）是最佳的目标资产，因为它们被视为 DeFi 中 SOL 的「无风险利率」。
ERC-4626 是以太坊上的收益代币金库标准，确保所有 TVL 超过 100 亿美元的收益金库的可组合性。在 Solana 上构建并确保其采用可能是关键。这可以打开一系列金库产品，例如 Sommelier
对于 Solana 的收益剥离（Pendle）：收益剥离是一种现金流贴现游戏。用户可以对工具的未来价值取得可预测的回报，而投机者可以以折扣价获得未来资产。它涉及将债券的利息支付与本金支付分开。Pendle 的收益代币化是这一点的实施。
可以交易的 Solana 收益的一些例子包括：流动性质押的 SOL、Lifinity 收入、Meteora Pool 收益、Kamino_Finance kTokens 和 Solend Protocol 的 cTokens（收益存款收据）。
一个名为 Exponent 的早期项目正在探索这个方向，从 MarginFi 的贷款收益交易开始，然后扩展到其他收益衍生品。 Solana DEX 也在探索「适用于 Solana 的 Pendle」。
随着更多的 RWA 上链，特别是像国债这样的流动性和承载收益的资产。逻辑上，所有的 RWA 都是有权限的，因为 KYC 和监管限制。然而，Ondo 推出的 USDY（一种代币化的国债）并使其无需权限，开辟了一个全新的设计空间。Ondo 还展示了一种代币化股票的有趣机制，如果实施得当，可能会引发 DeFi 可组合性的另一波浪潮。
给 Builder 的 Alpha 建议：
代币扩展：在 RWA 方面，特别是利用代币扩展，有许多机会。我们的文章深入探讨了这些细节。
TradFi 巨头：随着像富兰克林邓普顿、贝莱德和富达这样的巨头寻求在 Solana 上试点 RWA，这在未来 1-2 年内可以解锁巨大机会。首先，这些可以得到许可，但构建无需许可的包装器和更多 DeFi 集成（例如用于借贷的 Flux Finance）可能是一个重要的机会。例如，持有者可能有机会通过将美国国债代币化、在 DeFi 借贷市场上将其作为抵押品提供、借入稳定币、购买更多国债并重复这个循环来获得更高的收益率。
据称贝莱德基金与 USDC 可以组合。
上次牛市期间，结构性产品和链上衍生品（不包括永续合约）风靡一时。尤其是 Solana，在熊市到来之前，通过 Ribbon、Katana 和 Friktion 等协议，DeFi 期权金库 (DOV) 的 TVL 激增了超过 5 亿美元。不过，随着牛市回归，收益率需求增加，这些产品卷土重来也就不足为奇了。
给 Builder 的 Alpha 建议：
垂直永续合约或预测市场：就像 Parcl 允许人们做多 / 做空一样，人们可以为不同的细分市场比如商品构建永续合约。这是一个高度创造类别的游戏，Parcl 在创造炒作和聚集超过 1 亿美元 TVL。
Power 永续合约：这是 Paradigm 在 2021 年提出的一个想法，由于时机问题在上一个周期并没有真正起飞，但在这个周期值得一试。像 Exponents 这样的几个协议正在 Berachain 上尝试这一点。另一个相邻的想法是探索永恒期权（想想永续合约之于期货，这对于期权来说是什么），这是由 SBF 提出的。
永续合约聚合器：就像我们有借贷和现货 DEX 的聚合器一样，尽管不同设计机制带来了挑战，构建永续合约聚合器是一个足够大的机会。随着像 Rage Trade 和 MUX 这样的永续合约聚合器的出现，类似的趋势可能在 Solana 上出现，特别是对于类似 Flash 和 Jupiter 的设计。
Solana 应用链上的永续合约：在 EVM 世界里，大多数基于订单簿的永续 DEX，特别是像 Aevo、dYdX 和 Hyperliquid 这样的，都在向自己的应用链过渡。未来，Solana 永续 DEX 也可以建立自己的链，这可能提供几个好处：
事实上，Zeta 已经开始朝这个方向发展。
结构化产品：构建一个类似 Friktion 的产品。实际上，Friktion 代码仍然可供任何人分叉和使用。像 Investin（Flash 团队之前的一个项目）这样的资产管理协议也可能是一个复兴的好主意。像 Phoenix 或 Drift 这样的订单簿需要主动提供流动性，这可以通过做市金库来实现。这确保了去中心化做市，否则所有流动性都将受到做市商的控制（我们在 FTX 崩溃后见证了 Alameda 的事情）。
