5亿美元入局SolanaRWA：Keel的“资本阳谋”如何重绘竞争版图？

文章转载来源：RWA研究院

12月11日，在Solana于阿布扎比举办的Breakpoint峰会上，一则消息迅速成为全场焦点：Sky生态旗下的链上资本配置平台Keel，正式宣布推出规模高达5亿美元的专项投资计划——“Tokenization Regatta”（代币化竞赛）。

该计划目标明确，将资金集中投向债务、信贷、基金等现实世界资产（RWA）的代币化领域，旨在直接资助并加速Solana区块链上RWA项目的落地与发展。作为Sky生态内独立的资本配置机构，Keel此次将动用其管理的约60亿美元USDS储备进行战略性投资，所产生的收益最终将回馈至整个Sky生态及USDS的持有者。

这一重磅资本的注入，正逢Solana的RWA生态步入爆发式增长的关键窗口期。凭借高吞吐量与低费用的显著优势，Solana已成功吸引了包括贝莱德在内的一系列传统金融巨头的关注与布局，其链上RWA总市值在一年内实现了超过200%的惊人增长。此次Keel的5亿美元“燃料”补给，预计将极大地丰富Solana链上的优质RWA资产供给，进一步打通传统金融资产与去中心化生态之间的融合通道，为RWA的规模化应用按下加速键。

一、生态资本新范式

当大多数人将“Tokenization Regatta”计划简单理解为又一轮风险投资时，其背后蕴含的“生态资本”逻辑正在悄然改变游戏规则。这一计划远非传统风险投资的简单复刻，而是Sky生态系统精心设计的战略落子。

Keel并非孤立存在的投资机构，而是Sky生态系统（前身为MakerDAO）在Solana上的“自治单元”之一。这一身份决定了它与传统风险投资机构的根本差异——它的资金来源于Sky旗下约60亿美元的去中心化稳定币USDS储备。

更为关键的是，Keel的投资收益将直接回流至Sky与USDS持有者手中。这一设计构成了一个精密的闭环激励模型：资本注入Solana RWA项目→项目发展产生收益→收益返还Sky生态→增强USDS稳定币价值与实用性→反哺整个生态系统。

这一模式已在Sky生态系统内部得到验证。Keel的姊妹公司Spark（同样隶属于Sky生态）今年早些时候已从Sky储备金中投资了10亿美元于代币化资产。这些早期实践为Keel的“Tokenization Regatta”计划提供了可参考的运作框架。

与传统风险投资追求财务回报最大化的单一目标不同，Keel计划承载着多重使命。Keel贡献者Cian Breathnach指出：“链上金融的下一阶段增长需要的不仅仅是新增资产；它需要能够快速、大规模获取的流动性。”

二、资本的精准流向

5亿美元资本并非漫无目的地流入Solana网络，而是有着明确的战略导向和筛选机制。“Tokenization Regatta”计划的第一阶段申请已经开放，涵盖两条独立轨道：一条面向准备在2026年初部署的项目，另一条则为仍在构建基础设施的团队提供支持。

计划重点聚焦于债务、信贷和基金三大领域，这些正是传统金融体系中规模最大、最为成熟且收益相对稳定的资产类别。通过将这些资产引入Solana，Keel实际上在为整个生态系统搭建收益基座。

值得注意的是，已有超过40家机构对这一计划表达了明确兴趣。这一数字不仅显示了市场对Solana作为RWA承载平台的认可，也反映出传统资产发行方对规模化流动性支持的迫切需求。

Keel计划还设立了专业的评审委员会，成员来自Keel自身、Sky风险委员会以及Kinetica研究机构。评审标准将围绕代币化质量、收益潜力和流动性三个维度展开，确保资金流向能够真正为生态系统带来长期价值的项目。

从更宏观的视角看，这5亿美元仅是Keel宏伟蓝图的一部分。根据公开信息，Keel制定了将高达25亿美元引导至Solana去中心化金融和代币化资产市场的路线图。这意味着“Tokenization Regatta”计划可能只是更大规模资本配置的前奏。

三、 Solana的RWA增长引擎

要理解Keel计划为何选择Solana作为标的，必须审视这条公链在RWA领域的真实表现。一系列数据表明，Solana正在成为现实世界资产代币化的新兴高地。

根据区块链数据监控网站RWA.xyz的统计，2025年上半年Solana生态系统中的RWA总价值年增长率超过200%，这一增速远超以太坊同期81%的增长率。区块链研究机构Messari的报告进一步证实，自2025年初以来，Solana上的RWA价值已增长超过140%，总价值达到约4.18亿美元。

从市场份额来看，根据分析平台RWA XYZ的数据，Solana已占据全球RWA代币化市场份额的3.9%，在区块链排名中位列第四，仅次于以太坊、ZKsync Era和Aptos。

Solana上已经涌现出一批具有代表性的RWA协议。目前最大的两个非稳定币RWA协议分别是Ondo（运营美元收益基金）和ONe（运营机构基金），这两个项目在Solana网络上共持有价值2.77亿美元的代币化现实世界资产。

这些资产的活跃度也令人印象深刻。仅在过去24小时内，Ondo的基金就录得270万美元的跨链交易量，部分交易收益被分配给了Solana等托管区块链。这种经济活动为Keel计划的资本配置提供了现实基础。

技术性能是Solana吸引RWA项目的核心优势。Messari分析师Matthew Nay指出：“Solana凭借其高速交易处理、接近零的成本以及强大的开发者生态系统吸引了众多项目。” 高吞吐量和低费用特性特别适合需要高频交易和小额普惠金融场景的RWA应用。

