文章转载来源： 奔跑财经
早期持币者通常掌控大量代币供应，其买卖决策对市场趋势至关重要。理解早期持币者的行为模式，能为交易者提供市场趋势和潜在价格回调/顶部的重要洞察。
本篇精选内容由奔跑财经·Web3.0研读室翻译自Antonio Manrique de Lara Martín的《Tracking Early Token Holder Behavior》。
本文通过分析“早期持有者余额”、“赫芬达尔指数”、“未实现净盈亏（NUPL）”及“成本基础分布热力图（CBD）”四大指标，帮助交易者了解预判价格顶部的方法并有效管理风险。
通过多角度审视同一现象，帮助交易者更精准预判市场转向并优化离场时机。
评估早期持币者影响力的直接方法是追踪其持仓余额变化。早期持币者通常在低价位积累代币。随着资产升值，部分持有者开始抛售，增加市场抛压并常引发价格回调。追踪其持仓演变可揭示大规模获利了结趋势，辅助预判回调。
图1↓展示SHIB早期持币者如何在低价积累代币（曾占总供应量逾20%），并在价格飙升后大量抛售，引发价格急挫。
图中蓝线代表SHIB持仓量，黄线显示早期持币者占总供应量百分比，清晰呈现其相对持仓演变及抛售活动的市场影响。
图1. SHIB早期持有者余额
为保持同一资产分析的一致性，本文后续指标将聚焦SHIB。但在深入分析前，横向对比不同代币的早期持有者余额颇具价值，可观察其行为差异及对价格的潜在影响。
图2↓呈现APW早期持币者在关键价格峰值处的策略性抛售：
图2. APW早期持有者余额
图3↓显示TSUKA早期持币者的持仓呈渐进式减少，异于前例的突发抛售：
这表明其采用有序退出策略，有效抑制了极端波动。
图3. TSUKA早期持有者余额
图4↓中，PEPE早期持币者在首次价格上涨后即抛售大部分代币（左端橙色线骤降）：
图4. PEPE早期持有者余额
赫芬达尔指数衡量市场集中度。指数高表明少数大户主导市场；指数低则反映代币分布更趋分散。
图5↓展示SHIB赫芬达尔指数（红线）与价格（黑线）。指数急跌对应大户抛售持仓时刻，与价格峰值吻合。
图5. SHIB赫芬达尔指数
未实现净盈亏（NUPL）是链上指标，量化特定时间点全体持币者的未实现损益。其作为情绪指标，可基于投资者盈亏状态探测潜在市场顶部与底部。
就早期持币者而言，其获利了结行为常体现于NUPL的早期峰值——因其多在低价积累，并在价格强劲上涨期抛售。
图6↓将SHIB的NUPL与价格并列呈现，显示早期高NUPL值与价格峰值重合，且常紧随抛售。请重点关注首个价格峰值（对应早期持币者最活跃阶段，与余额指标观察一致）。
图6. SHIB未实现净盈亏（NUPL)
CBD热力图可视化代币的获取成本（成本基础）随时间的变化。聚焦图表早期阶段，可识别早期持币者的成本基础区间，洞察其初始积累区域及抛售行为演变。
图7↓热力图显示SHIB早期持币者在2021年1月低价区积累（红黄区间），并于2021年10-11月市场峰值附近大规模抛售，表现为价格急涨、早期积累带褪色及后续下跌。
图7. SHIB早期成本基础分布
综合运用四大方法，可全方位解析早期持币者行为，辅助交易者预判潜在市场顶部：
四类指标互为补充，从不同维度解读早期持币者行为。当多指标发出协同信号时，预判强度显著提升，可降低不确定性并优化决策。
整合这些洞察，交易者可优化策略，更从容驾驭代币的早期市场阶段。
来源：奔跑财经
发布人：暖色
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