链上期权：像 Ribbon、Ava 和 Gravity Markets 这样的协议作为现有链上期权交易平台的例子。人们还可以构建像 Decalls 这样的二元期权（即价格上涨或下跌），但是获得吸引力并建立护城河很重要。
HXRO：作为 Solana 衍生品和流动性质押的基础层，构建者可以在以下基础上进行构建：
随着许多亿美元级 DeFi 协议出现在 Solana 上，现在是为这些 DeFi 协议构建基础设施和工具的完美时机。
给 Builder 的 Alpha 建议：
OEV：MEV 的一个子集，Oracle 可提取价值（OEV）是指应用程序依赖 Oracle 更新，以便套利者或清算人利用这种状态不一致。如 multicoin 所述，有机会让应用程序捕获 OEV。
DeFi 基础设施即服务（Infra as a Service）：像 Aave/Compound 这样的几个协议被多次分叉； Solana 也是如此，其中协议分叉了 Solana Lab 的参考实现。在开发、审计和维护方面存在相当的成本。可以标准化并建立一个可持续发展的开发公司，提供「即插即用的 DeFi 协议」——也可以将其视为「DeFi 的 Metaplex」，Rari Capital（现已停运）有着类似的愿景，并创建了金库基础设施。其中的一个成果是为 Solana 构建 ERC-4626 等效基础设施，并通过为 DeFi 项目提供服务来充分利用 Solana 的收益率炒作。
风险管理组织：这可以构建为一个风险 DAO 或咨询委员会，为 DeFi 协议进行研究和风险分析。这些实体可以发布公开的「风险分析仪表板」，带有 Solana 生态系统的关键指标，并向 DeFi 项目提供付费研究、风险评估框架和风险评级服务。
贿赂聚合器或市场：在 EVM 中， Curve Finance 让其代币持有者决定将多少代币激励分配给它们的每个池子。这创造了一个动态，即项目会「贿赂」代币持有者为包含其代币的池子投票。Votium Protocol 聚合这些贿赂并自动代表代币持有者的投票权，以最大化所接收的激励。拥有一个聚合器使得协调贿赂者和投票者之间的活动变得更加方便，并导致更大的市场效率。在 Solana 上，这可以应用于：
DeFi 的隐私：隐私在意想不到的地方找到了产品市场契合，如空投。例如，中心化交易所也被大户用来匿名其交易，因此像 Elusiv 这样的协议因此被大量使用。
Meme 币是金融类的文化。它们的价值纯粹来自于注意力和社会共识。我们可能处于一个以 Solana 为前沿的 Meme 币超级周期。
此外，DeFi 应用也将变得更加社会化。我们已经看到了一些早期趋势：
DEX 的下一个前端很可能不会是 Jupiter 式的交换界面，而是一个创作者和观众一起下注的直播平台、一个带有交易集成的社交源，或者其他的网络状态。
UI 层组合性：电报机器人使得 DEX 的 UI 可组合。之前，人们会在互联网上的某个地方（X，Reddit，新闻，电报群等）了解信息，然后导航到一个单独的 UI 进行交易（例如，Drift, Binance, Coinbase 等）。电报机器人将交易带到电报上，那里人们已经在聚集、社交和交换信息。
给 Builder 的 Alpha 建议：
由 Meme 币提供支持的连续预测市场：
现有的预测市场如 Polymarket 是二元的和离散的，因此上升空间非常有限。大多数人想要连续的、无限的上升空间。一个本土加密的预测市场实际上可以是 meme 币（例如，$BIDEN, $TRUMP）。人们可以构建一个专门交易 meme 币的小众平台（例如，一个可以交易所有政治 meme 币并预测谁将获胜的政治平台）。实际上，MetaDAO 是垂直和连续预测市场的一个例子，但仅限于治理。
Meme 币前端：Meme 币的交易用户体验仍然不是最佳的：人们需要发现 meme 币，检查其在 Birdeye 或 DEXscreener 上的所有细节，然后在 Jupiter 交易，而对于许多早期的 meme 币，钱包甚至没有基本支持。人们可以简单地制作一个像 Birdeye 那样的网站，但专门用于 meme 币，更加社交化，其中大 V 博主们也可以互相吹捧和复制交易。Pump.fun 是另一个有趣的平台，人们可以非常早期地加入 meme 币（直到 6.9 万美元的市值）。另一个值得探索的相邻想法是一个特别适合 meme 币的 DEX（目前是 Raydium，但体验并不是最佳的）。