四、传统机构的前沿试验

RWA并非加密原生领域的独有概念，传统金融机构对这一领域的探索早已开始，而Solana正成为这些试验的重要承载平台。Keel的5亿美元计划可被视为对这一趋势的强化和加速。

招银国际是这一领域的典型探索者。该公司已将其美元货币市场基金代币化并部署于包括Solana在内的多条公链之上。这一行动被行业观察者视为“彻底击碎了长期以来中资券商在虚拟资产领域心照不宣的‘战略静默’”。

然而，传统金融机构在公链上部署RWA产品面临着前所未有的法律与合规挑战。招银国际的实践暴露了一个关键问题：当代表现实世界财产权的代币进入无需许可的DeFi世界时，数百年来建立的法律确定性开始面临考验。

特别是在代币被用于“再抵押”等复杂金融操作时，一旦发生清算事件，“代币所代表的基金份额的最终合法所有权归谁”这一问题在DeFi的去中心化环境中变得模糊不清。这种所有权的模糊性可能蔓延至破产清算等更复杂领域，并暴露出传统司法管辖权的局限性。

值得关注的是，香港证监会已明确指出虚拟资产的法律认定和所有权验证存在不确定性，这无异于监管机构亲自承认了这片法律空白的存在。Keel计划下的项目如何应对这些挑战，将成为观察其成功与否的关键指标。

五、优势与挑战并存

Solana作为RWA承载平台确实具备显著优势，但客观评估其面临的挑战同样重要。理解这些长短板，有助于更准确地评估Keel计划的潜在影响。

Solana最突出的优势在于其技术特性。高吞吐量（TPS）和极低交易费用使Solana特别适合需要高频交互的金融场景。对于希望将小额资产或需要频繁交易的资产（如货币市场基金、贸易融资凭证）代币化的发行方来说，这一优势具有吸引力。

生态系统的成熟度是另一项优势。Solana已经建立了相对完善的DeFi基础设施，早期与Keel集成的包括Kamino、Jupiter和Raydium等协议。这些托管市场平台的流动性可以作为借贷市场、路由和流动性池的基础，为RWA项目提供即时的金融基础设施。

Solana生态系统正在快速成熟，为RWA提供了必要的基础设施。

然而，挑战同样不容忽视。网络稳定性问题仍然像阴影一样笼罩着Solana。历史上的几次宕机事件使市场对其能否承载高价值、高稳定性要求的现实世界资产存有疑虑。RWA对网络可靠性的要求远高于普通加密货币交易，任何服务中断都可能导致严重的法律和财务后果。

法律与合规接口的完善程度也是Solana面临的挑战。与以太坊相比，Solana生态内专注于RWA法律结构和合规服务的专业提供商相对较少。对于传统资产发行方而言，清晰的法律框架和可靠的合规路径比技术性能更为重要。

跨链资产桥接的安全性是另一个关键问题。如何安全地将传统资产“引入”Solana网络，并在必要时“返还”至传统金融体系，需要高度安全且经过审计的跨链解决方案。目前，这一领域仍在发展中，存在一定的技术风险。

六、行业格局的重构

Keel的5亿美元计划不仅是Solana生态内部的事件，更可能引发整个RWA赛道竞争格局的深刻变化。这场“代币化竞赛”正在从“单点项目竞争”升级为“公链生态系统性竞争”。

从宏观视角看，现实世界资产代币化市场正处于快速增长期。截至2025年6月，已有约2400亿美元价值的现实世界资产被成功代币化。花旗集团预计，到2030年代币化数字证券规模将达到4-5万亿美元。这一巨大市场空间为各条公链提供了充分的发展机遇。

国际清算银行与新加坡金管局的分析指出，交易费用、吞吐量与可编程性是影响代币化RWA场所选择的关键因素。正是基于这些标准，不同公链正在形成差异化的竞争策略。以太坊凭借其先发优势、庞大的开发者社区和相对成熟的监管对话，继续在机构级RWA部署中占据主导地位。贝莱德的美元链上流动性基金BUIDL在以太坊上规模突破5亿美元，就是这一趋势的明证。

与此同时，其他竞争者也在快速崛起。由前Meta工程师开发的Layer1区块链Aptos在过去30天内，其RWA价值增加了52.7%。ZKsync Era则凭借零知识证明技术在隐私和扩展性方面的优势，占据了17.2%的市场份额。

在这种多链竞争的背景下，Keel计划可被视为Solana的“战略性资本防御”。通过为优质RWA项目提供规模化流动性，Solana试图在高增长阶段巩固自己的市场地位，特别是在高频、低值、可编程性要求高的RWA细分领域建立竞争优势。

Solana基金会主席Lily Liu将Keel称为Solana成为互联网规模资本市场领先平台的“关键一步”。这一表述清晰表明，Keel计划承载的不仅仅是资本配置功能，更是Solana整体战略的重要组成部分。

Keel的“Tokenization Regatta”计划公布后，已吸引超40家机构排队申请。评审委员会正仔细评估每个项目的代币化质量与收益潜力，资金将像精确制导的弹药般投向Solana生态最薄弱的环节。

当这些资本最终转化为链上美国国债、贸易融资凭证或房地产碎片化代币时，一个更具活力的RWA创新闭环将在Solana上悄然成型。传统金融世界的固化边界，正在被一行行代码和一笔笔链上交易悄然溶解。

部分资料的文章来源：

·《Keel 启动 5 亿美元投资计划，旨在吸引 RWA 项目加入 Solana 网络》

·《Keel 首次亮相，成为 Sky 专注于 Solana 的“明星”，并制定了 25 亿美元路线图，以推动 RWA 和 DeFi 的发展》

·《Sky 生态的链上资本配置平台 Keel 宣布启动 5 亿美元投资计划》

作者：梁宇 编审：赵一丹

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