70亿欧元购买BTC？捷克央行储备资产的前瞻性提案与挑战

文章转载来源： Metrics Ventures

2025 年 1 月 7 日，捷克国家银行行长 Aleš Michl 提出了一项开创性的提案，建议将比特币（BTC）纳入国家外汇储备资产。这一提案不仅在捷克国内外引发广泛讨论，也彰显了加密货币作为央行储备资产的潜力，正受到越来越多关注。全球范围内，萨尔瓦多作为首个将比特币作为法定货币的国家，其比特币储备已达到 6068 枚，市值超过 5.54 亿美元，充分展现了比特币作为储备资产的潜力。此外，全球最大的比特币持有机构之一 MicroStrategy，目前已持有近 48 万枚比特币，市值约 311 亿美元，这些举措为比特币进入资本市场提供了强有力的支持。

若捷克的提案得以实施，预计将动用约 70 亿欧元购买 7 万个比特币，这将使捷克成为全球第三大比特币持有国，仅次于美国和中国，进一步推动比特币作为全球储备资产的认同。

这一提案对于欧洲加密市场的影响可能深远，尤其在法国和德国等经济大国正经历政局动荡之际。2024 年，法国因养老金改革和高税负爆发大规模抗议，社会动荡加剧了对传统金融体系的不信任，法国或将重新审视加密资产的潜力，并可能放宽对加密货币的监管，推动数字货币的发展。而在德国，经济放缓、能源转型和内部政治摩擦使得民众对加密资产兴趣日益增加，尤其在绿色金融和区块链技术的应用上，德国未来可能会更加灵活地调整其政策。

从全球经济角度来看，自 2020 年美国实施量化宽松政策以来，美联储向市场注入了超过 5 万亿美元的流动性，虽然促进了美国经济复苏，却给欧洲经济带来了压力，欧元升值和输入性通胀成为突出问题，2022 年欧元区通胀率一度达到历史新高 10.6%。在此背景下，欧洲国家正在推动绿色与数字化转型，并通过加密资产减少对美元的依赖，捷克的比特币储备提案正好迎合这一需求，为捷克及欧洲提供了新的经济增长点。

然而，捷克的提案面临一定挑战，特别是欧洲央行行长 Christine Lagarde 的强烈反对。她认为，比特币的高波动性、缺乏监管框架且可能威胁金融稳定，使其不适合作为央行储备资产。尽管如此，由于捷克尚未加入欧元区，其央行在货币政策上具有一定的独立性，捷克仍有可能突破欧央行的阻力，推进比特币储备提案。此外，捷克政府最近通过的新法案，允许持有比特币超过三年的个人免征资本利得税，进一步表明捷克对加密货币的友好态度，并巩固了其在加密资产创新中的重要地位。

尽管短期内捷克提案面临欧央行的反对，但政府的长期政策明显支持这一趋势。捷克的政策环境和对比特币的支持将推动比特币作为储备资产的地位提升。

未来，市场将持续关注几个关键因素：欧洲央行的态度变化、捷克是否能够突破欧央行的反对、以及捷克是否能够进一步推动有利于加密资产的政策，特别是关于资本利得税的政策及其他相关法律的调整。我们将继续跟踪这些关键数据和政策动态，关注其对比特币作为储备资产潜力的影响。捷克事件分析如下：

一、背景概述

2025 年 1 月 7 日，捷克国家银行（CNB）行长 Aleš Michl 首次提出考虑将比特币（BTC）纳入外汇储备的战略，标志着捷克中央银行可能成为全球首家持有加密资产的西方央行。该提议引起了广泛关注，尤其是在加密资产日益受到全球投资者重视的背景下。 同年 2 月 6 号，捷克政府通新法案，允许持有比特币超过三年的个人免征资本利得税，这一政策为比特币作为战略资产提供了强有力的支持，也显示了捷克对加密货币的友好态度。 根据 Michl 的言论，CNB 正在积极寻求储备资产多样化，计划在 2028 年前将黄金持有量提升至总资产的 5%，同时还考虑将部分外汇储备投入比特币。

二、对加密市场的影响

投资回报潜力： 比特币自推出以来表现优异，近几年的年回报率达到 130%，远超黄金（约 30%）。在当前全球经济环境下，比特币的表现使其成为一种潜在的储备资产。若更多国家将比特币纳入储备，其或许能够挑战传统的「安全」资产如黄金的地位。 市场反应与影响： 捷克央行提议将外汇储备的 5%（约 70 亿欧元）投资于比特币，相当于购买 7 万个比特币。以当前比特币的市场价格（约 10 万美元 / 枚），这将使捷克成为全球第三大比特币持有国家，仅次于美国、中国。此举可能引发市场对比特币作为战略资产的认可，推动更多国家考虑将比特币纳入储备。 全球趋势： 此前，萨尔瓦多和中非共和国已将比特币纳入法定货币并纳入外汇储备。如果捷克最终采纳该提议，将成为全球第三个将比特币作为储备资产的国家。

