医药资产上链实验开启，RWA能否打开创新药的资本通道？

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文章转载来源：RWA研究院

当创新药的研发周期动辄十年，融资却越来越难时，一种全新的路径正悄然打开。短短一周内，翰宇药业与KuCoin启动“未来收益权”RWA试点，华检医疗则与华大共赢共建知识产权代币化基金——RWA，真实世界资产的通证化逻辑，正在尝试为中国医药创新带来前所未有的流动性想象。在融资困局与全球化阻力交织的当下，这是否是医药行业打开流动性枷锁的钥匙？还是一次尚未跑通的尝试？

翰宇药业：将“未来收益”推上链

8月4日，深圳翰宇药业股份有限公司与全球数字资产平台KuCoin正式签署战略合作意向书，计划在香港开展中国内地首个以“创新药未来收益权”为底层资产的RWA代币化试点项目。项目锚定翰宇在GLP-1类多肽药物领域的在研管线，拟通过区块链技术将未来收益映射至链上并通证化流通。

KuCoin方面将提供资产上链、交易撮合、合规解决方案等技术支持，双方共同探索在Web3金融架构下，如何以数字化方式拓宽医药研发资产的融资通道。业内评价认为，该项目一旦落地，将为医药行业打开资本直达科研环节的桥梁，同时为全球投资者参与高成长生物资产提供了标准化模板。

翰宇药业表示，此次合作是“金融科技赋能实体经济”的落地案例；KuCoin也表示将“严格遵循合规框架”，推动RWA在亚太区落地的标准建设。

华检医疗：用基金机制撬动医药RWA生态

7月30日，华检医疗（01931.HK）与华大共赢（深圳）签署战略合作框架协议，双方共同设立“华检华大共赢创新药知识产权代币化基金（IVD-BGI CoWin）”。该基金将采取“NewCo + RWA + 稳定币”的组合架构，投资布局横跨香港、美国等全球市场的创新药RWA生态项目。

相较翰宇药业以“未来收益”为锚点，华检医疗更倾向通过基金路径进行底层资产布局，由华大共赢作为普通合伙人负责目标项目筛选、专项尽调、融资结构设计与合规路径搭建等一系列事务，打造知识产权资产的数字化运作机制。其目标是在资本、技术与监管三者之间建立稳定通路，为创新药知识产权资产提供更长尾的全球流动性解决方案。

华检董事会表示，此举将显著增强公司在全球医疗创新药价值链中的战略角色，并通过RWA机制激活知识产权资产的全球定价能力。

资本不懂药，RWA是否能改写游戏规则？

尽管两个项目都打出了“重塑医药资产流动性”的旗号，但在产业视角下，RWA到底能带来多大的化学反应？我们采访了两位深度参与医药与Web3交叉领域的权威专家，试图拨开热词背后的现实轮廓。

刘耀坤，泰莱生物CEO兼创始人、日本Solasia Biotech独立董事、梅斯医学独立董事、前Gland Pharma董事会非执行主席，在受访中坦言：“RWA目前能解决的主要是融资问题，但还无法替代创新药从研发到上市的关键流程。”

他指出，创新药的路径是一场马拉松：从一期、二期、三期临床到国际注册与医保谈判，每一步都伴随高成本、高专业门槛与不可复制性。这决定了RWA无法真正介入临床、市场教育、医生转化等核心环节，而只能在融资端做文章。“我们不能神话RWA，它目前只是融资通道，还不是解决产业问题的答案。”

更值得注意的是，刘耀坤强调了处方药与非处方药之间的“结构性差异”：创新药往往需要医生开具、医保介入、临床验证，普通投资人既无法理解也难以参与其中；而OTC（非处方药）与大健康产品则适合由用户直接决策、消费、甚至反向推广，天然适配“用投一体”的RWA结构。

“RWA对非处方药的帮助，远比对处方药来得直接和有效。”他说，尤其是在大健康领域，RWA既可作为融资工具，也可能成为营销杠杆，真正打通资本、用户与市场三者的边界。

穿越监管与技术的迷雾，

RWA需要“更聪明”的设计

在技术与政策交汇处，王善良——大成金融行委会Web3研究中心主任、RWA研究院法律合规院院长——则带来了另一层洞察。

他认为，RWA之所以在医药领域有望走通，不在于它能简化流程，而在于它能激活那些原本难以流通的资产形态。无论是管线收益权、临床数据、器械确权还是知识产权，只要底层设计得当，都可以通过RWA释放流动性与估值能力。

但他也明确指出，在实际操作中，仍需谨慎对待数据出境、资金跨境等敏感问题。这些问题背后藏着的是监管的红线与灰区，需要通过技术隔离与法律结构共同化解。

至于基础设施，王善良认为，目前智能合约、预言机、安全托管等Web3能力已基本可以支撑RWA项目落地，但最大的不确定因素仍是“监管的包容性”。

结语

RWA正在试图破解医药行业那个最久、也最难的问题——谁来为十年研发买单？

它提供了一种可能：让未来收益成为今天的筹码，让不可分割的专业资产成为人人可参与的投资标的。它确实让资本看到了新的入口，让药企多了一种融资选择。但这不是捷径，它只是延长了跑道、加速了某一段旅程。

对于处方药，它仍停留在融资的外围，对产业流程无能为力；而对于大健康产品，它或许可以从推广走向利润，从投资走向使用。

真正决定RWA能否成为“新范式”的，不是某个项目落地，而是它是否能在合规与结构之间，找到“产业理解”与“技术表达”的桥梁。在这条桥梁尚未完全搭建完成的当下，我们看到的，或许只是第一根石柱刚刚落定。

作者：梁宇编审：赵一丹

关于【RWA研究院】

RWA研究院由多位资深金融家、Web3从业者、产业创新者及技术专家联合发起，于2024年6月25日在香港正式发布(全称：RWA Research Institute,简写：RWARI)。

作为国际上最早成立的专业RWA研究机构之一，RWA研究院专注于现实世界资产(Real World Assets,简称RWA)领域，致力于推动传统金融资产与区块链技术的融合。通过深入研究和实践，研究院为投资者与企业提供创新的解决方案，促进实物资产的数字化与代币化，搭建传统金融与数字资产之间的桥梁。

RWA研究院的核心使命是结合政策研究、标准制定与生态共建，助力企业实现资产数字化转型，为全球合规化发展提供技术支撑与战略协同。未来，研究院将持续深化数字技术与实体经济的融合，联合国际机构举办全球产业峰会，探索多领域应用场景，为高质量全球化发展注入新动能。

2025年5月，RWA研究院联合中国搜索、中电数字场景科技研究院等权威机构发起成立“中国RWA产业智库”,聚焦资产数字化领域的全球合规化发展。智库通过三大核心方向赋能实体经济：一是牵头编制《RWA项目评价标准》等国际协作规范；二是构建“资产上链一跨境流通一全球交易”数字化服务链，融合区块链与人工智能技术；三是以香港、深圳为枢纽搭建跨境合规通道，推动绿色金融与跨境投融资创新。同时，智库依托“双链融合架构”(国家级联盟链与跨链协议协同机制)强化技术自主性与数据安全，深化跨境协作与合规治理。