香港领跑全球：2026年1月1日起对接巴塞尔标准，银行加密资产迎来最强资本约束！

文章转载来源：RWA研究院

2026年1月1日，香港金融体系将正式启用一把全球通行的“风险标尺”。财新网12月29日消息，香港金融管理局已确认，自该日起在香港全面实施基于巴塞尔银行监管委员会（BCBS）最新标准的加密资产监管资本要求。此举不仅意味着香港成为亚洲首个对接该国际监管框架的主要金融中心，更标志着其对加密资产的审慎监管，已从局部试点迈向全面、系统化的国际接轨。

根据新规，巴塞尔框架所定义的“加密资产”范围广泛，涵盖依赖密码学与分布式账本技术的各类数字资产。这意味着比特币、以太坊等主流加密货币，以及稳定币、实物资产代币（RWA）等创新形态，均被纳入统一的资本监管视野。

该政策的核心意图，是为银行业参与加密资产业务铺设一条“有护栏的创新跑道”：既通过严格的资本约束防范潜在金融风险，维护系统稳定；也为合规、可持续的业务探索提供了清晰的监管依据，引导市场从野蛮生长转向理性发展。

一、香港如何落地国际监管标准？

香港金融管理局实施的新规标志着香港银行业对加密资产的审慎监管正式与国际标准全面接轨。这一监管框架基于巴塞尔银行监管委员会2023年发布的全球审慎监管框架，首次系统性地将加密资产纳入银行资本监管范畴。

香港特区政府的官方声明明确指出，修订规则旨在“为银行的加密资产风险承担提供稳健及审慎，且符合国际标准的监管框架，促进负责任的创新，同时维护金融稳定”。

值得注意的是，香港在实施这一国际标准时展现了明显的本地化特色。香港金融管理局在制定修订规则时与业界进行了多轮咨询，确保规则既能符合国际标准，又能适应香港金融市场的实际情况。这种本地化实践体现在对加密资产的差异化监管思路上。

根据新规，银行需要将加密资产分为两类进行管理。第一类包括与传统资产挂钩的代币及具备有效稳定机制的稳定币；第二类则涵盖比特币等无担保代币及不合资格的代币化资产。这两类资产面临截然不同的监管要求和资本金标准。

香港监管机构特别明确，对于符合《稳定币条例》要求的持牌稳定币，将视其为低风险资产，给予更为优惠的资本金待遇。这种灵活务实的监管态度，为不同类型的数字资产提供了差异化发展路径。

二、解密资本金计算规则

理解新规的关键在于把握风险权重的深层逻辑。风险权重是银行资本管理中的核心概念，决定了银行为持有特定资产需要预留多少资本金。根据巴塞尔协议，银行的最低资本充足率要求为8%，这意味着银行每持有100元风险加权资产，至少需要8元自有资本作为缓冲。

对于最高风险等级的加密资产，巴塞尔框架设定了1250%的风险权重。这一数字看似惊人，但其计算逻辑是：银行每持有1美元此类资产，其风险加权资产值为1美元×1250%=12.5美元。按照8%的资本充足率要求，银行需要为这部分风险加权资产预留12.5美元×8%=1美元的资本金。

这种设计意味着银行持有高风险加密资产将面临极高的资本成本，实质上限制了银行大规模配置此类资产的经济可行性。

与高风险加密资产形成鲜明对比的是持牌稳定币的资本待遇。香港已明确，根据《稳定币条例》获得牌照的稳定币将被视为低风险资产。这一政策安排使得稳定币成为银行业最有可能优先切入的数字资产领域。

RWA代币的资本计算则更为复杂。银行需要同时评估三个维度的风险：链上技术风险、底层资产信用风险以及法律结构风险。这种多层风险评估机制促使银行对RWA项目的法律结构、资产确权和信息披露提出更高标准。

三、稳定币与RWA的分岔路

在新规框架下，不同类型的数字资产将走上截然不同的发展道路。稳定币作为支付结算工具，其发展路径更加清晰可预测。随着香港《稳定币条例》于2025年8月1日正式生效，香港建立了全球首批为稳定币发行建立全面监管框架的制度体系。

条例要求稳定币发行人必须获得金融管理专员颁发的牌照，并遵守储备资产管理、赎回机制、反洗钱等一系列严格规定。蚂蚁国际、京东科技等科技巨头已进入金管局监管沙盒测试，并明确表示将在条例生效后立即提交正式牌照申请。

