瑞幸崩盘！40分钟5次熔断，一度暴跌逾80%！自曝COO伪造22亿销售额

来源：中国证券报

瑞幸咖啡的泡沫，没有被做空机构戳破，却被自己戳破了。

4月2日晚间，瑞幸咖啡宣布，公司首席运营官兼董事刘建以及部分员工从2019年第二季度开始虚增交易数据，金额高达22亿元。

受此影响，瑞幸咖啡一度暴跌81.30%。开盘后的40分钟内，瑞幸咖啡已经五次触发熔断暂停交易。截至记者发稿时，瑞幸咖啡跌73.57%。

虚增22亿元营收

根据瑞幸咖啡之前公布的财务数据，公司2019年第一季度、第二季度、第三季度分别实现营收4.79亿元、9.09亿元、15.42亿元，同比分别暴增3593.92%、648.19%、540.20%，书写了一段“成长神话”。

在此背景下，公司股价大幅增长，今年年初一度突破50美元大关，上市短短半年就实现翻番。

美国当地时间4月2日盘前，也就是在其2019年第四季度财报即将出炉的前夕，瑞幸咖啡却突然对外表示，公司董事会成立特别委员会，负责监督2019年财年截至2019年12月31日的合并财务报表审计期间提请董事会注意的某些问题的内部调查。特别委员会由董事会的三名独立董事组成，内部调查处于初步阶段。

特别委员会指出，从2019年第二季度开始，公司首席运营官兼董事刘建以及向他报告的几名员工从事了不当行为。初步调查显示，从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。在此期间，某些成本和费用也因虚假交易而大幅膨胀。

瑞幸咖啡同时指出，上述数字尚未经过特别委员会和其顾问，以及公司的独立审计师的独立验证，并且可能会随着内部调查的进行而改变。公司正在评估不当行为对其财务报表的整体财务影响。因此，投资者不应再依赖公司之前的财务报表。

对此，特别委员会建议公司采取某些临时补救措施，包括中止刘健和涉嫌不当行为的雇员的职务，以及中止与已确定的虚假交易涉及方的合同和交易。瑞幸咖啡董事会接受了特别委员会的建议，并针对目前确定的参与伪造交易的个人和当事方实施了这些建议。

多家机构踩雷

值得注意的是，在瑞幸咖啡泡沫膨胀的过程中，其一度被机构集体看好。有数据统计显示，在2019年9月30日到2019年12月31日曾持有瑞幸咖啡的163只基金中，36个增持、27个减持、90个新买入、20个清仓。在这期间，基金共增持39113928股，减持7649458股，增减持比约6:1。

而随着瑞幸咖啡泡沫破灭，不少机构被埋其中。数据显示，截至2019年底，瑞幸咖啡前十大机构股东包括Capital Research Global Investors、孤松资本、Alkeon资本公司、美国银行、Melvin资本管理公司、瑞银、Darsana资本、瑞信、Janus Henderson和Sylebra资本。

瑞幸咖啡前十大机构持股明细

华尔街曾一致看好

在瑞幸咖啡上市之初，华尔街曾几乎一致认为，这家公司前景光明。

摩根士丹利称瑞幸的股票“质量好、价格实惠”。其预计，瑞幸2018年至2021年的销售额将增长30倍。摩根士丹利对瑞幸的评级为持股观望，给出了21美元的目标价。

瑞信表示，瑞幸自主开发的移动应用程序“在成本和客户参与度方面具有显著优势，推动了中国大众市场的咖啡消费”。瑞信对瑞幸咖啡的评级为跑赢大盘，目标价为24美元。

KeyBanc Capital Markets表示，瑞幸在中国的机遇是“全球最大的零售增长机遇之一”。该公司对瑞幸股票的评级为增持，目标价为22美元。

曾被做空机构盯上

泡沫戳破之前，并非没有征兆。

1月31日，做空机构浑水称收到了一份关于瑞幸咖啡的匿名报告。报告认为，瑞幸咖啡从2019年第三季度开始捏造财务和运营数据，夸大门店的每日订单量、每笔订单包含的商品数、每件商品的净售价，从而营造出单店盈利的假象。又通过夸大广告支出，虚报除咖啡外其他商品的占比来掩盖单店亏损的事实。

报告一经披露，瑞幸咖啡股价盘中一度暴跌26%，最后以大跌10.7%收盘。随后的2月3日，瑞幸咖啡否认了所有指控，并回应称报告毫无依据，论证方式存在缺陷，属于恶意指控。

有意思的是，在浑水发布做空瑞幸咖啡的报告后不久，另一知名做空机构香橼却迅速在社交平台上公开表示力挺，称浑水的做空报告“准确度不够”。香橼称，其所获得的来自Biz Con China、瑞幸咖啡App的所有数据，以及竞争对手的电话都证实了公司财务数据的真实性。

紧接着，另一家做空机构J Capital Research发布做空报告称，支持浑水先前做空瑞幸咖啡的观点，认为瑞幸咖啡的销售数据虚高，并在做空报告中认为香橼看多瑞幸咖啡的观点来自错误的数据支撑，而且香橼在使用该数据来源时还存在故意误导投资者的做法。

最后，美国多家律所还是对瑞幸咖啡提起了集体诉讼，控告瑞幸咖啡作出虚假和误导性陈述，违反证券法。目前，这一集体诉讼已于2月13日在纽约南区地方法院立案。

日前，美国多家律师事务所发布声明，提醒投资者，有关瑞幸咖啡的集体诉讼即将到最后提交期限。

而浑水的做空成为瑞幸咖啡股价走势的拐点。此后，瑞幸咖啡股价便一路下跌。