衍生品交易者在加密货币动荡期的玩法

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蓝狐笔记

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前言:在3.12黑天鹅事件中,瞬间暴跌导致大量清算,很多投资者损失惨重。在这样的市场,一些交易者是如何进行交易套利的?本文作者是theblcok的CeliaWan,由“蓝狐笔记”社群的“JeTo”翻译。

摘要

市场的抛售大大推高了BTC现货和衍生品之间的价格差;

精明的交易者利用了这些套利机会;

借贷柜台可以看到BTC和Cash借贷的双向流动,因为交易者希望借入BTC进行套利策略。

从全面清算到交易所中断,过去一周的加密市场波动给交易者造成了诸多麻烦。然而,在这些困扰中至少有一个机会:套利机会。

从3月12日起,在BitMEX的永续合约和比特币现货价格之间出现了巨大的价格差。同时,稳定币USDT(与美元1:1挂钩)交易一直存在溢价。比特币期货也扭转了高于现货价格的历史趋势,而以折扣价格进行交易。

“价格肯定波动大,因此确实可以看到好的套利机会”,高频交易者麦克·范·罗瑟姆(Mike Van Rossum)告诉TheBlock。范·罗瑟姆所说的机会是由于上述的价格差异或溢价导致的,在一个稳定和有效的市场中,价格差不应该离0太远。

然而,上周四,比特币价格从7,900美元下坠,现在徘徊在5800美元左右(蓝狐笔记:目前在6600美元左右徘徊),并由此引发了一系列大规模的清算和交易量激增。

在加密货币衍生品交易所BitMEX上,3月12日的未平仓合约总量下降了18%,其大部分都被清算清掉了。

所有交易所的比特币期货交易量飙升到历史新高,其中包括一些最大的交易所如BitMEX、OKEx、Huobi,它们在3月12日的交易量分别是110亿美元、130亿美元以及86亿美元。


期货套利

因此,3月13日,比特币期货的年化三个月滚动基点,其计算了期货和现货计价的现货之间的价格差,在加密衍生品交易所FTX上下跌了-75%,罗瑟姆形容它为“狂野”。


资料来源:Skew

为了捕获这一价差,通常做多比特币并卖出期货的交易者采用了相反的策略。他们卖空比特币,同时购入比特币期货,然后利用他们在期货合约交割日收到的比特币来覆盖其空头头寸。

通过此种逆向现金和套利计划,交易者可以在其期货合约上支出的资金(有折扣)和售卖BTC所得资金之间的差额中赚钱。


合约中的溢价和USDT

期货并非是唯一带来套利机会的市场。BitMEX的比特币永续合约的溢价指数,它追踪衍生品合约和其底层资产之间的价格差异,在3月12日,跌至-12%。在平常时期,这一数字通常徘徊在0.1%左右。

USDT是市场上流动性最好的稳定币,也可以看到其溢价在同一时间涨了大约5%。随着投资者开始重返加密货币,这一趋势可能会继续。现在BTC似乎已经稳定在5800美元,尽管股票市场在较低区间游动。(蓝狐笔记:文章撰写当时的btc价格)

“BTC并未被更差的股票市场或更高的USD拖累,这一事实说明法币到稳定币的真实需求,新钱正在进入。USDT和BTC目前在中国及大多数亚洲市场具有很大的市场溢价。” 来自加密交易公司QCP资本的备忘录。


资料来源:TradingView

“很多人基于各种原因在交易USDT,大量的场外USDT交易,这产生了一些套利机会。”FTX的CEO 萨姆·班克曼·弗里德(Sam Bankman-Fried)提到。


BTC贷款需求

这些动向也从过去一周内一些借贷柜台的资金流向中反应出来。尽管加密贷方通常看到对用BTC做抵押品的现金和稳定币借款需求更加强劲,但由于交易者希望借入BTC进行做空抛售,因此现金借贷和BTC借贷的需求变得基本一样。

“随着BTC借贷需求上升,我们看到更多的双向流动,因为期货有折扣,如果你借入BTC,你可以卖出现货,之后买入期货,并赚取不错的收益。”Tiantian Kullander说到,其公司Amber Group运营加密借贷柜台以及其他金融服务。

为了满足日益增长的比特币借贷需求,加密贷方BlockFi还曾提高了其BTC利率,以吸引人们借出其BTC。

“看到大型的借款人如BlockFi提高其借入利率,以从其客户借入比特币或以太坊,这毫不让人感到惊奇。然后,他们可以将其借给加密对冲基金和借贷柜台获利,而这些基金和借贷柜台希望通过逆向现金套利交易,或者甚至他们自己会执行这种策略”。加密货币衍生品数据分析公司Skew首席执行官Emmanuel Goh表示。

可以肯定的是,由于BitMEX溢价指数和BTC期货基点已经恢复到0和-10%的范围,到目前为止,大多数溢价已被套利。但是,依然存在一些价差可供交易者捕获。

正如主要从事合约交易的范·罗瑟姆所言:“在永续合约交易中,点差并不大,但依然还有空间”。

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