科创板上市，区块链企业的新机遇？

2018年11月5日，习近平主席在首届中国国际进口博览会开幕式上发表讲话，明确将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设。一时间平地起惊雷，相关上市公司和板块纷纷异动，科技创新成为聚光灯下的超级宠儿。

“科创板是大好消息，将有更多科技创新企业上市”中企港资本集团董事长、区块链工场创始人于小镭博士指出，无论是科创板，还是注册制，都必将给中国股市生态带来巨大改变。对于高新技术，也包括区块链等技术企业，将带来一个进入资本市场的通道。

那么科创板到底是什么？对于区块链企业的影响到底有多大？

大动作：科创板上市 引各方关注

在中国国际进口博览会开幕式上，习近平主席表示，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。习主席明确将其设立于上交所，意味着科创板“身份转正”，将与创业板、新三板一起推动中国中小企业尤其是科技企业进入良性融资环节。

在习近平主席表示将在“上交所设立科创板并试点注册制”的4个小时后，证监会、财政部、上交所依次发表官方声音。

证监会负责人表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排，增强对创新企业的包容性和适应性。证监会将指导上交所针对创新企业的特点，在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资，分享创新企业发展成果。

随后财政部也做出安排：自2019年1月1日至2021年12月31日，对国家级、省级科技企业孵化器、大学科技园和国家备案众创空间自用以及无偿或通过出租等方式提供给在孵对象使用的房产、土地，免征房产税和城镇土地使用税；对其向在孵对象提供孵化服务取得的收入，免征增值税。

 上交所则表示：设立科创板并试点注册制是提升服务科技创新企业能力，增强市场包容性，强化市场功能的一项资本市场重大改革举措。通过发行、交易、退市、投资者适当性、证券公司资本约束等新制度以及引入中长期资金等配套措施，增量试点、循序渐进，新增资金与试点进展同步匹配，力争在科创板实现投融资平衡、一二级市场平衡、公司的新老股东利益平衡，并促进现有市场形成良好预期。

中企港资本集团董事长、区块链工场创始人于小镭博士认为：设立科创板是国家落实科技强国战略和产业创新驱动的重要举措，将给中国资本市场的生态带来巨大改变，对于中国民营经济的崛起意义重大。此次最大的亮点是科创板率先“试点注册制”，这是中国资本市场基础制度的重大突破，将对投资策略和投资理念产生积极的影响。

中国经济要又好又快的发展，越来越离不开资本市场的发展。作为一个规模巨大具有潜力的经济体，我国有必要，完全有可能建设一个强大的资本市场。科创板是强国基础，对资本市场发展，对创新中国的国家战略都有重大意义。

首先，科创板为中国科技创新转型提供金融基础。科创型企业投资具备投资风险大、投资周期长、投资回报高的特征，股权投资和融资将能够提供资金需求。科创板成为金融体系支持实体经济，特别是支持实体经济向科技创新发展的重要载体。科创板多层次标准注册制的上市制度，将有利于科技创新型企业上市，推动中国资本市场改革，改善和提高投资者回报，使中国投资者将能够分享到中国成长的红利。科创板接受VIE 架构，允许海外红筹企业通过CDR的方式登陆科创板。包容性的制度安排有利于科创型企业的长期发展。

其次，科创板将重塑中国科创型企业的估值体系。由于科创板强调拟上市的公司要拥有核心技术、系细分行业龙头，同时并未要求拟上市公司必须盈利。科创板将为这类企业提供一个估值标杆，现有的A股拥有核心技术的公司会获得估值溢价。伴随着科技创新型企业在A股的供给体系中大幅增加，估值分化将成为相关板块的核心趋势。科技行业龙头有望获得更高的估值溢价，而过去科技类企业稀缺的板块溢价将逐步消失，没有基本面支撑的概念类公司将逐步被边缘化。

“上交所设立科创板意在支持科技创新企业融资与资本积聚，有利于支持与引导我国战略新兴产业成长发展，有利于巩固与强化上交所的国际地位与竞争力，也有利于深化与强化上海作为国际金融市场与科技创新基地的地位，对于长三角区域经济融合、对于全国乃至整个东亚地区的资本聚合、资源聚纳、龙头牵引有积极作用。

对于一级市场而言，科创板为中国科技型企业提供了全新的绿色融资通道，有利于吸引全球资本用市场化的方式给新公司定价，有利于中国创新型和成长型企业的成长。对于二级市场而言，科创板可以说是中国版的纳斯达克，短期来看可能对二级市场构成小利空，毕竟与中小创有一定的重叠，但从长远看是利大于弊，中国资本市场体系的结构将变得更加合理，各个板块逐渐会形成自己的特点和核心竞争力。”

