Bitcoin2024回顾：比特币已越过“卢比孔河”，L2成关注焦点

文章转载来源： Techub News

撰文：Guillaume，UTXO Management 风险投资助理

编译：Yangz，Techub News

如果你正在寻找比 X 上 TLDR 线程更实质性的「Bitcoin 2024」要点回顾，那么这篇文章就是为你量身定制的。以下内容大部分是与 Tradfi 投资者、加密货币投资者、比特币生态项目创始人、分析师和矿业高管讨论的结果。

宏观：比特币已越过「卢比孔河」

唐纳德·特朗普和不归路

「比特币战略储备」是许多 Bitcoiner 多年来的理念，有时甚至可以说是梦想，而它就在上周切实地发生了。可以说，比特币在上周六越过了自己的「卢比孔河」，而这背后其实也是大国之间的博弈。从今天起，世界各国必须认真对待比特币储备这一理念，否则就会面临被其他国家甩在身后的可能。如果这一理念最终被付诸于行动，美国将拥有约 1% 的比特币总供应量。

注：卢比孔河是意大利东北部的一条浅河，公元前 49 年凯撒曾横渡该河前往意大利罗马。在渡过该河时，凯撒称「alea iacta est」，意思是骰子已经掷出，类似中文中的「木已成舟」，表示局势已定，不可逆转。

从其他国家的角度来看，要复制这一战略会很困难，因为美国基本上是免费获得这些比特币的，相比之下，许多国家要在不支付巨额溢价的情况下积累数十万枚比特币会非常难。而这也是比特币挖矿成为国家安全问题的原因。在特朗普宣布这一消息之后，Michael Saylor 在 10 多名参议员面前提出了国家采用比特币作为国库资产的框架（如何合理地采用比特币以及为什么这样做）。当好理念碰上好时代时，将势不可挡。

机构已纷至沓来

博弈论同样适用于机构。如果民族国家在积累比特币，那么企业也必须这么做。民族国家的积累基本上保证了比特币价格的长期上涨，而这也意味着以美元计价的公司财务将相对受损。这就成了一条区分赢家和输家的明线。将部分资产转为比特币不一定会让你成为赢家，但会成为机构竞争的基本要求。不按此行事的机构只会被甩在后面。就像老话说的，「买一些以防万一是有道理的」。

散户依然缺席

尽管比特币距离 ATH 不足 10%，但如下图所示，以总交易量在 1 万美元以下的 30 天总转账量变化衡量的散户流量处于 3 年来的最低点。

从散户参与的角度来看，此次会议是成功的，但散户买家似乎已经倦怠，要么已经 all in，要么不愿意以现在的价格购入更多的比特币。另一个可能的解释是，整个会议期间透露出来的一种感觉是，人们在「等待下一个催化剂」。

VC 与比特币生态

支持最优秀的比特币人才

UTXO Management 在此次大会上举办了首届投资者日 UTXO Alpha Day。我们聚集了数百名资本配置者、企业家、机构投资者和天使投资者，共同探讨了比特币中的收益资产、新比特币层的格局以及比特币作为终极财政资产的理念。此次活动取得了成功，也很好地提醒了我们，风险投资首先应关注杰出的个人，是他们在竞相为比特币带来新的效用。在参与 BTC Startup Lab 举办的交流会后，我深刻意识到了比特币生态项目创始人们的珍贵，而美国必须张开双臂欢迎他们。他们的工作重心是为牛市做准备，当比特币果断突破前高时，一切都会随之而来。

此次会议的主要收获之一是，投资者对比特币原生收益策略的需求正在不断增长，超出了我们最初的预期。当我们谈论闲置资本时，大多数人往往会想到钱包里的比特币，然而，上周的情况表明，比特币原生收益这个机会对目前在不同链上进行资本配置的加密货币投资者而言，同样具有吸引力。在当前环境下，TVL 是跟着利益跑的，我们与许多投资者进行了讨论，他们要么希望从其他链上的 Bridged BTC（例如 WBTC）跨链到比特币 L2，要么希望寻找比以太坊或基于 Solana 的山寨币更有吸引力的机会。比特币生态项目的激励活动除了一般的收益回报外，还提供了不等的上升空间。

VC 对比特币的了解仍然有限

正如 Galaxy 在关于区块链风险投资的最新报告中所强调的那样，对加密货币的投资兴趣今年以来稳步增长，但仍远未达到 2022 年第一季度的顶峰。报告称「2024年第二季度，风险投资家向加密货币和区块链公司投资了 31.94 亿美元（环比增长 28%），涉及 577 笔交易（环比下降 4%）。」

虽然这对整个加密货币行业来说是个好兆头，但在 2024 年第二季度，关于比特币生态的风险投资仅占交易总量的 3.1%，即 9640 万美元，而比特币市值占整个加密货币市场的 55% 以上。

我们相信，随着比特币 DeFi / 基础设施所的完善，这一趋势将很快扭转，比特币生态的风投机会将变得不可忽视。目前比特币风投融资滞后的一个可能原因是，风投们对比特币生态技术知识的了解不如其他加密货币。比特币分析师的数量很少，而且比特币领域历来缺乏可编程性的这一特质影响了它对 VC 们的吸引力。我们预计这种情况将很快改变，因为在一个不那么拥挤的市场中，了解比特币的来龙去脉将为比特币生态带来更多的技术人才（包括开发人员）。

