吹了一年的DeFi，在这波行情下还剩下些什么？

黑色一星期，全球命运共同体，币圈在这波“减半行情”下，终未能幸免。

这波行情下，对于你我，如果是局外人，看个热闹，如果是当局者，只剩惆怅，但对于DeFi无疑是一个机会，一个证明自己的机会。

至于为什么是个机会呢，我们先简要概览下DeFi生态。

2019年DeFi应用遍地开花，成为行业公认最先落地的公链区块链应用方向。截至19年末，以太坊已经建立了一个以MakerDao为首的DeFi应用生态，如图（1）所示， 以太坊上的金融协议为ETH用户提供稳定币、借贷、合成资产、交易、存款等货币融通功能，建立了一个远超传统金融市场的高效率的融通金融网络。

图（1）Alethio统计的19年以太坊上DeFi生态图表

但DeFi生态欣欣向荣的同时也存在其固有的系统性风险，以MakerDao抵押借贷模式为例：

借款时，ETH用户通过超额抵押手中的ETH获得稳定币DAI，目前MakeDao最低质押率为150%。相当于用户通过智能合约锁仓抵押150元以太坊，可获得稳定价值100元的DAI。

还款时，用户通过合约偿还借贷的DAI及借贷期间的稳定费（目前稳定费8%左右），则可取回质押的ETH。

金融业务的核心在于风控，MakerDao的运营模式核心来自于抵押物ETH的价值波动性，为了系统的风险可控，MakerDao采用双层保险。

1、超额质押率和清算率设置，目前MakerDao质押率在300%左右，且质押率在低于150%会进入清算环节，拍卖质押ETH，偿还所借的贷款从而降低ETH价格波动及流动性风险。

2、一旦真短时下跌导致拍卖ETH也不足以偿还DAI，此时有MakerDao社区发行项目通证Mkr，回购DAI用来偿还债务，确保DAI的价格稳定。

MakerDao模式在普通行情下足以实现稳健运行，风控较为简单。当然，市场上不排除出现极端情况，如ETH下跌99%，此时Mkr价格归零可能也无法平衡负债，那之后DAI价格稳定属性将破灭，MakerDao项目将失败。这种情况，MakerDao有自己一套紧急关停政策，控制负责额度，属于币虎断尾的求生方法。

本次讨论在短时下跌行情下MakerDao整套系统的清算效率，结算效率，风控把控存在的问题。恰巧昨日行情就是这样一个很好的机会，3月12号18：00以太坊短时下跌20个点。以此我们将从MakerDao下跌前后的数据来评价MakerDao在瀑布行情下MakerDao的表现。

MakerDao锁仓短时行情前后的质押锁仓变化

根据DeFipulse数据显示，在行情下跌期间以太池抵押价值从当日高点约5亿美金跌至今日最低点3亿5千万美金，质押金额下跌幅度近30%。虽然DeFi 锁仓资产总值的下降但基本与ETH价格下跌幅度相吻合，并非合约清算，或是用户赎回ETH导致的。

为什么短时下跌，但却并未见大面积金库（质押合约的名称）被清算。这主要得益于MakerDao的延迟一小时喂价政策，MakerDao的清算价格延迟市场时时价格一小时，用于对抗短时市场强波动风险，给到用户调整仓位足够的时间。

MakerDao锁仓短时行情前后质押率的变化

MakerDao质押率的高低决定系统整体的稳定，根据Debank数据，行情跌幅后的质押率大于行情跌幅前的质押率，根据24小时质押率的变化基本都维持在250%质押率之上，直接凸显MakerDao模式的抗风险能力。

同时昨日MakerDao系统遭质疑，官方回应MakerDao系统理论承受80%ETH的下跌，如果说昨日是黑天鹅，那80%的下跌，那基本是进了天鹅窝了。

MakerDao锁仓短时行情前后的借款总额变化

在行情波动下，还是有相当一部分人选择了偿还部分DAI，调整借贷仓位。根据Debank数据借贷总额前后下降了约13%。

MakerDao行情下跌后合约清算数据

根据以上数据显示，虽然MakerDao在极端行情下依然能稳健运营，但是依旧有远超平日的合约被清算，根据Debank数据显示，MakerDao合约清算量为1000万美金，远超正常行情下的清算金额。

以太坊网络效率顽疾

伴随DeFi清算潮，以太坊在昨日进入近期拥堵的高峰期，导致合约效率低下，ETH手续费溢价，影响整个以太坊网络的体验。

行情下DeFi表现总结

从数据和结果来看，DeFi生态凭借其风控体系成功应对了这次极端行情，再一次向市场证明其价值。但问题也很明显，以太坊网络本身的低效性必将限制DeFi应用生态进一步的扩展。

截至目前，从MakerDao建立的金库数量来看，目前金库数量仅6776个，如果DeFi生态全面铺开，比如十万个金库，以太坊的网络是远远无法承受这样的清算量的，到时DeFi生态崩溃面临的不是风控上的崩溃，而是技术上、时间上的崩溃。

全面发展的DeFi生态

DeFi的市场潜力很大，同时DeFi爆发的技术沉淀远远不够，DeFi发展不能仅看以太坊，如果仅看以太坊，那2020年DeFi的爆发将不是主动出击，而是被迫等待，如果以太坊不升级，扩展，那DeFi将局限于那几万人的小圈子。

DeFi需要主动出击，在DeFi项目上，国内公链比特元BTY也在积极探索。近期比特元BTY已经上链DeFi抵押借贷应用，上链贷1.0版本。模式类似于MakerDao模式，但比MakerDao规划的扩展性更强。

经笔者亲自体验测试，目前上链购完成实现一笔借贷，只需要3分钟即可，整个操作步骤简单，使用门槛非常低。大家知道，在MakerDao上完成一笔借贷的门槛、步骤是相当繁琐困难的。

上链贷之所以有这样的操作体验，也得益于比特元公链底层技术的优越性，目前比特元底层公链稳定 TPS在3000，且全球有节点4000左右个节点。

目前上链贷功能整合在币钱包中，有兴趣体验的小伙伴可以扫码下载体验

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