垂直 DEX：更多在 DEX 设计上的实验，用于像 Meme 币或 LST 这样的用例
垂直 DEX：更多针对特定用例（如 Meme 币或 LST）的 DEX 设计实验。例如，Sanctum 的 Infinity 本质上是一个针对 LST 的自动做市商。
高性能链的跨链聚合器：随着活动日益分散在不同的 L1 链上，如 Aptos 和 Sui，构建跨链聚合器是一个具有显著先发优势的好机会。基于意图的 DEX（倾向于订单簿）也是为用户提供更好报价的一个有趣方向。
平台能够创建新产品。亚马逊是一个平台，而亚马逊上的一个品牌是一个产品。Uniswap v4 hooks 的推出标志着 DeFi 的第一个平台时刻，使 Builder 能够在这些协议之上推出他们的产品。不仅仅是 Uniswap，所有蓝筹 DeFi 协议，如 Jupiter，都开始在其协议之上构建生态系统。
Project Serum（现在的 Openbook）作为一个平台展示了生态系统构建的典范，有 30 多个项目在其上开发。Solana DeFi 项目的平台化仍处于初期阶段，但预计在未来几个月内将会激增。对于构建者来说，识别此类协议，战略定位并成为生态系统中的早期参与者是有利的。
给 Builder 的 Alpha 建议：
一些值得注意的项目包括：
Jupiter：最初是一个聚合器，Jupiter 正在迅速发展成为一个生态系统。 Adrastea 就是一个很好的例子，它在 JLP 上提供了杠杆收益。
Drift：Solana 上最大的永续 DEX。Circuit trade 为 Drift DEX 提供市场制造金库功能，可以围绕 DLP 开发类似产品。
Phoenix：尽管还处于初期，但作为一个订单簿， Phoenix 有潜力发展成一个全面的生态系统。例如，建立在 Phoenix 上的 Root Exchange 提供了增强的限价订单。
结构化产品和策略金库为这些平台上更多产品的开发提供了清晰的机会。虽然转变为一个平台是一个长期的努力，但它极大地有利于价值积累（这是为什么 Layer 1/Layer 2 解决方案比应用程序有着显著更高的价值的原因）并将收入生成责任转移到建立在其上的应用程序。这也使平台协议的代币持有者受益。
在加密领域，注意力是稀缺的，而聚合器则指挥着它。无论是 DEX 聚合器（如 Jupiter/1inch）、桥接聚合器（如 Jumper/Bungee），还是链聚合器（如 Polygon），它们都已成为新的、有吸引力的叙事。
原理很简单 ：聚合器控制需求并捕获用户注意力。尽管它们目前并没有积累太多价值（大多数不收费），但很可能它们抽象的底层协议很快会向它们提供费用或分成，以获得优先权或保持特色（类似于品牌支付亚马逊以获得广告）。
界面在它们促成的链上协议之上增加了额外的价值。通过额外的工具，如 UniswapX 或 Jupiter 的 DCA 工具，界面可以赢得客户获取的战役并捕获价值。
事实上，Solana 拥有最强大的聚合器之一，其中 Jupiter 处于领先地位，而 Flexlend 等其他聚合器则聚合收益。
给 Builder 的 Alpha 建议：
聚合的机会包括：
虽然「平台」和「聚合器」之间似乎有一条模糊的界限，但区别在于聚合器是前端，而平台是产品建立之上的基础。一个协议可以同时是两者，Jupiter 就是一个例子。
现在是在 Solana 上构建新协议的时候了。虽然 EVM 确实可以作为一种灵感，但协议应该专注于核心设计创新，参与研究讨论，并构建像 Sanctum 或 Phoenix 这样真正的 OPOS。我们将使 Solana DeFi 与以太坊更加不同，从 TradFi 中汲取灵感，看看可以利用高资本周转率和投机性在链上构建什么。
基础设施终于达到了能够承受大规模活动的程度。许多之前因为时机过早而失败的 DeFi 现在再次变得可行。看到这在未来几年将如何发展将是令人兴奋的。
来源：深潮TechFlow
发布人：暖色
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