深入浅出谈Defi

来源：虚拟机     作者：Roy Li

最近我给古典币圈的朋友们交流Defi，给他们看一些操作截图， 基本上被问到的都是一些小白问题：

“你这个是什么钱包？”

“这个东西怎么玩？”

“这是怎么撮合的，什么机制，你跟我讲讲……”

如果你跟他们有同样的问题，这篇文章应该会适合你，当然理论也要跟实践结合。其实时下最火的玩法现在的主流钱包基本都支持了，自己去compound 借1-2个币出去，再在uniswap上做点交易就能一边薅羊毛一边学习，学会了再去弄流动性池挖矿或是参与YFI类项目，都是个具有上升期红利的一套玩法，有道是Defi一日，古典币圈一年。

Defi的定义就是它字面上的解释——链上金融，现实中的一切金融产品如果在链上来做，就是Defi，包括稳定币、借贷、期货合约、去中心化交易（Dex）等，Defi是DApp的子集，这个概念并不新，头部的Defi的项目往往也不是突然冒出来的，几年前可能已经颇有名气。 拿预测市场（Oracle）项目Augur来说，当初募集了上百万ETH，就是想做一个去中心化对赌的机制，我当时也投过像Gnosis, bodhi等类似的产品，虽然看起来是赌，但是预言机是很多DApp的必需品， Oracle在Defi还没有大规模的数字入金量的时代并未引起过多的关注，甚至由于很多token价格不理想而被嗤之以鼻，后来菠菜流行的时候暴露出很多安全行为导致奖金池被盗更是让这个概念雪上加霜，直到蛰伏许久的Link进入开挂模式。

而DEX（去中心化交易所）和Oracle一样，并不是横空出世的，也是几年前火不起来的概念现在被大家用真金白银投票强行火了起来。提到DEX就不得不说0x，0x是个免费的开源协议，为DApp的链上结算设计，目前最大的应用就是erc20 token通过合约互换，完全去中心化的，也广泛被采用，而0x协议由于以太坊本身的原因很长时间都活不起来。

如果你有在玩defi，你会发现一个叫WETH的东西，为什么以太坊上面还需要一个代表以太坊的代币呢？因为ETH不是ERC20的token， 这个脑筋急转弯题我还在担任三点钟群主的时候出过，很多人都答错了。ETH无法像其他erc20 token一样被0x这样的协议调用，所以ETH保留了燃料价值，别人发行了一个WETH的东西去代表ETH，解决方式很像 WBTC，但这里也带来了问题——代理模式不仅体验差，安全性还是个巨大问题。如果这里有一个较为有效的解决办法（WETH将来也许会通过以太坊协议解决，BTC及其他目前还没有特别亮眼的成熟方案），BTC及分叉币入场defi必定会掀起轩然大波。

基于0x协议的若干小分布式交易所一直都活得很艰难，流动性很低， 后来DEX相对成功的例子则是EOS上的双子星——Newdex和鲸交所，这个不难理解，在order book模式下，以太坊的效率太底了，而EOS这种被诟病的较为中心化的DPOS模式无论如何还是靠TPS的绝对优势后来居上，将以太坊上的DEX狠狠踩在了脚下。

然而有趣的是，EOS上率先被提出的Bancor协议这个AMM（自动做市）模式， 却在如今的Defi下在以太坊上大放异彩。AMM的好处显而易见，撮合体验极佳，效率极高，而且AMM内生激励机制是一个顺势的动能，即Maker获得奖励， Taker则是以套利为目的，很像中心化交易所的maker负手续费的促销方式，光这一点，代币的升值逻辑就完全跑通了——赚摩擦费的生意，等同于平台币，这一下就跟互相看不起对方的空气币们顿时划清界限了，持续的价格提升也正源于此。

尽管Bancor也不是最早的AMM，但由于EOS当时强大的热度，Bancor几乎成了AMM的代名词， FibOS的首次发行和后续交易全部使用了bancor，可以说开创了一个先河。那么为什么AMM没有在EOS上流行起来而在ETH上通过uniswap爆发了呢？

理由很简单，EOS上缺乏高市值有实力的token，毕竟成立的晚，生态还小，以太可是当年 1c0 时期的王者， 那次牛市的资金规模，体量和整合的速度是现在远远不可及的， 加上AMM其实不需要很高的TPS， 毕竟没有order book嘛。 近期也有项目想回归order book模式做链上信息撮合（肯定不在eth上），但是技术难度不小，而且也会面临 EOS同样的问题。

AMM并非是一个完美的解决方案，它的弊端也非常明显——波动性非常大，LP（流动性提供者）的无常损失是潜在的风险。但不管怎么说，这一步已经迈出去了，财富效应也开始起来了，直到触发下一波连环踩踏之前， 流动性矿池会积攒越来越多用户的代币。同时，AMM也在不断地进化自己，Bancor的V2开始对无常损失动手，而越来越多的项目也开始迭代算法，如添加阻尼系数等，从而抛弃恒定乘积这个粗暴的方式。还有使用无限套利的方式对冲无常损失的项目，但复杂性往往会带来更多的问题，尤其是安全问题，创新产品还需要假以时日才能大规模投放到市场。

Defi有没有系统性风险呢？ 肯定有，只是该风险触发的前提必须是一个恶性循环，也就是价格大幅崩盘导致流动性池的巨额无常损失和借贷池的连环爆仓，从而进一步引发链上活跃度的骤降，反复循环，它和上一波的跑得快游戏的机制还是有区别的，Defi也还在初期，YFI等项目都提出这是实验性的产品，请自行注意风险。

如果Defi的目标是100， 那时至今日2020年的8月，根据本人乐观的估计，Defi的发展指数大概在6-7之间。即便你是一棵完整踏空的老韭菜，你现在也就错过了这个赛道的6-7%，现在学习还来得及。