三、捷克央行政策与加密货币市场的融合

自 2022 年 7 月 Aleš Michl 担任捷克国家银行行长以来，捷克央行采取强硬政策应对高达 17.5% 的通胀率，成功将其降至目标水平。同时一系列政策也使得捷克资产负债表承压。

为提高外汇储备回报率，央行正推动资产多元化，计划从 2024 年起将股票投资比例提升至 30%（约一半为美股），并将黄金储备增至 100 吨，占外汇储备的 5%。此外，央行正探索将比特币纳入储备，以进一步丰富资产组合并提升回报率。

捷克对加密货币态度友好，布拉格比特币 ATM 密度为欧洲之最，部分商户已接受比特币支付。活跃的加密社区和开放的监管环境使其成为欧洲加密行业的重要市场。2022 年推出的「数字化战略 2030」虽未明确涉及加密货币，但包含对区块链技术的支持，为央行采纳比特币提供了有利的外部环境。捷克央行的多元化策略与加密市场的蓬勃发展相辅相成，为未来储备资产创新奠定了基础。

四、政策评估

1.捷克央行行长 Aleš Michl 生平

Aleš Michl 自 2022 年 7 月起担任捷克央行行长，拥有布拉格经济与商业大学的金融学博士学位，并曾在多家银行担任投资策略师。他还共同创办了一家算法资产管理基金，专注于美国股市和捷克货币市场。Michl 推崇货币主义，深受米尔顿·弗里德曼理论影响，认为央行的首要任务是通过控制货币供应来抑制通胀和稳定经济。他提出将比特币（BTC）纳入外汇储备的建议，认为比特币作为新兴资产不仅能实现储备多元化，还具备高回报潜力，尤其是在全球金融市场不确定性加剧的背景下，其去中心化特性提供了避险功能。

2.Aleš Michl 政策主张

Michl 指出，捷克央行的外汇储备过于依赖美元和黄金，在当前全球经济环境下显得脆弱。他主张通过比特币多元化储备资产组合，降低对传统资产的依赖。比特币近年来的年化回报率高达 130%，使其成为极具吸引力的资产类别。尽管比特币市场波动性较大，Michl 认为通过适当的风险管理可以控制风险。他希望通过将比特币纳入外汇储备，提高储备资产的回报率，尤其是在低收益的黄金和法定货币资产之外寻求新的增长点。

3.捷克政策推进及决策流程

捷克国家银行董事会正在对比特币作为外汇储备资产的可行性进行深入分析。根据以往决策流程，董事会需数周到数月时间评估提案，最终通过投票决定是否实施。捷克央行的政策相对独立，这意味着即使面临外部反对意见，央行仍可根据自身需求作出决策。 根据过往的决策时间线，捷克国家银行董事会的决策通常需要数月时间。例如，2013 年捷克央行决定进行外汇干预以防止通货紧缩时，决策从提出到实施历时约 5 个月。目前比特币纳入储备提案仍处于分析阶段，预计需要更多时间完成风险评估。

4.欧洲央行行长拉加德生平

Christine Lagarde 是现任欧洲央行行长，曾任法国财政部长和国际货币基金组织（IMF）总裁。她在全球金融领域拥有广泛影响力，推动了金融稳定、货币政策的改革以及全球经济的可持续发展。拉加德始终强调金融稳定性和通货膨胀控制，领导欧洲央行采取宽松的货币政策，特别是在应对欧元区经济危机时。 作为经验丰富的金融领导者，拉加德对加密资产（如比特币）的态度谨慎，认为这些资产的高波动性和缺乏监管可能会对金融系统稳定产生不利影响。

5.拉加德政策主张

捷克央行的比特币储备提案引发了欧洲央行（ECB）的强烈反应。欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德公开表示，反对将比特币纳入储备资产，理由是比特币的高度波动性和集中持有的风险。她在欧洲央行利率决议公布后的新闻发布会上表示：「我相信比特币不会进入总理事会任何一家央行的储备。」可见态度相对强硬。

拉加德的反对意见虽然不具备强制性干预的效力，特别是在捷克尚未加入欧元区的情况下，捷克央行在货币政策上的独立性较强。但其反对意见较为强烈。因此，拉加德的态度可能会对捷克央行决策过程产生影响。捷克央行将需要在董事会层面进一步评估比特币的风险与潜力，决定是否采纳这一提议。

