嘉楠的加冕时刻：屡败屡战的上市路终获成功

来源：PANews 作者：周文怡

北京时间11月21日22点30分，嘉楠科技（CAN）在美国纳斯达克敲钟挂牌，在三次上市受挫之后，嘉楠终于在美圆梦。曾经发明了全球第一个ASIC矿机的嘉楠耘智，如今成为矿机产商第一股，加冕中国区块链第一股。

当晚，嘉楠科技以每股9美元的发行价开始交易，在此前的申购价格区间为9至11美元。

杭州钱塘江泮嘉楠耘智办公楼旁，平日里低调的嘉楠耘智高调地做了一场大型灯光秀，或许是因为这一天来的太不容易，南瓜张和他的团队们整整等了6年.

“感谢各位同事，感谢各位投资者和合作伙伴，我们之前一起经历了失败与成功，未来我们还会在一起，为了美好的愿景而奋斗。”张楠赓在纳斯达克激动的说道。

01 从1%的可能到1的共识

2010年，当时的张楠赓还是北航计算机专业的一名博士。但结缘比特币却由此改变了他的人生轨迹。第一次接触比特币，他就觉得这个东西有改变世界的1%的可能性。由此他开始潜心钻研比特币，并以ID“ngzhang”（“南瓜张”）在比特币论坛上向全球bitcoiner展示了他自己设计的FPGA矿机——Icarus与Lancelot。这一年，恰逢比特币挖矿进入区域可编程门阵列（FPGA）挖矿时代。而张楠赓的矿机Icarus则成为了比特币挖矿FPGA阶段的第一个产品。

然而就在一年后，矿机开始进入ASIC时代。美国蝴蝶实验室宣布将研发一种功能远胜当时水平的挖矿机器ASIC。为了虎口夺食，张楠赓迅速投入到ASIC矿机的研发当中，强烈的执着让处于博士毕业前夕的张楠赓最终选择退学创业。2013年1月，代号为“阿瓦隆Avalon”的ASIC矿机问世，并引领矿机走进ASIC时代。

“阿瓦隆”被市场热捧，让张楠赓名利双收。当年4月，张楠赓和曾在中星微电子担任 IC 工程师的李佳轩一同成立了“北京嘉楠耘智信息科技有限公司”，不久之后，另一名股东刘向富也加入进来。据说张楠赓和李佳轩都是动漫迷，嘉楠的英文名 “Canaan”来源于日本动画《Canaan 迦南》，而阿瓦隆Avalon矿机则是动漫《Fate》中的武器名。

▲图嘉楠Canaan董事长兼CEO张楠赓

正在势头上的嘉楠耘智万万没料到，接下来是一波未平一波又起。2013年12月，央行等五部委下发《关于防范比特币风险的通知》，一夜之间，行业寒冬骤然袭来，而在公司内部，张楠赓放弃了矿机组装市场，将重心放在了芯片业务上。这一决策失误无异于使阿瓦隆打下的江山拱手让人。而更棘手的是，包括比特大陆之类的后起之秀纷纷入场，矿机厂商之间开始进入群雄逐鹿的竞争时代。2015年，比特大陆凭借蚂蚁S7矿机，火速蚕食80%的矿机市场份额，将嘉楠耘智远远甩在身后。

在内外窘境中熬过几年，张楠赓开始意识到，只有资本才能让嘉楠耘智扛过风波。据哔哔News报道，2013年杭州的个人投资者孔剑平和壹比特的创始人孙奇锋分别出资760万和140万投资了嘉楠耘智。这对于南瓜张的团队而言，是一笔救命钱。

而这之后，张楠赓多方寻求外部融资未果，直到2015年，浙江清华长三角研究院杭州分院和同在杭州的暾澜投资先后投资了嘉楠耘智，遇到多位来自杭州的贵人，嘉楠耘智随后将总部迁至了杭州。进入2015年后，嘉楠耘智进入了快速发展的上升期。运行飞速发展。根据不久前公布的上市招股书，嘉楠耘智在2015年、2016年和2017年营收分别为0.48亿元、3.16亿元和13.08亿元。

但今年嘉楠耘智表现并不理想，其招股书中显示，今年上半年净收入为4210万美元，亏损了4580万美元，而2018年上半年的净收入为19.47亿美元，利润为1.789亿美元。

嘉楠的发展掣肘还来自于产品性能制约。2018年8月8日，嘉楠耘智在杭州举行发布会，抢在比特大陆之前，正式发布全球首个量产的7纳米芯片。而如今，当多家矿机厂商已经将7纳米和8纳米芯片商用，但是尚未在市面上见到嘉楠耘智7纳米矿机的身影。其最新矿机A11也并未搭载7纳米芯片，而被疑似采用了三星的8纳米芯片。

嘉楠上市，哪些股东受益最多？招股书显示，公司管理层持股总计达到50.8%，李佳轩、张楠赓、孔剑平、孙奇峰持股量分别达到16.2%、16.0%、12.1%、5.8%。

02
一步三折，屡败屡战的上市路

乘兴而去，败走而归。大约可以用来打趣嘉楠前三次上市“屡败屡战”的经历。

诚然，相比于别家公司而言，嘉楠耘智的上路之路的确不太顺遂，这场上市的拉锯战从2016年6月到今年的11月，在历经42个月后最终峰回路转，成功在美敲钟上市。

2016年6月，这是嘉楠耘智首度尝试登陆A股上市——“借壳”A股上市公司鲁亿通。当年鲁亿通公告拟作价30.6亿元收购嘉楠耘智现有14名股东手中的全部股权，但受监管寒流限制，上市计划告吹。