比特币生态中的 Alpha

来自 UTXO 的 Henry Elder 在 Alpha Day 上强调了传统投资者在部署链上比特币资本时应该考虑的所有方式。以下是部分要点：

BTCFi 正处于起步阶段，大致可分为三类：侧链、L2 和元协议。

依靠过去几年以太坊侧链及相关工具的经验，比特币侧脸比真正的比特币 L2 要更容易启动，因此侧链也是目前最发达、最成熟的 BTCfi 生态。此外，比特币侧链生态还受益于以太坊及其相关 L2 中已经存在的高度发达的安全审计基础设施。
L2：除闪电网络外，比特币生态 L2 在很大程度上仍处于开发阶段，每个产品都实施了独特且新颖的技术解决方案，将安全性与比特币联系起来。
直接使用比特币链的比特币元协议，是最原生的比特币协议。它们使用比特币原生资产，其运作的相关细节直接编码到比特币区块中，但必须使用自定义索引器进行解码。Arch Network 是支持 BTCfi 应用的元协议的一个例子，而 Ordinals、BRC-20s 和 Runes 也属于元协议，它们支持 BTCfi 资产。

过去，真正可以用来构建的 Layer 1 选项无非是以太坊和其他一些区块链。现在，比特币提供了替代方案，不仅经济上更安全、可信中立，而且由于攻击面比以太坊更小，还可能提供更优越的技术安全性。传统项目可以通过转向使用 BTC 或比特币之上 L2 的权益证明模式，消除每年数十亿美元的开支和/或通货膨胀，同时获得更好的安全性，并保持高度的技术和文化独立性。

比特币 L2：街上最靓的仔

L2 成为大会焦点

毫无意外，L2 成为了本次大会的焦点话题。BitcoinOS （Grail）宣布推出新 Rollup 协议，可直接在比特币上验证证明（几天前，BitVMX 在测试网上也做了类似的事情）。此外，Bitlayer 和许多其他 L2 相关公司都是这次会议的大赞助商，举办了非常多的 L2 afterparty。综上所述，L2 的发展势头无疑是强劲的（主要是侧链，Bitcoin Layers 的Janusz坚持认为这一点是明智的）。而我预测，随着这些 L2 不断将更多的项目纳入自己的平台，这一趋势将愈演愈烈。不同的比特币 L2 会竞相建立强大的社区护城河，以抵御该领域的激烈竞争。目前已有 80 多个项目加入该赛道，我们也发现，对许多人来说，这种炒作显然是短暂的。人们大多知道亚洲和美国的主要参与者，而其他参与者，除非带来新的创新，否则仍将被战争迷雾所笼罩。会议期间的一个重要时刻是 Cathie Wood 在主舞台上与 Alyse Killeen 谈论比特币 L2，而这可能是一个信号，表明更大的机构参与者正在考虑进入这一领域（富兰克林邓普顿发展研究院还与包括 UTXO 在内的几家风险投资公司举行了一场私人活动）。

Rollup 团队处于比特币研究的最前沿

在与 Alpen、Bitlayer 和 Citrea 的团队会面后，我们清楚地认识到了比特币领域的技术研究水平。BitVM 的范式转变促使该领域一些最聪明的人开始探索比特币脚本和零知识证明的前沿领域，而现在完成的工作很可能会让下一百万用户加入比特币生态，其信任假设可以满足大多数用户需求。

然而，尽管人们对比特币 Rollup 感到兴奋，但该赛道仍然存在许多挑战。首先是向比特币发布数据可用性的成本。虽然这对矿工来说是利好，但如何在提供最优解决方案的同时，让用户在这一过程中信任最少的中介机构（信任最小化解决方案），仍是难题。另一个要点是，这些团队正准备向公众发布新的技术文件，旨在带来关于如何为这些 Rollup 设计桥接的新理解。

被遗忘的闪电网络

由于人们把所有注意力都集中在了特朗普和新的更闪亮的对象（侧链）上，闪电网络在会议期间被大家遗忘了。Bitcoin Magazine 的 Alex B 在 Alpha Day 发言时提出了这个问题：「我想我还没有听到一个人提到过闪电网络。」

也许会被遗忘几天，但闪电网络还没死。一旦手续费再次飙升（这不是有没有可能的问题，而是何时的问题），我敢肯定，闪电网络将再次成为人们讨论的焦点。

无论如何，闪电网络赛道将继续以缓慢而稳定的方式成长。就像会议召开前，Lightning Labs 宣布（终于）在闪电网络上发布 Taproot Assets 那样，我对这一消息的反应是：「我认为人们还不明白其中的意义，比特币正在进化。」

