观点：为什么Solana正在成为加密世界的彭博终端？

文章转载来源： Tim

作者：arndxt

编译：Tim，PANews

我知道这话不是你想要的，但我还是要说。

Solana正成为加密世界的彭博终端，专为高速交易、链上可组合性及海量收益吞吐而打造。

三个数据支撑着我的观点：

• ​​发射平台现已SaaS化：LetsBonk超越Pumpfun，60%毕业率并进入流动性池，日营收超百万美元。创作者忠诚度流失，留存率权重GMV成新护城河。​​
• 代币化股票是核心抵押品：它为私人市场实现了全天候流动性、模块化保证金及资本解锁。真正的市场潜力在于re-IPO股权的流通。
• Solana收入结构多样：Q2收入为5.7亿美元，占所有公链的46%。其收入主要源于去中心化应用、机器人服务、Launchpads以及生产性工具。

1.发射平台争锋到实战检测后的PMF

LetsBonk的高光时刻，绝不仅仅是数字竞赛：

该市场占比出现逆转：7月5日，其新代币推出量占市场总量的66%，而Pumpfun平台仅占26%。

资金质量比募集规模更重要：LetsBonk平台拥有约60%毕业率，而Pumpfun的毕业率仅为31%。

​​变现能力：日收入从约0美元骤增至逾100万美元，而Pump则下滑至50万美元。​​

我的思考

留住权重GMV才是真正的护城河。毕业率本质上是发射平台的净收入留存率指标；谁能率先将其制度化，谁就能赢得企业级API集成市场（Telegram机器人、“一键发币”SDK等）。

Pumpfun仍占据大部分创作者的心智份额（累计收入约7亿美元），但LetsBonk平台已证明用户转换成本趋近于零。Pumpfun的下一轮用户流失浪潮可能并非自然发生，而是人为策划，设想顶级网红们提供"24小时上架交易所"的担保服务。

对项目规模估值：即使每天100万美元的稳定收入流水，年化营收也能达到1亿美元。凭借Solana基础设施约80%的利润率，这个上线仅一年的协议已呈现出SaaS级的经济模型。即使排除剧烈波动因素，按10-15倍远期销售额测算，其10-20亿美元估值依然成立。

转换成本趋近于零，因此用户心智是租来的，而非真正拥有。

Pumpfun平台累计营收达7亿美元，仅用了18个月，但后来居上的LetsBonk借助交易竞赛，在不到三周就抢占了大片市场份额。

激励机制的范式转换意味着：

• 创作者的忠诚度形同雇佣兵，空投活动和"24小时上架交易所"的网红推广套餐，足以让整批创作者一夜之间集体"跳槽"。
• 防御型护城河等于流动性网络化，而非UI体验。预计Pumpfun将通过原生去中心化交易所和流动性提供者贿赂机制实现直线拉涨，从而提高离场成本。

新晋者的竞争策略：超额投入激励策略，推动以代币、日为核心的排行榜视觉效果，赶在客户获取成本模型重置前实现变现。

漏斗经济学表明，获得交易量很简单，但毕业才是王道。

2.代币化股票是引入传统金融流动性的“特洛伊木马”

​​代币化股票不仅仅是"区块链上的苹果股票"，它们：​​

• 将传统金融结算延迟压缩至分钟级
• ​​开拓全新的抵押资产类别
• 为大型私有机构开启融资渠道

最终胜出的区块链生态需满足三大核心要件：受监管的代币发行机制、健全的预言机系统与高流动性的永续合约市场。最终胜出者必将成为代币化股权领域的"Stripe Connect"级基础设施，全面捕捉价值上行红利。

我们究竟处于“S增长曲线”的什么位置？

xStocks和Robinhood将苹果公司($AAPL)的合成看跌期权列入白名单上链，同时将非流动性资产或私募股权转化为可组合抵押品。

使代币化股票实现真正价值而非噱头的两个基本结构

3.以Solana作为产销链的“收益机制”

Solana第二季度收入达5.7亿美元，占据46%市场份额。

• 以太坊：2.13亿美元
• 波场：1.65亿美元
• 币安链：1.5亿美元
• 其他：至多7500万美元

可以看到2个事实：

• 加密货币的主要应用场景仍是交易即服务。
• 面向专业用户构建：专业用户驱动损益；主流交易所后续将引领大众入场

为何加密领域中"专业用户"打败了"普罗大众"？

Solana针对专业用户的全生命周期价值进行优化，而中心化交易所则需承担KYC认证、法币通道及新用户支持的成本。

• 延迟套利循环：400毫秒的交易时段和近乎零的费用使得机器人每秒可刷新订单数十次；每一次微小的优势都直接转化为协议费用。
• 可组合杠杆：推出代币→即时AMM流动性池→永续合约抵押，全程仅需数分钟。资金周转速度较以太坊L2高出整整一个数量级。
• 网络激励机制与巨鲸的需求高度契合：专业用户既愿意付出更多费用，流失率也较低，还能为平台奠定流动性基础，从而持续吸引新一代专业用户的加入。

结语

Solana致力于最大化专业用户的全生命周期价值，而中心化交易所则承担着KYC、法币通道维护及新手支持成本。

加密领域增速最快的企业将区块链视为资金市场的高速轨道。