新经济独角兽推手华兴资本的增长逻辑

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2048 天前

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近日，作为全球新经济金融第一股的华兴资本（1911.HK）正式披露其赴港IPO后的首份年度业绩报告：受益投资银行、投资管理、华菁证券三大业务板块持续发力，2018年华兴资本总收入2.11亿美元，较2017年同比增长51.2%，经营利润为4018.9万美元。

在整体大环境日趋严峻的情况下，包凡强调“危中有机”，称国内科创板的创立为新经济企业提供全新的退出机制，拥有A股、港股、美股证券牌照的华兴资本将成为受益者之一。

“危中有机” 营收看涨

华兴资本董事长兼首席执行官包凡表示，从宏观环境来看，2018年对于金融行业来说颇具挑战性，几乎全球都笼罩在下行压力中，中美贸易战加剧了国内和全球的经济增长放缓；流动性紧缩带来资产价格调整。

在此情况下，中国新经济增长形势依然乐观，过去5年国内新经济占GDP的比例从2013年的5%增加到2018年的16%,实现了3倍增长。在经济下行的的“危险”中，华兴资本却抓住了上升的机会。

据华兴资本联席首席财务官崔强透露华兴资本的收入增长有两种：一种是复合增长模式，一种是互联驱动模式。

前者适用于投资管理业务，包括管理费收入和投资绩效分成。投资管理业务带来的被动收入会随着资产管理规模扩大而相应的增加；后者主要来自于华兴投资银行业务和华菁证券，两种业务均受益于互联关系。

华兴资本方面表示，投资银行部分收入增加主要受益于三方面——第一，2017年交易储备强劲导致私募融资顾问费增加及并购顾问收入增加；第二，新经济公司首次公开发售增加，导致股票承销服务费用增加；第三，销售、交易及经纪业务佣金收入增加。

投资管理业务部分，2018年度收入0.47亿美元，同比增长66.9%。华兴资本方面表示，该增加主要与华兴新经济人民币三期基金首次募集完毕及华兴医疗产业基金人民币一期基金募集完毕有关。另在私募股权基金的认缴资本及资产管理规模分别为32亿美元及41亿美元，较去年增加19.1%及26.0%。

华菁证券业务方面，2018年度收入1582.3万美元，同比增长29.7%，主要来自于银行存款、定期存款、以及投资级金融债券产生的利息收入增加所致。但华菁仍处于亏损状态，经营利润自2017年0.29亿美元降低至0.12亿美元。

针对于亏损问题，崔强解释称，华菁从2016年下半年成立，到现在才两年多的时间，“对这样一个新的业务部署，需要给它一点时间让它成长。”

事实上，包凡一直强调“危中有机”。当前宏观环境中还有不少正面利好：下行周期将为资产管理业务带来更为合理的资产价格，新经济高净值人群对资产保值增值的市场需求也将提升，助推华兴资本正在布局的财富管理业务；政策方面，科创板的创立也为新经济企业提供了一种全新的退出机制，拥有A股、港股、美股证券牌照的华兴资本或成为最大受益者之一。

投行业务全面开花

2018年，华兴资本投行业务全面开花，特别是股票承销业务增长巨大。年报显示，华兴资本投资银行业务整体维持大幅增长趋势；公司投行业务整体收入为1.477亿美元，同比增长49.4%，承销服务收入与经营利润均得到明显提振。

华兴相关财报披露，公司投资银行业务增长主要得益于两大方面：一是由于2018年并购业务与私募融资顾问收入出现双增，为公司投行业务提供强大动力；二是受益于2018年新经济企业IPO数量大幅增加，华兴资本旗下上市承销业务受益。

私募融资业务方面，2018年华兴资本硕果累累，不论是明星项目，亦或新兴行业皆有所收获：例如帮助京东物流完成高达约25亿美元的融资、全球总融资额最大、估值最高的人工智能独角兽商汤科技6.2亿美元C+轮融资、在驹马物流15亿元C轮融资、天境生物2.2亿美元C轮融资、科美20亿私募股权重组交易、Grab20亿美元融资、达达-京东到家5亿美元战略融资、每日优鲜4.5亿美元融资、途虎养车4.5亿美元E轮融资、联易融2.2亿美元C轮融资、以及网易有道首次融资等。

