IEO没有牛市

来源：区块律动作者：0x2

01
IEO是什么，和ICO有何区别

IEO（Initial Exchange Offerings）的全称是交易所公开售卖代币，指的是加密货币直接在交易所发行并进行代币售卖的方式。很多人容易将其与ICO作比较，的确，两者同为一种快速融资的手段，融资便捷且无需审核，但9.4过后ICO已逐渐萎缩，币安Launchpad带火了IEO之后，IEO自然被寄予了重启牛市的厚望。

但ICO 存在不少致命的问题：新项目质量参差不齐，资产安全存在巨大风险，而且投资者不能按照统一的价格公募。即便是有大量名人站台推荐的项目，仍然存在跑路的风险；即便是大的基金参与投资了一个知名项目，新项目代币也有可能在上市流通后破发、暴跌。

即便上述问题不发生，如果募资的本位币贬值，那么投资者手中获得的项目代币也将因此价值损失；项目可能存在多个阶段的私募，越往后的投资者需要承担的投资成本越大，风险也就越大。

而IEO可以在某种程度上解决这一问题，也就是利用价格波动相对较低的交易所平台币作为购买本位币。这一方案省掉了大量的环节，消灭了中间可能存在的私募中介，不需要再去空投等，同时还以平台的审核作为项目质量的背书，让投资者相对来讲更放心。

虽然官方没有介绍，不过币安 Launchpad 是典型的 IEO 模式，在 IEO 概念的推动下，BNB、HT等平台币瞬间成了市场紧俏 Token。因为 Launchpad 和 Huobi Prime 之后的项目都必须与平台币挂钩，这就意味着原本仅享受分红或者进行投票的平台币现在有了全新的使用场景，价值的增加带来的是价格的水涨船高。

所以，IEO 与 ICO 并没有本质上的区别，或者说，IEO 其实只是换了币种的 ICO。只不过它的融资本位币从比特币、以太坊、EOS等传统的 ICO 融资币变成了交易所的平台币。

项目方在 Launchpad、Huobi Prime 等公募，实际上可以理解为一种上币行为。只不过不同于以前交易所向项目方索取上币费，现在项目方和交易所在公募中可以实现双赢。

02
IEO是否会带来牛市？

在Binance LaunchPad 启动之后，其他交易平台也坐不住了，Huobi要搞Prime，BitMax也开了DOS，其他交易平台也蠢蠢欲动。

以Binance近期的Celer 和BitMax 的DOS为例，进行大概的估算：

Celer 的个人硬顶为1500美元，假设平均回报率为500%，中签率为1%，也就是说它实际上的平均期望为1500*500%*1%=75美元

BitMax的个人上限为20,000枚DOS，即240美元，假设平均回报率为500%，中签率为6.25%（小松鼠32个账号中了2个），那么平均期望为240*500%*6.25%=75美元

这个数字还需要去掉成本，比如资料、代抢人的工资。所以参与IEO虽然看着热闹，实际上回报并不高。

IEO没有解决核心问题

2017年以太坊价格的上涨很大一部分原因是DApps和ICO的兴起，想要投资DApps 就必须先买ETH，需求很旺盛带来了价格的上涨。

我们疯狂买入ETH，投资一个项目，好，上线了，把它卖掉，再换成ETH，再投资下一个。

市场上行过程中，ETH的价格变成了一个数字，一直上涨但卖盘是小于买盘的（此刻的流动性实际上是虚假的），我们曾经是纸面上的百万富翁。

但就算是这么多的需求也没有掩盖住一个事实，好的项目、好的资产标的是稀缺的。在短暂的旺盛需求刺激过后，市场将回归正常。

无论是ICO，STO，还是IEO，都不得不正面这一个事实，它们都仅仅只是一种帮助项目融资或者发展的方法，但最核心实质的问题还是这个项目到底怎么样，最后能不能成功？

IEO的频率不会高

刚刚提到了单个项目的期望回报是很低的，那我多抢几个行不行？

答案是：不行。

因为不同于以太坊上曾经出现海量项目，IEO的项目数量会变得更加稀少，Exchange应该会尽可能筛选出优质项目，只有这样才能利用交易所资源更大程度上帮助项目落地和发展。

Binance 现在的IEO频率似乎是一个月一次，如果不控制频率，这个泡沫将更快破裂。

出于以上两点，我认为IEO不会带来牛市。

03
IEO背后隐藏的风险几何？

Binance 是一个非常成功的区块链项目，但实际上，现在的Binance是一家公司，它只是一家服务于区块链领域的中心化公司，公司的领导人是CZ和何一。

当Binance Exchange充当一个中心，IEO也自然面临着Exchange团队的道德风险。

交易平台有着既当运动员又当裁判的作弊嫌疑，特别是越小的交易平台就存在着越高的风险：

互相勾结：在一级市场遇冷的情况下，项目方出卖/输送利益给Exchange，以换取IEO机会，IEO即将成为劣质交易所的敛财工具，交易所为不良项目甚至是自己控制的项目背书，利用 IEO 的方式来为劣质区块链项目发行代币，借此抬升自己平台的代币。这些劣质交易所会突破 KYC 的限制，让不合规的投资者也进入市场，公然违反各国相关法律。
倾销额度：现在部分Exchange和项目的早期投资者达成了合作，直接通过Exchange倾销额度，这种现象表明了早期投资者对未来市场的担忧
估值过高：由于优质Exchange数量有限，在投机心理的驱使下，将会带来用户的FOMO，这时可能将变相抬高项目的估值，在未来用户可能将遭遇损失
操纵市场：......

尤其在市场行情不好时，这些情况将更有可能出现，将损害用户利益。

一旦未来出现越来越多IEO，频率也越来越高，需要保持警惕。