科创板优于STO？

STO（Security Token Offerings）证券化通证发行。此前的ICO由于不受监管，风险自担，出现了收割投资者、项目跑路、市场无序的情况。在此背景下，STO募资模式受到欢迎。通俗的讲，它是一种以Token为载体的证券发行，Token发行受政府监管，代表着某种资产或权益，比如公司的股权、知识产权、债权、收益权、房产等。

一段时间以来，STO具备“受监管”和“将传统资产上链，对应着现实中的某种金融资产或权益”而受到欢迎。总体而言，STO易于监管规范，拓宽了融资渠道，降低了融资成本。而此次科创板注册制的提出，同样开拓了资本市场通道，显然对于初创企业、加快发展且处于未成熟阶段的企业，往往急需要有融资需求的企业而言，有更高的吸引力。

区块链产业作为重要的技术创新方向，将是科创板的受益者。经过早期的行业乱像，以及ICO的虚火，目前区块链创业者变得更加务实，更多精力放在技术如何在行业真正落地，以及具体赋能实体经济方面。此次即将推出的科创板对于中国大量科技创业者而言，操作便利性或许优于STO。

区块链工场认为：“科创板的推出一定会快于STO，因为这是国家战略。目前国外已经有了STO（Security Token Offering，证券化通证发行），监管当局去年强力叫停了ICO，但应当认真研究STO，借鉴英国和新加坡在区块链领域的“沙盒监管”理念，中国各地的证券交易所及场外市场应当进行这方面的尝试，防止在这方面我国落后其他国家太多。STO会有更多的标的物，但目前看很难脱离中心化的交易所体系，所以科创板应该会增加监管机构对各类数字资产的关注。”

为区块链创新企业带来利好

截至目前国内资本市场已经形成了包含主板、中小板、创业板、新三版在内的立体式资本市场，各版块相辅相成服务于国内创业者。然而此次登场的科创板和注册制意义非同寻常：科创板定位面向世界前沿技术、面向经济主战场，更加聚焦于科技创新行业，能够加快科技创新型企业的孵化速度；注册制的推动相当于一次根深蒂固的改革，可以推动市场估值体系得到一次重构，让资本与实体经济之间产生更健康的连接。很多人内人士认为，科创板与注册制将会在国内资本市场上酝酿出下一个阿里巴巴与百度式的资本奇迹，创造出真正意义上的“纳斯达克式繁荣”。

从市场角度来看，科创与区块链早已经是一组“最佳CP”，科创板的设立对整个区块链行业是一个巨大的利好。中企港资本集团董事长、区块链工场创始人于小镭博士表示，科创板对于区块链行业有两层利好：其一，区块链行业现在面临的是国际层面的激烈竞争，设立科创板可以让具有技术落地应用的优质区块链技术公司通过科创板快速融资，把资本竞争力转化为技术竞争力；二来，区块链的底层技术与注册制有许多契合之处，二者可以探索更为先进的场景解决方案，共同为科技创新事业输送新鲜血液。

为了迎接新变革与新挑战，2018年11月9日中关村管委会、北京市金融工作局和北京市科学技术委员会联合发布《北京市促进金融科技发展规划（2018年-2022年）》，《规划》当中对于推动区块链技术与科技创新有如下描述：推动以云计算、区块链为代表的分布式技术发展。鼓励金融机构利用云计算等技术手段加快产品和服务创新，加大金融机构在公有云、私有云及混合云上的部署，实现集约化、规模化与专业化发展，有效降低金融机构IT成本。此外，《规划》还鼓励区块链与金融科技、智慧医疗、生物识别进行有机结合。在这些方向里，既有巨大的创业机会，又有时代背景下尚待破解的各类用户痛点。

可以预见，随着北京出台文件支持区块链行业，越来越多的地方政府会根据地域性经济特征向区块链创业团队提供合适的土壤和生存空间。目前于小镭博士及其区块链工场团队正在不断深入理解传统行业对区块链的需求和痛点：

“区块链工场一直致力于成为中国领先的为区块链项目提供商业设计到技术实现的全面解决方案提供商，今年五月我们即将举办的第四期精益创业营课程将继续主打科技创新主题，其中设置了商业模式创新、人工智能和区块链专题、还有前沿科技企业如何进行科创版上市的内容，希望帮助创新企业更好地发展。相信在科创板、减税政策、银行资本与政策引导的共同作用下，一场属于科技创新与区块链的大航海时代已经到来。”