闪电般快速、去信任且原生于比特币（为节点产生收益）的交易。人们总说为时过早有时就是错误，但就 Lightning 而言，我相信这对资本配置者来说是最好的结果。是的，闪电网络上没有 degens，也没有所谓的文化，但它拥有卓越的代币标准和网络效应。我在会议上接触的很多人都倾向于反对将 Runes/BRC-20s 应用于 Taproot Assets，而我认为它们是互补的，一个拥有社区，另一个拥有为社区节省大量成本和加快交易结算（以完全去信任的方式）的手段。

我认为，有关 Runes/比特币原生资产和闪电基础设施的交叉点上的投资机会将十分重要，因为这方面的需求会自然而然地流向这些项目（Joltz和LnFi就是我想到的很好的例子）。

现在还能挖矿吗？

单位算力价格不再是盈利矿商的关键，而是「我们正在建设一个人工智能试点项目」

在我与矿工和分析师的讨论中，很明显，目前支撑矿工的唯一催化剂与挖矿无关，而与资本分配有关。矿工们选择将资源分配给人工智能和高性能计算，而投资者则选择将资源分配给接触这些相对较新垂直领域最多的矿工。这种转变有几个原因：

首先，比特币区块奖励减半后，矿工们很难维持可观的利润，从 Ordinals 和 Runes 收取的交易费（迄今为止）也令人失望。这就导致许多矿工开始考虑其他收入来源，最好是利润高、时间可预测、且与现有基础设施兼容的收入来源，而人工智能就是最合适的选择。

其次，由于哈希率公告的边际效应迫使矿工和分析师重新思考如何对上市公司进行估值，市场也在慷慨地奖励有着人工智能风险敞口的矿企。

虽然这一趋势在很大程度上要归因于 Core Scientific 和 Iris，但它似乎正在减弱，并回归理性，许多与会代表都在押注以溢价向 AI/HPC 公司出售其可用产能。

尽管如此，上周其他推动矿业增长的因素仍十分明显，包括 ASIC 设计效率的意外进步（尤其是 Bitdeer 的目标是在 2025 年达到 5J/TH），以及以 Cantor Fitzgerald 为首的矿业机构融资的回归，该公司宣布了一项 20 亿美元的融资业务，预计业务的增长速度将远远超过这一水平。这一点很重要，因为与 2021 年挖矿周期不同，当时矿企主要依靠 ASIC 支持的贷款来筹集资金，而自那以后，资本市场对矿企关闭，迫使他们依赖高度稀释的 ATM 发行。这一声明可能是 2025 年周期中矿业融资的转折点。

区块空间商品化正在成为现实

我有幸参加了由 Blockspace Media 主办的 Alkymia 发布会。对于那些不熟悉 Alkymia 的人来说，其新发布的平台允许用户对比特币交易费用进行定向下注。这是一套新工具，允许矿工稳定收入，同时允许交易所、协议和交易商对冲交易费波动风险。随着区块空间变得越来越有价值，链上交易的复杂性也将增加，为了解比特币 mempool 细微差别的专业人士提供了优势。

Mempools 也是上周讨论的一个重要话题，因为比特币的额外可编程性和 Rollups 的引入可能会将某种形式的 MEV 或MEVil引入协议。了解 MEV 对比特币的潜在影响非常重要，而我们对 Rebar Labs 的投资也从未像现在这样有意义。虽然我们仍处于相关讨论的早期阶段，但与我交谈过的人普遍认为，比特币上的 MEV 将不同于以太坊，其中心化风险更小，所有矿工都更容易获得机会。

被忽视的 Matt Corallo 演讲

在未来可能的美国总统面前发表演讲绝非易事。然而，比特币核心开发者 Matt Corallo 就比特币发展的最基本原则作出了十分精彩的阐述，值得更多关注。特别是，他在成千上万的听众面前就区块大小之争作出的准确描述。比特币的这段历史与其说是区块大小的问题，不如说是治理过程的问题，即谁来决定何时以及如何修改代码？

在 2017 年之后，我们找到了答案的雏形，即矿工和公司并没有决定权。而今年早些时候的 BTC++ 大会之后，我们发现开发者/技术评论员也没有决定权。比特币治理三巨头中剩下的唯一利益相关者是用户，虽然用户最终必须与矿工和开发人员合作，才能将代码的变化固化到区块链中，但他们仍然是防止协议发生不必要更改的「守门人」。比特币不是代码，不是区块链，甚至不是货币，它是用户之间的共识。

那么，在超 22000 人来到纳什维尔了解比特币之后，我们从他们身上学到了什么呢？

在与一些纳什维尔本地人和国际游客的交谈中，我收集到了以下信息：

变化是令人兴奋的，大多数人对最近提出的为比特币带来更多功能的建议持赞成态度。然而，大多数人并不了解它们能改变什么或如何运作，相关的教育内容非常缺乏。
在向 Uber 司机和餐厅/酒吧员工宣扬比特币后，我发现，用户体验仍是人们最关心的问题。大多数人都知道比特币，听说过，或买过一些。但最常见的情况是，人们会把比特币放在 Cash App 这样的移动端平台上，却不知道如何将比特币存入自己的地址。最重要的是，我认为比特币的下一次升级应该让人们更容易保管他们的比特币，而这恰恰是他们以后在与 L2 和应用交互时所需要的。我相信，关注基础设施投资将是这个周期的重中之重。