合约市场的博弈，交易者的“圣杯”在哪里？

文 | Nancy   出品 | PANews

十七世纪四十年代，“海上马车夫”荷兰由盛转衰后，纽约迎来了商业和贸易的繁荣。在这块纯商业领地，为了逐利，纽约变成大“熔炉”，人口不足千人却流通着18种以上的语言。他们忙着交易着面粉、奴隶、木材等各种各样的物品，并在更大的范围内寻找买低卖高的机会。18世纪90年代，纽约逐渐取代费城，成为美国最大的金融中心。

如今，脱离“蛮荒之地”的合约市场与之颇为相似。2017年初，合约交易平台仅十几家，而在两年后，无论是传统金融巨头，还是新生交易平台，都闻“风”而动，摩拳擦掌进入市场，导致市场以惊人的速度增长。

在这个充满无限机遇和想象空间的崭新领域，大批玩家们环伺抢食，渴望通过数字货币的高波动性实现“逆天改命”，市场开始变得异常繁荣。目前，合约市场整体的交易量已超过现货市场，而在当前现货市场疲软之下，合约市场还有着很大的增长空间。

只不过，金融市场向来都是残酷的。面对瞬息万变的市场行情，盈亏往往只在一念之间，投资者该如何保持利益最大化，真正实现进可攻、退可守？

风险套路知多少？

自布雷顿森林体系解体后，金融衍生品不断推陈出新，成为人们认可的“中性”风险管理工具。同时，随着其市场规范日益规范，地位日益提升，金融衍生品的交易规模也日渐增长。

与基础金融产品相比，金融衍生品具有高杆杠、高风险、高收益等特性，使其更具有“赌博工具”的风险。在现货市场财富效应减弱的当下，不少投资者纷纷转向合约市场，以博取更高的收益。为了争夺市场份额，各大交易平台在合约产品上的创新层出不穷，相继推出了不同的合约产品和衍生品玩法。

虽然相比传统期货市场，数字货币合约市场更为“开放”。但市场中一些晦涩难懂的产品及操作方式，对于小白级别的交易者而言，仍存在一定的入场难度。就算是顺利进场，体量相对较小的数字货币市场更易出现极端行情，这也让投资者面临的合约交易风险成倍增加。再加上一些交易所出现卡顿、插针等问题，例如因无法及时增加保证金而遭遇爆仓的情况时有发生。

另外，合约市场需要具备较高的专业知识，掌握进场时机、止损位的设置和预期的盈利目标，才能较好的规避风险。即便是传统金融市场的跟单模式套用在数字货币市场，但不少所谓的“带单老师”水平堪忧，且还存在和交易所联合“下套”，借机获利的情况。

几番操作下来，投资者早已沦为刀俎下的鱼肉。

把握交易主动权，争取绝对收益

一边是原有交易所扎根合约板块，扩大业务版图；一边是新贵们高调亮出“爪牙”，新老玩家的较劲，已然由暗转明。而为了分得这场竞争赛中的一杯羹，不少平台的市场产品良莠不齐，投资者叫苦不迭。但合约本身并非洪水猛兽，投资者还有机会吗？

痛点即机遇，例如Bybit等交易平台就将交易主动权交给投资者。Bybit推出“策略提醒”功能，是一个自定义的提醒工具（目前仅支持app端）的功能。

PANews下载体验发现，在Bybit的“策略提醒”功能，当市场行情满足投资者设置的目标时，例如，“BTCUSD价格向上穿越10000美元”，该功能就会立即通过APP推送通知给已经设置的用户。

虽然市场上有不少行情类APP也可推送相关消息，但下单时机早已在消息的抓取过程中流失，投资者非常被动。

而在“策略提醒”中，投资者可以在实时价格、自定义和预设策略建立有关价格、指标的策略提醒：

1.实时价格提醒：选择一个重要的价格水平，并建立一个提醒，该提醒将在行情发生变化时触发，通过APP推送在手机上接收通知。例如，BTC/USD价格向上突破9500美元；

2.自定义指标提醒：根据提供的数据指标来建构提醒，同时使用“穿越”或“上穿”等条件自定义每个提醒。例如，BTC/USD1小时局部触碰最低等；

3.预设策略提醒模板：如果用户不知道如何创建和设置策略提醒，可以选择Bybit提供的已经设置好的预设策略提醒模板，输入期望的条件和目标。此项模版更多针对的是小白级别的投资者，他们可设置如BTC低于9100美元发送交易提醒等。

这样的主动追踪，对于投资者而言，可以很好的把握时机。当然，如果设定仅触发一次，当提醒触发后，该提醒则失效归档，需要手动激活；如果设定每次，当市场满足投资者的设置目标时，则每次都会提醒。此项功能一次最多可以创建5个活动提醒，投资者可以同时进行多次操作。

此外，PANews了解到，Bybit在2.0阶段会将“策略提醒”升级为“策略下单”。投资者不仅可以自定义行情提醒，还可以使用交易功能，进行策略下单、一键开仓或全平。

对于投资者而言，这款辅助功能，不仅可以帮助他们创建专属策略做预警，洞察市场走向，主动掌控交易机会，还省去了盯盘时间，可谓是一举多得。

以退为进，全方位管理风险

对于投资者而言，长期持续盈利更多的是靠防守。而这需要的是优秀的交易策略和顺畅的交易系统。随着合约市场逐渐扩大，越来越多的交易平台意识到这点，并开始从功能层面对用户进行保障，提高风险发生的阈值。尤其是在大波动行情或判断不清走势下，Bybit推出的创新防守功能——“相互保”，就是投资者应对永续合约市场风险的一大利器，尤其是在大波动行情或判断不清走势的情况下。