拉加德反对将比特币纳入欧元区储备资产，主要有五个原因：

• 高波动: 比特币的价格波动剧烈，可能导致央行储备的价值大幅波动，从而影响货币政策的稳定性和金融系统的稳定。
• 集中持有风险：比特币的流通量不均，少数大户或机构掌握了大部分比特币，可能导致市场操控和价格不公平波动，这对央行储备资产的稳定性构成威胁。 缺乏监管框架：目前比特币等加密货币市场缺乏统一的全球监管，容易受到操控和诈骗的风险，增加央行储备的不确定性。
• 不符合储备资产标准：比特币没有传统储备资产的稳定性和流动性，尤其在极端市场条件下，可能无法提供央行所需的流动性支持。
• 金融稳定性问题：比特币的高波动性可能加剧系统性风险，尤其在经济较脆弱的国家中，对金融稳定构成威胁。

五、结论与展望

捷克国家银行提议将比特币纳入外汇储备，标志着全球央行资产配置的一次重大创新。如果该提案得以采纳，捷克将成为全球重要的比特币持有者之一，推动比特币作为战略性储备资产的广泛认同。这不仅有望提高捷克央行的储备回报，还将增强捷克在全球金融市场中的竞争力。

然而，捷克央行行长 Michl 与欧洲央行行长拉加德之间的分歧，凸显了加密资产在国际金融体系中的地位仍存在重大差异。拉加德的强烈反对可能对捷克央行的决策产生影响，尤其是在货币政策协调和金融稳定方面。尽管捷克在货币政策上具有较强的独立性，但如何平衡比特币的高波动性与储备资产的稳定性，依然是全球央行面临的重要挑战。

不过，捷克政府近期通过的新法案——允许持有比特币超过三年的个人免征资本利得税——为比特币作为战略资产提供了强有力的支持，体现了捷克对加密货币的友好态度。

尽管捷克的提案短期内受到欧央行反对的制约，是否将比特币纳入储备资产尚未确定，但捷克政府的长期政策方向明显支持这一趋势。捷克的政策环境和对比特币的支持将推动比特币作为储备资产的地位不断提升。

随着更多国家开始讨论比特币作为储备资产的可能性，加密货币作为战略资产的角色或将进一步得到确认。然而，如何在高波动性和储备资产稳定性之间找到平衡，仍是各国央行面临的关键挑战。

2025 年比特币展望

宏观背景与比特币的强势地位 未来两年，美元资产预计将维持强势，比特币作为「数字黄金」将继续受益于美元流动性的宽松环境。2025 年上半年，美国财政部释放的约 7,000 亿美元储备资金将推高市场流动性，为比特币等风险资产提供支撑。尽管欧美逐步解决供给端问题，全球通胀压力仍存，比特币的抗通胀属性将吸引更多机构和个人投资者。2024 年比特币 ETF 的获批和持仓量增长已为其奠定坚实基础，预计 2025 年比特币 ETF 持仓量将超越黄金，成为主流资产配置的重要选择。

买盘量与价格涨幅预估 2024 年比特币 ETF 推出后，机构资金大量流入，预计 2025 年这一趋势将加速。根据 Bloomberg 数据，2024 年比特币 ETF 资产管理规模（AUM）已突破 500 亿美元，2025 年有望达到 1,000 亿美元以上。散户投资者参与度也将提升，主流交易所用户数预计增长 20%-30%，推动比特币日均交易量突破 500 亿美元。此外，2024 年比特币减半后，矿工抛压显著降低，预计 2025 年矿工持仓量将维持在 100 万枚 BTC 以下，进一步减少市场供应。 比特币历史上每四年一次的减半周期通常伴随价格大幅上涨。2024 年减半后，2025 年比特币价格有望复制 2017 年和 2021 年的牛市表现。根据历史数据，减半后 12-18 个月内比特币价格涨幅通常在 300%-500%。技术面上，比特币的长期支撑位在 30,000 美元附近，而 2025 年上半年的流动性宽松环境可能推动比特币突破 100,000 美元，甚至挑战 150,000 美元的历史新高。根据 Glassnode 数据，比特币链上活跃地址数和持仓量持续增长，市场情绪偏向乐观，预计 2025 年比特币价格涨幅将介于 150%-200%，年底目标价区间为 120,000-150,000 美元。

潜在催化剂与风险 AI 与区块链融合、地缘政治风险以及全球合规化进程加速将成为比特币上涨的催化剂。然而，政策不确定性（如美国债务上限问题）和黑天鹅事件（如日元体系危机）可能引发市场波动。 综上，2025 年将是比特币的关键年份，宏观流动性、机构资金流入和技术面支撑将共同推动其价格大幅上涨。预计比特币全年涨幅在 150%-200%，目标价区间为 120,000-150,000 美元。投资者可重点关注上半年的β行情窗口，同时做好全年防守反击的准备。