香港证监会严打“分层洗钱”，RWA代币化如何成为金融透明的下一站答案？

文章转载来源：RWA研究院

据智通财经11月17日报道，香港证监会向持牌法团及虚拟资产交易平台发出紧急通函，敦促其对显示分层交易迹象的可疑资金转移保持高度警觉。通函明确指出，利用持牌机构进行复杂分层交易以掩饰非法资金的活动正呈上升趋势。这一监管动态，揭示了在金融创新加速的背景下，反洗钱斗争正面临前所未有的挑战。

然而，危机之中也孕育着转机。全球金融领域方兴未艾的真实世界资产代币化浪潮，凭借其与生俱来的透明性与可追溯性，正为构建一个更安全、更可信的金融基础设施提供全新的解决方案。本文将从分层洗钱的现实挑战出发，深入剖析RWA代币化如何从技术底层重塑风控逻辑，并理性探讨其从概念走向大规模应用所必须跨越的鸿沟。

一、分层洗钱：传统金融风控体系

面临的严峻考验

分层交易作为洗钱活动承上启下的关键环节，其核心目标在于通过一系列复杂且快速的交易操作，切断非法资金与原始犯罪活动之间的联系，为最终将这些资金融入合法经济体系铺平道路。香港证监会在此次通函中精准地描绘了此类活动的典型特征，即资金频繁、快速且有组织地存入客户账户，并随即以现金或虚拟资产形式被迅速提取。这种模式巧妙地利用了传统金融机构与新兴虚拟资产平台在衔接上的盲区，以及虚拟资产本身所具有的跨域流动性和一定匿名性，使得资金追踪的难度呈指数级上升。

面对这一日益严峻的挑战，香港监管机构展现出了多维度的应对策略。根据公开报道，香港警务处与证监会等部门自今年9月起推行了一项名为“24/7止付机制”的公私协作项目，旨在全天候快速拦截涉嫌骗案的犯罪资金。在机制推行后的两个月内，已成功拦截约三分之一的涉案得益，这充分证明了集中化、快速响应机制的有效性。然而，这并未从根本上解决传统风控体系的固有痛点。传统的反洗钱监控系统多依赖于基于历史数据的规则引擎，在面对不断演变的洗钱手法时，往往表现出滞后性。此外，金融机构之间的数据孤岛效应，使得完整的资金链条难以被拼接，而不法分子正是利用了这一漏洞，在不同机构间进行快速转移。虚拟资产领域的加入，更是为这套本就承受重压的体系增添了新的变量。

二、RWA代币化：从实体资产到

链上透明资产的范式革命

当分层洗钱活动凸显传统金融生态的脆弱性时，另一场静悄悄的金融革命——真实世界资产代币化，正在通过区块链技术重新定义资产的所有权与流转方式。RWA代币化，简而言之，就是将诸如房地产、公司债券、大宗商品乃至艺术品等有形或无形的传统资产，通过区块链技术转化为数字代币。这一过程不仅实现了资产的高效分割，极大地提升了流动性，更重要的是，它创造了一种原生于技术底层的透明机制。

这一领域已不再停留在理论探讨阶段，而是进入了实质性的应用与规模扩张期。根据公开信息，贝莱德首席执行官拉里·芬克曾多次公开表示，代币化是资产管理的未来趋势。其旗下的美元机构数字流动性基金BUIDL，在推出后不久规模便迅速增长，显示出市场对这类标准化、合规化代币化产品的强烈需求。这不仅代表了顶级传统金融机构对代币化方向的认可，更意味着相关的合规与风控标准正在被同步建立。这些实践表明，RWA代币化正在从一个前沿概念，逐步转型为具有实际经济价值的金融基础设施。

三、技术赋能：RWA如何构筑

反洗钱的天然屏障

RWA代币化的内在特性，为解决分层洗钱这一顽疾提供了全新的思路和工具。其核心优势体现在三个层面：不可篡改的可追溯性、可编程的合规性以及增强的跨机构互操作性。

首先，区块链技术固有的不可篡改性和透明性，为资产流动创建了一套完整的、可随时审计的轨迹记录。每一笔代币化资产的发行、转让或赎回，都会在链上留下永久性的时间戳记，并向获得授权的监管方或参与方开放查询。这种透明的资金路径，天然地排斥分层交易试图制造的混乱与模糊。试图在这样一个系统中进行频繁、无明确商业目的的资金划转，其异常模式更容易被算法和数据分析工具在早期识别。

其次，智能合约技术使得合规性可以被编码到资产本身的行为逻辑中。在代币化金融产品的设计中，可以预设一系列风控规则。例如，只有通过身份验证并被列入白名单的地址才能接收或交易特定资产；单笔交易金额若超过某个阈值，可能需要额外的授权或会自动向监管平台发送通知；甚至可以对资产的流转路径进行限制，防止其进入高风险或受制裁的地址。这种“合规内嵌”的模式，将反洗钱的责任部分地从事后的人工审查，前置到了事中的协议自动执行，极大地提升了效率并降低了人为失误的风险。