虽然与市场中推出的止盈止损、对冲锁仓这类防风险措施目的一样，都是对持有永续合约的仓位亏损做保护。但本质上，止盈止损、对冲锁仓是一种出场策略。一旦“出场”，虽然不再有下行风险，但与此同时，投资者也丢掉子弹失去了上行获利的机会。

对此，部分投资者会选择期权作为合约交易进行风险对冲，但对于绝大部分投资者而言，期权的规则较期货较为复杂，且在二级市场尚未完全成熟的情况下，投资者并未将期权这样的工具作为管理或者对冲风险，而是当作投机赌博的工具。

而Bybit“相互保”底层其实是一种进阶版的美式+欧式期权。相对于其他交易平台更多是一个独立期权产品，Bybit通过对功能的简化，用一种投资者更易理解的保险概念呈现。合约保险更多的是帮助永续合约用户控制风险，且相互保的模式是透明的，比如相互保基金的池子内数据都会全部公布。

相互保的对手方从何而来？“Bybit成立了互保基金，前期注入了200枚比特币，且保险每天的进出帐都是公开透明的。我们在定价模式里设置了互保基金系数，这个系数的目的并非将保险池越做越大，而是维护在200枚上下浮动。当保险池远高于200时，该系数就会让‘相互保’的保险费用变得越来越便宜，甚至几乎免费，以此吸引更多用户购买，发生兑付。”Bybit联合创始人兼CEO Ben Zhou在线上发布会上表示。

简单来说，“相互保”在主动结算、到期结算或仓位强平三种情况生效后，可根据指数价格变化对被保永续合约仓位进行赔付。具体来说，如果投资者被保仓位本身盈转亏或亏损变大，那么它可对这部分亏损做赔付。如果被保仓位自身盈利变大或亏损变小，那么它就不会生效，用户可享有仓位本身带来的盈利。

当然，如果投资者主动平仓被保合约，那么就不会触发相互保的自动结算。而投资者在持仓期间调整杠杆、调整仓位或追加保证金，都可能导致被保仓位的强平价格发生变化，但赔付上限仍然为相互保生效时的强平价格。若投资者已为持仓的合约购买了部分保险，在持仓期仍可继续追加保险，对应的被保价格为买入保险时的指数价格。

举个例子，小湃选择在BTC价格为10000美元做空5000张BTC/USD永续合约，同时花了0.01BTC购买了10000张“购买指数价10000美元”的空仓保险，当价格涨至11000美元时，小湃则亏损0.045BTC；当小湃在价格11000美元时选择手动结算保险，则可获赔0.09BTC。

当前，购买“相互保”时，投资者需用持仓费的2%来支付保费，但保费则不固定，处于动态变化中。Bybit 在 Black-Scholes 期权模型基础上，用互保基金系数、最大赔付额系数和短时保险情绪系数对保费做调整。而手续费则按保险合约数的0.05%，用BTC结算。

对于投资者而言，这确实是个非常具有保障力的功能。目前，“相互保”单笔最大投保价值和保险赔付上限是20万美元，每个账户最大投保价值和赔付上限为100 万美元。

看到这里，可能有投资者有疑问，如果遇到极端行情，资金池枯竭了，还能获赔吗？面对这种非常特殊的极端情况，Bybit会再进行充值，或选择直接与保险本身资金池打通，确保资金充足不会出现枯竭。

当然，投资者不仅可以预防亏损，“相互保”还能帮助投资者锁住盈利。例如，小湃选择在BTC9500美元开多，当价格上涨至9600美元时，小湃通过“指数价格”开“相互保”，即便价格又回到9500美元，小湃依旧是盈利的。

可以理解为，“相互保”不仅是一种保险，还变相实现了“多空双开”的对冲。

加密市场投资必备的“攻守道”

做交易本就是一件很难的事情，风险控制是所有投资者穷其一生研习的课题。

尤其是长期存活于市场，且赚到钱，更是蜀道难，难于登天的感觉。据近十年的统计，华尔街顶级交易员的平均胜率也只有35%~50%。而在高杠杆诱惑和低门槛准入的合约市场，爆仓几率则大大增加。

正如投资大师瑞·达利欧在《原则》中所写，在交易中，你必须既有防御心又有进攻心。如果没有进攻心，你就赚不到钱；而如果没有防御心，你的钱就保不住。在Bybit“进可攻，退可守”的组合交易保障下，投资者可以很好的把握风险管控。即便是极端行情，投资者依旧可以从容应对，掌握最佳进场时机。

这样的策略其实正是源自用户的需求。对于交易平台而言，用户的优质体验才是发展的核心。只有产品本身更贴近用户，才能真正在竞争中占有一席之地。正如Ben在发布会上所言，“Bybit一直坚持的路线就是为用户提供好用的产品，我们将自己定义为偏互联网做产品的团队，追逐的初心就是用户第一位。”

此外，Ben还透露，近阶段会进一步完善产品，目前只有永续合约，下一步会上线到期合约，以及之后独立版的期权产品。

没伞的孩子才在雨中跑。Bybit攻守兼备的功能，无疑为用户的风雨兼程的投资之路撑起了一把“保护伞”。从Bybit这类交易平台推出的功能越来越人性化来看，将推进市场向着更高标准迈进，合约市场正进入一个更为健康、成熟、用户至上的新蓝海。