聪明人的游戏？Algorand的套利机会

来源：区块链研习社    作者：温之豪

Algorand近日频繁刷屏，热度与Facebook发布Libra不相上下。

Algorand与Polkadot、Nervos、Dfinity、Conflux 等被称为第三代公链，声名卓著，一举一动受到密切关注。

6月19日晚Algorand结束了第一轮荷兰拍卖，起拍价10美元，递减拍卖，最终以2.4美元结束拍卖。

首次拍卖2500万枚ALGO，成交金额 6040 万美金，竞拍持续 3 小时 37 分钟。

荷兰拍卖是递减式拍卖，价格从高往低走，当下注金额/最新单价，等于或超过拍卖数量时，拍卖结束。

拍卖结束前参与人可以任何价格竞拍，但最终所有人均以最低竞拍价成交，此次也即2.4美元一枚。

拍卖持续5年，每月2轮，每轮2500万枚，拍卖共计30亿枚。

Algorand之所以广受关注，和其豪华的团队背景关系密切，只一个图灵奖得主的头衔就足以让区块链行业震上一震了，更加之团队其他成员同样豪华。

Silvio Micali教授在2012年获得图灵奖，是计算机科学的最高奖项，被称为计算机界的诺贝尔奖。

其主要发明之一为可验证随机函数（Verifiable Random Function，简称VRF），另一个知名公链项目Dfinity即使用了VRF技术。

同时也是零知识证明的最早提出者之一，零知识证明同样是区块链领域知名度很高的重要技术。

部分成员：

来源：TokenGazer《发现圣杯系列：Algorand深度分析》

Algorand的拍卖之所以广受关注，除自身明星属性外，还有一个重要的点即为保底机制。

如果拍卖价格超过1美金，Algorand承诺一年以后投资者可以选择按照90%的价格清退，时间为1年后7天内，拍卖阶段认购的 ALGO 均可以申请清退。

如果价格低于1美金，保价比例会逐级降低。

保底机制的存在会极大提振参与者的积极性，市场普遍认为参与竞拍是一项低风险行为，亏损下限为10%。

竞拍结束后各大交易所争先上线，火币、OK均已上线，现在价格稳定在2.9美元，相比首轮拍卖成交价，接近20%的涨幅。

首轮拍卖已经结束，后市该怎么玩以及又会如何发展呢？

聪明人的游戏？Algorand的投机/套利机会

Algorand这个项目，最近几天是彻底火了，如果你的朋友圈没有看到Algorand的消息，那么一定不是合格的币圈玩家。

亮点非常多，图灵奖明星团队什么的，基本上就是币圈最强的招牌了。未来除了把诺奖得主挖过来，估计也只能在图灵奖获得者的数量上做做文章了（是图灵奖得主一共只有70位，还有一些可能已经故去了）。

我们曾经惊叹于VDS的绝妙共振设计，在去中心化的情况下，VDS确实已经把共振玩到了极致。牛顿说他是站在别人的肩膀上。那么Algorand就好像在小巨人（VDS）肩膀上的大巨人。

Algorand最精妙的设计就在于：参与荷兰拍的人，有权在一年后90%的回售给基金会。有了这个条款，等于送给了你一个一年期的看跌期权，意味着参与这个bosha游戏，亏损的上限是10%。

为什么？

因为还可以Staking，假如你获得了100个Algos，不参与任何二级市场的交易，那么一年后，手头上的Algos很可能因为Staking增加到110（举例说明）。

首期荷兰拍的价格是2.4USD，假如一年后价格跌到了2USD，那么你最终回售给基金会，会得到100*2.16+10*2=236USD（100枚以2.4USD的九折价格回售，另外10枚以2USD的价格二级市场卖出）。

在这个假设案例中，用户的最大亏损为1.67%。而这一年中币价如果涨了一点点，那风险/收益比就显得很划算了——用一句话概括就是“下有保底，上不封顶”。

由于有了这样的保底，所以首轮参与者就容易产生FOMO（Fear Of Missing Out）的心态，荷兰拍的价格很可能会被拉得很高。最终2.4USD的价格，考虑到未来100亿的Algos总量，对很多人来说，确实是很贵的预期了。

传闻这个价格已经对private sale涨了40多倍，但是却依然有人乐此不疲，就可以说明这个机制的设定，是多么完美的利用了人性。

接下来Algos会有哪些玩法和套利机会呢？

首先对于参与首轮荷兰拍的用户，逢高卖出，就可以坐收利润。而对于大庄家来说，明星项目+Algos早期的流通盘比较小，因此是有短线炒作的空间的。对某些利益相关方来说，不排除会有拉盘引导币价走向，从而影响第二轮荷兰拍价格预期的行为。

如果币价走低，那么就意味着存在套利机会。逢高卖出的荷兰拍参与者，由于拥有回售权，因此2.16USD会存在买盘。如果因为大环境不好，价格继续走低，那么就有交易投机者因为存在荷兰拍参与者的买入预期，而产生买入操作。

假如币价走得非常低了，保底的价格机制，与估值的优势（风险都是涨出来的，机会都是跌出来的），会使得荷兰拍本身又火起来。无论是套牢盘还是新的投机者，都会寻求低价的补仓机会。如果你是交易爱好者，可以模拟不同价格情况下各种市场参与者的买入与卖出逻辑，会发现在这个机制下的博弈行为是多么丰富和有趣。

以上一切的前提都建立在基金会会在未来5年内坚守90%refund政策的履约能力，那么基金会不履约风险大不大呢？

我认为非常小！

假如我是这个模型的设计者，那么我的融资目标，从一开始就是总荷兰拍金额的10%——也就是说，第一次荷兰拍的6000万USD里面，其实我的目标就只是600万。剩余的资金，我完全可以去做无风险的理财，然后等待一年后兑现我的refund承诺。钱收到了，承诺也实现了，岂不是双赢？

EOS在长达一年的募集期中，遇到了一个大牛市。倘若在Algorand未来5年的募集期中，也出现一个充满想象力的行情，那么很可能本来准备用于refund的资金，最终不用还了。因此从基金会的角度，也是实现了“下有保底，上不封顶”的募资效果。