直到一年之后的8月，嘉楠才再次启动上市计划，谋求挂牌新三板，但在遭到全国股转公司与券商前后三轮反馈问询后只能作罢。

2018年4月，中国证监会副主席姜洋调研嘉楠耘智，并表示希望嘉楠耘智在国内上市。2018年5月，嘉楠转而打算以红筹形式在香港主板上市。但6个月后，却等来了港交所官网显示“嘉楠耘智IPO申请已失效”的信息。当时有观点认为，嘉楠耘智无法通过审批或因港交所总裁李小加所言，“上市申请都必须符合‘上市适应性’这个大原则，也就是说（企业）上市的业务必须是适合上市的，包括经营的可持续性、符合监管要求等。”

而此次，则是嘉楠迢迢上市路的最后一站，张楠赓心中的石头也终于能落地了。

10月28日，嘉楠正式向SEC递交了F-1招股文件，让此前”嘉楠耘智再度冲击IPO上市”的种种传闻。对比此前上市受挫，外界却普遍看好这次上市胜局，这与各地上市规范的差异有关。此前有律师就指出，美国IPO属于注册制，重在监督信息披露的充分真实性，不能存在欺诈信息，没有其他的条条框框，而香港IPO虽然也称为注册制，但它还是有一定的实体标准，带有一些核准成分。“嘉楠耘智赴美上市的难点在于，他们是否能准确评估业务给投资者带来的收益以及风险。”

此外，根据招股书显示，嘉楠适用《美国联邦证券法》，可认定为一家“新兴成长型公司”，有资格降低上市公司报告要求。该法案旨在针对年收入总额不足10亿美元的新兴成长型公司，简化其上市流程并放宽信息披露要求，一定程度上可以避免传统金融工具对其业务情况衡量造成的负面影响，给予了适当的灵活性。此外，业界共识整体市场回暖以及国内外对区块链技术的态度愈发开明，这种利好的大环境对于降低行业风险，启动上市无异是有力助力。

03
一张AI芯片搭载的探险梦

PANews在此前的追踪报道中提到，嘉楠向美国证券交易委员会（SEC）递交了上市申请，计划通过IPO在美国纳斯达克市场上市。仅仅通过招股书就不难发现，AI芯片业务实打实成为嘉楠的心头肉。

据悉，嘉楠AI相关产品在今年上半年实现了人民币50万元的收入，2018年下半年AI类产品收入为人民币30万元。在此之前，该类产品一直无收入产生。嘉楠耘智曾在2016年向外界宣布，该公司在研发基于人工智能的边缘计算芯片。

但在招股书中，取代”比特币挖矿企业“，嘉楠明确将自己定性为一家聚焦AI芯片研发生产的“半导体公司”和“领先的超级计算解决方案提供商”。为了降低比特币风险，公司新增AI芯片业务。创始人曾公开表示，2019年AI芯片营收预计是几千万元级别，计划用3年时间实现矿机和AI业务收入比例达到1:1。

此外，对于此次IPO募集资金，嘉楠耘智表示，将用于与AI算法和应用相关的ASICs的研究与开发，与区块链算法和应用相关的ASICs的研究与开发，AI和区块链业务的全球扩展，供应链的优化，以及偿还公司重组产生的负债等。

张楠赓承认芯片创新或许或许风险会高，但最终可以开发出远胜于竞争对手的好产品。2016年，张楠赓及其团队开始设计第一代AI芯片，相当于把从前在区块链领域积累的计算技术用到了AI芯片的研发。他强调“芯片行业去积累团队、技术没有什么捷径可以走，就是一代一代迭代下去，一张一张晶圆堆出来的。”

在接受《中国企业家》采访时，张楠赓曾分析，芯片是计算平台的基础，往上一层的软件和算法属于可持续服务，再往上走，就是客户，客户可能有更多的需求，比如需要提供云服务的平台、客流分析的设备、数据统计平台等等，这些其实非常偏向于互联网化，这么一整套做下来，就不再需要在销售硬件上赚钱，而是围绕客户提供互联网化的服务。

张楠赓相信AI芯片将给嘉楠带来巨大的机遇。一方面，从技术角度而言，AI芯片将极大冲击传统计算机架构；其次，5G技术的突破能将为端侧AI市场的发展提供了很好的技术基础。

事实上，尽管嘉楠芯片板块的产出对公司总体业绩的贡献颇微，但嘉楠在芯片上的投入并没有付诸东流。从2013年研发第一代芯片至今；从110纳米到55纳米、40纳米、28纳米、16纳米、7纳米、以及28纳米AI芯片。尤其在2018年，嘉楠科成功设计并量产了全球首个7nm芯片，量产发布了全球首款基于RISC-V 架构和自研神经网络加速器的商用边缘智能计算芯片。这款芯片在智能家居、智能楼宇、新零售和智能制造等领域拥有广泛应用场景，是国产AIoT芯片的先驱者之一。

有趣的是，今年7月20日，在人类首次登月60周年的这一天，张楠赓发表内部信鼓舞员工，数字世界的未来将是硅基文明，嘉楠已成为这场探险的领跑人之一。

“九败一胜是探险的真貌。在抵达终点之前，它通常包含着日复一日的计算，试验失败的沮丧，以及成功时旁人不解的兴奋。硅与数字世界的探险同样如此。而作为数字新世界的底层架构，芯片产业正步入智能计算时代。我们将通过智能计算改善人类的生活，这是正在悄然发生的产业革命，也是我们的机遇所在。”