文章转载来源： CryptoPulse
作者：Climber，CryptoPulseLabs
在过去几年里，如果要从华尔街挑出一个最懂得怎么把以太坊讲成宏观资产的人，Tom Lee 一定在名单前列。
对很多传统金融投资者来说，他是那个在媒体上反复强调“美股会涨、比特币会涨、以太坊会涨”的策略师；而对加密市场的参与者来说，他更像一个另类的叙事加速器。每当市场处于犹豫、观望或情绪低迷的阶段，他往往会用更强烈的语言、更激进的目标价，把比特币和以太坊重新推回主流金融的聚光灯下。
但 Tom Lee 的影响力并不是凭空出现的。他不是从币圈起家，也不是从社交媒体造势起步，而是一个典型的华尔街研究员出身。由于长期在投行与研究机构工作，擅长宏观周期、资金流向、估值模型，所以在进入加密领域之前他就已经是美国主流财经媒体的常客。正是这种传统金融履历和加密资产信仰的组合，让他成为少数能同时被两边听进去的人。
Tom Lee 的职业起点并不神秘，他走的是一条非常标准的华尔街路线：研究、策略、宏观分析、客户沟通。
不同的是，很多策略师会在职业生涯后期变得谨慎，而 Tom Lee 的风格恰恰相反——越到后来，他越敢表达明确方向，甚至敢把预测做成一种可传播的产品。
早年间，Tom Lee 曾在美国多家金融机构任职，其中最重要的一段经历，是在摩根大通（J.P. Morgan）担任首席股票策略师。
他在那段时间积累了两个关键能力：第一，如何把复杂的宏观变量，比如利率、通胀、美元、信用利差、企业盈利等等转化成可执行的投资观点。第二，如何在机构客户面前讲清楚一个趋势，并让对方愿意买单。
这类经验非常关键，因为加密市场本质上是一个叙事驱动极强的市场，行情往往不是由财务报表推动，而是由宏观预期、资金结构与风险偏好共同推动。而 Tom Lee 的长处，恰恰是把宏观语言翻译成市场语言。
所以Tom Lee 成名的底层逻辑是币圈 KOL，而是一个宏观讲故事的人。
Tom Lee 真正被市场广泛认识，是在他离开传统投行体系之后。2014 年左右，他与合伙人共同创立了 Fundstrat Global Advisors，通常简称 Fundstrat。
这是一家独立研究机构，业务形态介于宏观研究、投资策略、市场咨询之间，服务对象既包括机构资金，也包括更广泛的市场投资者。
Fundstrat 的成立本身就反映了一个时代变化，华尔街的研究正在从传统投行体系向独立研究机构迁移，策略师不再只为投行客户服务，而是直接面向市场输出观点。
Tom Lee 也正是在这个阶段，逐渐形成了自己的个人品牌。就是观点足够鲜明，逻辑足够宏观，表达足够适合传播。
在 Fundstrat 的早期研究中，他的主战场仍然是美股。Tom Lee 对美国股市的长期看多立场非常坚定，他反复强调市场会奖励长期持有者，并且在许多关键节点上给出明确判断。
虽然他的预测并非每次都精准，但他有一个优势，就是善于把市场拆解成一套可理解的框架，而不是单纯做价格预测。
Tom Lee 在加密市场的角色，可以用一句话概括，他是把比特币带进华尔街叙事体系的人之一。
很多人误以为传统金融的人进入加密市场，是因为看到了短期暴利。但 Tom Lee 的逻辑更偏宏观资产配置。
他将比特币视为一种新型的风险资产，也是一种对冲货币体系不确定性的工具。尤其在全球货币宽松、美元流动性泛滥的阶段，他经常把比特币与黄金、美股科技股放在同一个框架里分析。
他最常被引用的观点之一是，比特币的价格长期会受到全球流动性和机构资金进入程度的影响，而不是单纯由散户情绪决定。换句话说，他在讲的不是币圈玩法，而是资产定价逻辑。
比如在 2017 年比特币牛市期间，Tom Lee 的公开观点开始频繁出现于主流财经媒体。他对比特币的看多立场非常激进，并给出了不少高目标价预测。
这种风格在币圈当然不稀奇，但在华尔街策略师群体里非常少见。也正因如此，他迅速成为媒体的宠儿，成为既有传统金融的权威感，又有币圈的夸张叙事的人。
不过永远看多的人，永远也会被质疑。无论是在加密市场下跌时期，还是以太坊持续暴跌的阶段。
Tom Lee 的名气越大，争议也越多。尤其在 2018 年、2022 年等加密熊市阶段，他的长期看多立场曾多次被市场嘲讽。在社交媒体上，他经常被贴上“永远看多”、“大顶预测王”的标签。
但如果把他的角色放回更大的叙事里，这种争议其实很正常。Tom Lee 并不是一个短线交易者，他更像一个宏观叙事型分析师。他的工作不是精确预测某天的价格，而是为市场提供一个长期框架。
他经常强调的核心逻辑有比特币的稀缺性与长期供需结构、全球货币政策周期对风险资产的影响、机构资金进入带来的估值重定价、美元走弱与通胀预期上升时的替代资产逻辑......