RWA市场虽然面临更高的合规成本，但凭借其与实体经济的紧密联系，正展现出强劲增长势头。花旗银行预测，到2030年，RWA市场规模有望达到数万亿美元。贝莱德则更为乐观，其研究报告估计，全球代币化资产规模最高可达16万亿美元。

香港市场在这一领域已取得显著进展。铜锣湾一处价值29亿港元的写字楼项目已完成资产封装，被拆分为100万份代币，据项目方数据显示，资产流动性提高了300%。深圳福田投资控股在港发行的RWA数字债券，以及朗新集团完成的首单1亿元人民币新能源RWA融资，都为市场提供了宝贵案例。

四、传统金融机构加速入场

巴塞尔新规的实施加速了传统金融机构布局数字资产的步伐，形成了华尔街与香港市场的“双向奔赴”。贝莱德作为全球资产管理巨头，其数字资产布局已形成完整体系。

根据公司披露，贝莱德旗下iShares Bitcoin Trust与iShares Ethereum Trust累计资金流入分别达550亿美元和127亿美元。该公司于2023年推出的BUIDL基金，管理规模已接近30亿美元，成为代币化货币市场基金的标杆产品。高盛的代币化企业债池累计发行额已超过12亿美元，富兰克林邓普顿的FOBXX基金则成为美债代币化的代表性产品。

香港本土金融机构也在积极拥抱这一变革。汇丰银行于2025年5月在香港推出了面向企业客户的通证化存款服务，成为当地首个由银行提供的区块链结算服务。同年9月，该行完成了首笔香港与新加坡之间的美元跨境转账交易，将其通证化存款服务扩展至多个国家和地区。

国泰君安国际、中银香港等中资机构，也正积极筹备加密资产托管与做市业务，形成了外资与中资机构共同推动市场发展的格局。

五、香港在国际监管博弈中的角色

尽管香港选择如期实施巴塞尔加密资产新规，但全球监管碎片化仍是这一领域面临的主要挑战。美联储与英国央行对巴塞尔框架中关于稳定币风险权重的规定持保留态度，认为对USDC、USDT等主流稳定币施加与比特币相同的风险权重“不现实”。

美国国会正在审议的《GENIUS法案》计划将RWA纳入证券监管框架，欧盟实施的MiCA法则则要求代币化资产托管方持有银行牌照。这种监管差异导致跨境数字资产项目面临复杂的合规要求，增加了业务成本和不确定性。

在这种国际监管博弈中，香港采取了务实灵活的策略。除了实施巴塞尔资本金要求外，香港还通过本地化立法填补监管空白。2025年8月1日正式实施的《稳定币条例》，建立了法币稳定币发行人的发牌制度。

条例要求稳定币发行人必须持牌经营，保持100%储备资产，并定期进行披露和审计。这些要求实质上将稳定币发行从“影子银行”领域拉回传统金融监管框架。

香港金管局推出的“Ensemble”项目与新加坡金融管理局的“Project Guardian”达成了跨境合规协议。这一合作降低了合规成本约65%，为内地资产通过香港进行RWA融资打开了通道，强化了香港作为连接内地与国际市场的桥梁作用。

六、支付变革：当稳定币遇见RWA

技术创新是推动RWA市场发展的核心动力。蚂蚁数科2025年推出的Jovay链支持高达10万TPS的交易处理能力，结合零知识证明技术，能够在保护商业隐私的同时验证链下资产真实性。Chainlink的DECO协议则提供了一种安全获取链下数据并在链上验证的解决方案，使传统资产信息能够安全可靠地上链。

这些技术创新正在解决RWA发展中的核心难题。以房地产代币化为例，传统流程涉及产权核实、价值评估、法律审查等多个环节，通常需要数周甚至数月时间。通过Jovay链与DECO协议的结合，加上AI自动化尽调工具，这一流程可以缩短至数天完成，同时保证信息的真实性和合规性。

人工智能技术在RWA领域的应用也日益深入。AI算法可以分析海量数据，自动化完成资产估值、风险评估和合规检查。机器学习模型能够识别异常交易模式，提前预警潜在风险。这些技术的融合，大幅提高了RWA发行的效率和安全性。

2025年兴起的PayFi概念，正在将RWA与跨境支付深度融合，创造全新的金融模式。通过“稳定币+RWA抵押”的创新设计，企业可以实现“支付即融资”的无缝体验。在这种模式下，出口商可以将应收账款代币化为RWA，并立即以此作为抵押获得稳定币流动性，无需等待传统贸易融资中长达90天的账期。这一创新将资金周转效率提高了数十倍，同时降低了融资成本。

