将”取代”ICO引爆区块链经济的STO究竟是什么？

来源：区块链见闻  作者：daisy

2017年，基于比特币、区块链等概念的新型融资方式 ICO，因超高收益而迅速蹿红。甚至有资深玩家给其编制了“一币一别墅“的美梦。“中国大妈”们纷纷入场，但更多的网友却吐槽称，ICO 太乱了，项目鱼龙混杂，骗子横行，随意定价，圈钱就跑。

“诈骗、监管、变相融资、传销、再监管……”疯狂的ICO在监管之路上，生了灭，灭了又生，各种变相ICO层出不穷。不管是褒扬还是争议，高速迭代显然已成了区块链世界里的主旋律，最近一种新型融资模式STO来袭，迅速受到了广泛关注。

有人认为STO是IPO的2.0版本，有人认为STO是合法化ICO，甚至有不少人还宣称未来将是STO的天下。那么STO究竟是什么？你会不会ICO,IPO,STO傻傻分不清呢？STO究竟具有哪些优势和发展前景？

本文试图予以解答。

一、 什么是STO

由于ICO对市场造成的混乱和监管的缺失，多个国家政府已经命令禁止开展ICO形式的融资活动。ICO被令行禁止不久数字货币世界里就诞生了一新名词：安全代币发行（Security Token Offering STO）。在全球范围内，STO正在逐渐成为私人资产证券化以及风险资本融资的有效替代方式。

STO即证券化代币发行，指在确定的监管框架下，按照法律法规，行政规章的要求，进行合法合规的通证公开发行。STO是现实中的某种金融资产或权益，比如公司股权、债权、知识产权，信托份额，以及黄金珠宝等实物资产，转变为链上加密数字权益凭证，是现实世界各种资产、权益，服务的数字化。

二、 ICO,IPO,STO 这些究竟都是些什么鬼？

ICO，全称Initial Coin Offering，改编自证券界的Initial Public Offering（首次公开发行）一词，ICO也是一种‘公开发行’，只是把所发行的标的物由证券变成了Token（数字加密货币），它是区块链技术发展的产物，在区块链项目社区中，数字货币和区块链项目向早期爱好者出售项目代币，项目团队通过ICO获取技术开发和市场拓展资金、聚拢社区支持者，而项目爱好者通过ICO支持项目发展，同时也可在对应代币进入交易市场后选择交易退出、获取收益。

IPO，首次公开募股（Initial Public Offerings，简称IPO）是指一家企业或公司 （股份有限公司）第一次将它的股份向公众出售（首次公开发行，指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式）。

STO可以看作是ICO的安全，可靠和明智的版本或者说证券化。STO中的“S”指证券化，这个词含义重大：证券化代币必须由有价资产支持，可以是公司的利润或股份，甚至也可以是曼哈顿的一处公寓或者蒙娜丽莎画像。而ICO中的“Coin”，则有可能一文不值。

此外，STO的发行还需要获得SEC和其他监管机构批准的许可。换句话说，证券化代币具有传统资产的特征和安全性，例如公司股票，同时还具备纯数字资产的各种优点。实际上，任何类型的实物资产，包括房地产，股权等， 都可以“通证化”，或者作为证券化代币的基础资产。

其中，由于不受管制和门槛限制，发行成本极低。这也导致了ICO很容易滋生各种非法集资、传销诈骗等问题，具有极高的风险性。与ICO相比，IPO价格昂贵且耗时较长，甚至可能需要长达6个月或更多的时间才能完成，还需要满足发行规定、监管需求和信息披露等诸多条件。

而STO则更像是一种介于IPO和ICO之间的缓冲带，融合了优点，规避了风险，既具有证券的属性，接受各国证券监管机构的监管，同时，也利用区块链技术，实现了更高效的运行。

三、 STO具有哪些优势？

STO有着实际资产为依托，又以token作为载体发行，某种程度上算是一种合法合规化的ICO，在监管、效率、成本这三方面做到了很好的平衡。

易于规范监管：相比于ICO导致市场的混乱，进行STO的项目都是需要经过合规审查的，项目代码、团队背调，项目产品等都会经过严格筛查。这样能够有效的剔除劣质项目，净化当前混乱的市场环境。

拓展融资渠道：相比IPO的高门槛，STO拓展了证券代币化的领域，降低了用户准入的门槛，任何人、任何资产都能参与其中，这大大提升了优质资产的全球流通性。

降低融资成本：STO消除了对中间商的需求，简化了手续，节省了时间，提高了速度，降低了费用，在融资效率、融资时间、融资成本、融资地域、信息对称等方面都优于IPO，更加适合双创企业、高科技中小企业。

四、 STO发展前景如何？

据知情人士透露，本月上旬美国交易所运营商纳斯达克（Nasdaq）可能通过一个新平台进入加密货币市场。

该公司以将Facebook和特斯拉等企业推向市场而闻名。目前他们正在研究一个证券代币平台。这类平台将帮助企业发行代币，在区块链上进行交易，作为一种募集资金的方式，也就是证券代币售卖（STO）。和ICO不同的是，STO能够遵守美国现行证券法。

在美国，STO是一个合法合规的ICO。STO的核心是符合SEC的监管要求，这里有几个核心概念：①合格投资人；②反贪污、洗钱等用途的投资尽职调查（KYC及AML）；③信息披露；④投资人锁定期限。

目前还没有一个国家放宽有关发行证券类代币的证券法。STO也必须遵循国家的证券法。在证券化代币仅仅将传统证券进行代币化（例如将公司股权进行代币化）的情况下，从现行法律和监管的角度，进行STO几乎没有优势。

从当前美国STO的行情来看，虽然传统资产通证化的生态已经在美国出现，美国甚至能找到专业的虚拟货币律所以及审计事务所。但是当前证券通证的监管依然极为严格，程序及条件也非常苛刻，整个审核工作较为繁重。

如果纳斯达克推动的通证化证券交易平台成立，且STO受到传统证券企业、中小企业、数字货币投资者的追捧，那这将毫无疑问成为区块链行业里程碑式事件。

无论如何，STO的出现，使资产的流动突破了国家的界限，并在实际资产的支持下积极推动区块链产业脱虚向实，是更健康、更理性、可持续的新型融资模式。鉴于世界各国监管尺度的差异化，STO可能还存在着各种亟待解决的瓶颈问题，但它比IPO更加灵活高效，比ICO更符合政府监管的要求，信用性更强。

未来，随着各国监管体系的不断完善，STO将会成为投资者广泛接受的主流融资方式，而缺乏监管的ICO则会慢慢淡出公众视野。