这些逻辑并不新鲜，但 Tom Lee 的强项在于他能把这些逻辑讲得非常像华尔街，并且足够适合电视节目传播。
换句话说，他的预测可能会错，但他的叙事会被记住。
很多人看好 ETH，是因为技术、生态、开发者、L2、等等。但 Tom Lee 看好 ETH 的逻辑更偏金融化，他在用一种接近传统资产估值的方式去理解以太坊。
在传统金融里美元是结算货币，在美股里现金是核心，在互联网里流量是底层资源。
而在 Tom Lee 的视角里，以太坊扮演的是类似“链上结算层”的角色。
你会发现，稳定币链上交易、RWA、链上借贷等大量应用，本质上都需要一个可信的结算层。虽然很多链都在争夺这个位置，但以太坊长期保持最强安全性、最强生态、最强机构认可度”的组合优势。
对 Tom Lee 来说，ETH 并不是一个项目币，而是一个底层金融基础设施的核心资产。只要链上金融继续发展，ETH 的价值捕获就有长期基础。
同时ETH 更像生产型资产，而不是纯粹的投机资产这是 Tom Lee 看好 ETH 的关键点之一。
比特币的价值逻辑更接近数字黄金，稀缺、抗通胀、储值。
而 ETH 的价值逻辑更像一种生产型资产，比如网络产生手续费、手续费会通过燃烧机制减少供给、质押机制让 ETH 有类似“收益”的属性、生态繁荣会提升链上活动，从而提升 ETH 的需求......
这套结构让 ETH 在他眼里更像有内生现金流的资产，类似某种新形态的互联网基础设施股。
当市场进入机构化阶段，机构往往更偏好这种能解释价值捕获路径的资产，而不是只能靠共识上涨的资产。
另外ETH 具备更清晰的供需强化机制，即通缩和质押。
以太坊在转向 PoS 之后，出现了两种非常重要的机制：质押减少流通供给（锁仓）、燃烧减少总供给（通缩）。这意味着，只要以太坊网络活动保持一定水平，ETH 的供需关系就可能长期偏紧。
这在传统资产里很少见，因为股票可以回购，但回购需要公司利润。黄金供给稳定但无法减少。而 ETH 的供给会随着网络活动发生动态变化。这种机制让 ETH 在他眼里拥有自我强化的经济模型。
最后一点也是最重要的，ETH是合规叙事下的核心资产，这让机构更容易接受 ETH。
Tom Lee 很早就强调，加密市场最终一定会走向机构化与合规化。当 ETF 出现之后，加密资产开始进入传统金融的资产配置体系。
对于机构来说，比特币是最容易理解的，因为它的叙事简单。而 ETH 一旦被纳入合规框架，它的吸引力会快速提升，因为它不仅仅是储值，而是链上经济的底层资产。
机构的核心偏好通常是可解释的价值来源、可持续的需求、更成熟的市场深度、更清晰的监管边界。而ETH 正在逐步满足这些条件，这也是 Tom Lee 反复强调的点。当加密市场进入下一个阶段，ETH 的估值方式会越来越像传统资产，而不是纯粹的投机品。
所以Tom Lee 的核心不是看多，而是看懂周期。他不是币圈意义上的喊单型 KOL，而是一个把加密资产放进宏观框架里研究的策略师。他的长期看多，来自对风险资产周期的理解。而他对 ETH 的偏好，则来自对链上金融底层资产的判断。
在他眼里，比特币更像数字黄金，是宏观流动性与风险偏好的晴雨表。而以太坊更像链上金融系统的核心资产，是未来链上经济扩张的直接受益者。
因此在一个充满噪音的市场里，Tom Lee 提供了一种更接近机构、更接近长期主义的思考方式。而这种思考方式，恰恰是很多普通投资者最稀缺的能力。
来源：CryptoPulse
发布人：暖色
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