香港金管局Ensemble项目与蚂蚁数科Jovay链的合作，已实现毫秒级可信交易验证，为PayFi大规模商用奠定了基础。这一技术突破使得跨境支付能够在几乎实时的同时完成结算和清算，挑战了传统SWIFT体系需要数天处理时间的效率瓶颈。预计到2026年底，香港将初步建成连接东南亚的跨境稳定币清算网络。这一网络将支持多种货币的稳定币流动，为区域内贸易和投资提供更加高效、低成本的支付解决方案。

七、未来图景：构建数字金融新生态

随着监管框架的完善和技术创新的加速，香港数字金融生态正在经历深刻重构。到2030年，RWA市场可能成为全球金融体系中不可忽视的组成部分。

花旗银行预测，私募资产和非上市公司股权代币化将增长80倍以上，成为增长最快的细分市场。

香港在这一进程中的角色定位日益清晰。一方面，香港通过实施国际标准，保持了监管的先进性和国际认可度；另一方面，通过本地化创新和政策灵活性，为数字金融发展提供了试验空间。

香港金融管理局推进的“数字港元”与央行数字货币跨境互操作性测试，为数字人民币国际化提供了重要试验场，同时也增强了香港在全球数字货币发展中的话语权。

市场参与者结构也将发生深刻变化。合规持牌机构、有实体资产支撑的项目、具备技术实力的基础设施提供商，将获得前所未有的发展机遇。而那些试图通过监管套利、信息不透明获取短期收益的“野生项目”，将在资本约束下加速出清。

香港正以短期合规成本换取长期制度优势，在全球数字金融竞争中塑造独特的定位和价值。当传统金融巨头因规则清晰而放心入场，当万亿级RWA资产因银行授信而激活流动性，香港在全球金融体系中的地位将得到进一步巩固和提升。

香港此次接轨巴塞尔标准的加密资产资本监管，远非一次简单的规则更新。它标志着香港主动拿起“资本标尺”，为万亿规模的数字资产市场度量风险、开闸引水。这既是对国际最高监管准则的坚定遵循，亦是为本地金融创新铺设的理性轨道。

新规之下，短期阵痛难免，但清晰的规则恰恰是长期繁荣的基石。它迫使市场告别野蛮生长，引导资本与创新流向真正具备实体价值和技术前景的领域。稳定币因而走向合规化支付工具，RWA得以链接实体经济，传统金融机构也因此获得了一张安全入场券。

展望未来，香港的机遇在于其独特的“连接器”角色：既背靠中国庞大的实体经济与数字人民币试验，又面向全球资本与加密金融创新。当资本、资产与技术在此地基于共同规则相遇，香港有望超越传统离岸金融中心的定位，成为下一代全球数字金融基础设施的关键节点——一个用规则定义安全，以安全承载创新的价值中枢。

新规实施，只是一个序幕。它度量的不仅是资产风险，更是香港在金融新时代，权衡创新与稳定、连接本土与全球的远见与决心。

部分资料的文章来源：

·《香港将于1月1日全面实施基于巴塞尔委员会加密监管标准的银行资本金新规》

·《确定！香港金管局 2026 年实施巴塞尔资本金标准！》

·《香港针对RWA通证等数字资产的银行资本金规则将于2026年1月生效》

作者：梁宇 编审：赵一丹

关于【RWA研究院】

RWA研究院由多位资深金融家、Web3从业者、产业创新者及技术专家联合发起，于2024年6月25日在香港正式发布(全称：RWA Research Institute,简写：RWARI)。

作为国际上最早成立的专业RWA研究机构之一，RWA研究院专注于现实世界资产(Real World Assets,简称RWA)领域，致力于推动传统金融资产与区块链技术的融合。通过深入研究和实践，研究院为投资者与企业提供创新的解决方案，促进实物资产的数字化与代币化，搭建传统金融与数字资产之间的桥梁。

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2025年5月，RWA研究院联合中国搜索、中电数字场景科技研究院等权威机构发起成立“中国RWA产业智库”,聚焦资产数字化领域的全球合规化发展。智库通过三大核心方向赋能实体经济：一是牵头编制《RWA项目评价标准》等国际协作规范；二是构建“资产上链一跨境流通一全球交易”数字化服务链，融合区块链与人工智能技术；三是以香港、深圳为枢纽搭建跨境合规通道，推动绿色金融与跨境投融资创新。同时，智库依托“双链融合架构”(国家级联盟链与跨链协议协同机制)强化技术自主性与数据安全，深化跨境协作与合规治理。