最后，RWA代币化有望在保护商业机密的前提下，打破传统金融中存在的数据孤岛。通过采用联盟链或结合零知识证明等隐私增强技术，不同的金融机构和监管机构可以在不暴露全部交易细节的情况下，对必要的合规节点进行验证。香港证监会在其通函和相关政策声明中，已允许持牌虚拟资产平台分销代币化证券，并明确了相关的托管要求，这为构建一个基于统一技术标准的、互通的代币化资产市场奠定了初步的监管基础。

四、现实挑战：RWA全面落地

的障碍与权衡

尽管RWA在理论上为反洗钱带来了令人振奋的前景，但在其迈向主流应用的过程中，依然面临着技术、法律和监管层面的多重挑战，需要我们以客观和审慎的态度去面对。

在技术实现层面，区块链的选择成为一个核心问题。公有链虽然透明度高，但可能无法完全满足金融业对隐私和性能的高要求；而联盟链或私有链在提升效率和可控性的同时，又可能在透明度和去中心化程度上做出妥协。此外，如何确保链下实体资产与链上代币权益的完全对应，即“ oracle 问题”，是一个关键挑战。资产信息的上链过程仍需依赖可信的第三方，这本身引入了新的风险点。虽然如Binaryx之类的平台在提升房地产这类非流动性资产的交易效率上取得了进展，但整个流程的顺畅度和安全性仍有提升空间。

在法律与监管层面，不确定性依然存在。代币化资产的法律性质、所有权认定以及在跨境场景下的司法管辖问题，目前在全球范围内尚未形成统一的标准。例如，一笔代币化的跨境房地产抵押，在发生违约时，究竟适用哪国法律？执行清算的权利和义务如何界定？香港监管机构虽然在积极探索，如为部分代币化产品提供“沙盒”监管环境或豁免特定往绩记录要求，但一个全面、清晰且具备国际兼容性的法律框架的建立仍需时日。

更重要的是，我们需要清醒地认识到，技术本身是一把双刃剑。RWA所依托的区块链环境，同样可能被不法分子利用。混币器、跨链桥以及隐私币等工具，也可能被用于掩盖代币化资产的实际流向。因此，RWA并非一劳永逸的万能药，它只是提供了一个更优越的基础设施。持牌机构和监管者仍需在此基础上，不断提升监测和分析能力，以应对不断翻新的规避手段。香港证监会在其指引中反复强调持牌机构对客户资产，包括代币化资产，负有持续的尽职调查责任，正是基于对这一点的清醒认识。

五、未来之路：构建监管与

创新协同的金融新生态

展望未来，RWA的发展与金融监管的进化将是一个相互塑造、协同演进的过程。对于香港这样的国际金融中心而言，严厉打击分层洗钱等金融犯罪与积极拥抱资产代币化等金融创新，并非相互矛盾的对立面，而是维护金融市场长期健康与活力的两个不可或缺的方面。

监管科技将在这个过程中扮演愈发重要的角色。我们可以预见，未来的监管模式将从“事后报告”逐渐转向“嵌入式监管”。监管机构可能以节点身份接入主要的金融区块链网络，通过授权的数据接口，对系统性风险和大额异常交易进行实时、而非滞后的监控。同时，标准化的监管协议有望被开发出来，允许智能合约自动执行某些合规检查，从而将监管要求无缝融入金融活动的血脉之中。

贝莱德等金融巨头的深度参与，无疑加速了RWA从边缘走向主流的进程。它们带来的不仅是资本，更是一整套成熟的风险管理、合规运营和公司治理经验。这有助于推动行业形成更高、更统一的标准。正如香港证监会通过其“ASPIRe”等举措所展示的，一个清晰、前瞻且富有弹性的监管框架，是吸引优质创新、驱逐劣质炒作的关键。在这样一片土壤上，RWA才能真正发挥其潜力，从一项技术创新，演进为支撑下一代全球金融市场的可信基础设施。

结语

香港证监会的最新通函，如同一面镜子，既照见了当前反洗钱斗争的复杂性与紧迫性，也反射出传统风控模式在数字时代所面临的瓶颈。

而RWA代币化，以其技术原生的透明度和可编程性，为我们指明了一个充满潜力的前进方向。它提醒我们，金融安全的未来不仅依赖于更严格的执法，更可能源于对金融基础设施的根本性重构。尽管前路依然有技术整合、法律适配与标准统一等诸多关隘需要攻克，但方向已然清晰。

在创新与监管的持续对话与共同努力下，RWA有望从一种新兴的资产形态，成长为守护金融诚信、促进市场稳健发展的核心支柱，最终实现效率与安全这一永恒命题的更高阶平衡。

部分资料的文章来源：

·《香港证监会重拳出击：严防虚拟资产分层洗钱，与警方联动止付》

·《证监会敦促持牌机构侦测及预防用作洗钱的潜在分层交易活动》

·《证券及期货事务监察委员会发出就管理私人基金及委托帐户方面发现的缺失及操守不达标的情况的通函》

作者：梁宇 编审：赵一丹

关于【RWA研究院】

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