除私募融资外，华兴资本在并购交易方面，凭借多样的系统化产品能力、行业经验沉淀，越来越多地成为重大、复杂并购交易的成就者，助力营造更广阔的发展空间和更健康高效的行业环境。包括协助美团点评全资收购摩拜、中国最大泛社交泛娱乐平台陌陌战略收购探探等重量级项目，均将华兴资本的投行业务再次推向一个新高度。

与此同时，2018年华兴资本先后参与、见证了多家杰出新经济企业的上市里程。其中包括药明康德、百济神州、美团点评等企业的香港IPO，以及腾讯音乐、蘑菇街、爱奇艺、拼多多、优信、华米科技等企业的美国IPO。

科创板带来新机遇

华兴资本对科创板寄予厚望。

包凡表示，中国的金融市场进一步开放将为中国快速成长的新经济行业与参与者带来更多机会。未来国家会支持重点领域的创新型企业参与科创板，而华兴资本在这些行业中拥有大量客户基础。

“华兴已经在科创板做了很多布局，”包凡称，包括在整个科创板规则制定的过程中积极建言献策，对整个规则制定也做了一些贡献。

但他也表示，整体科创板的落地可能要等到今年6月份以后才更明确，但华兴还是有一定优势的——“因为科创板对应的实际上更多的是注册制，注册制的发行制度跟海外的制度相对来说更加相似，不管是定价策略、销售方式等，我们在海外资本市场有丰富的经验，又结合对中国资本市场、新经济的理解。”

在具体客户覆盖情况上，包凡自认为华兴目前在科创板的覆盖还不错，既有传统的TME项目，也有医药相关的项目。另外，科创板在国内资本市场为新经济企业提供了更多的退出渠道，目前华兴所做的相关项目既有投行业务的项目，也有投资管理业务的项目。

从业务层面来看,2013年华兴资本开展私募股权投资管理业务,旗下华兴新经济基金目前管理三支人民币主基金、三支美元主基金,包括专门的医疗产业基金,资总规模达数十亿美元,这些基金投资的方向集中于技术创新、产业革新、消费升级等领域。

据华兴新经济基金负责人杜永波介绍,华兴在很早之前就布局科技创新这个大赛道,投资了诸如商汤、明略等头部公司。而在近一年,华兴的目光开始往更垂直的赛道延伸,比如与智能终端领域相关的芯片、半导体等子赛道。可以预见,多年的投资布局让华兴新经济基金有望通过科创板IPO获得可观受益。

这个2019 注定不同

华兴资本投资银行事业群负责人王力行在接受36kr采访时指出，投资人们应该抛弃过去他们熟悉的那套周期概念。华兴判断2019年将是并购高发之年。大量资产渴望出售，尤其在物流、消费和toB领域，唯一的不确定性在于买家是否敢于出手。对头部企业来说，2019年是扩张的好时机，拿到钱以后，要想这么多钱在这样的市场里怎么花最有效。

对于未来发展战略，华兴资本主要提出五点：

第一，扩大新经济行业覆盖面，计划扩大行业覆盖面从而与新经济共同成长；

第二，持续开发产品组合，力求为投资银行、投资管理及财富管理客户提供服务，始终先客户所想，以满足创业者及投资者不断变化及愈加复杂的需求；

第三，国际化扩张，计划国际化扩张，确保在投资银行及投资管理方面始终满足客户在全球发展的抱负；

第四，赋能员工，计划围绕其平台及数据提高员工效率；

第五，投资人才，计划不断投资于金融创业者，以巩固领导地位并扩大对新经济的影响力。

网上有句流传很广的话叫“陪伴是最长情的告白”，而华兴首份年度财报中也体现了这一点。回顾年初登陆港股的猫眼娱乐的成长道路，在几大关键时刻均有华兴资本身影，2016年华兴资本帮助猫眼从美团点评独立分拆，并引入光线作为猫眼娱乐的重要战略股东；次年，华兴资本担任独家财务顾问，推动猫眼娱乐与微影时代完成合并。而在猫眼娱乐香港首次公开发行项目中，华兴资本作为独家财务顾问及牵头联席全球协调人，帮助猫眼娱乐引入了高质量的基石投资人小米。

2018年迎来了港股和美股上市潮，全年共有50家和38家新经济领域公司分别完成港股和美股IPO，2019年将有更多中国企业尝试走向IPO，华兴资本的“长期陪伴，共同成长”策略将发挥更大价值。