L2王者归来？Arbitrum文艺复兴的三支箭与破局点

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NingNing

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虽然Optimism是第一个TGE的L2，但Arbitrum是L2 浪潮真正的开山怪。23年H1那会儿，韩国巨鲸在GMX上直播炒合约，DeFi Degen们用GLP乐高组合Yield Farming、草根社区抱团炒作远古猫狗Meme币， Arbitrum是23年春季行情最亮眼的板块之一。

但这场如繁花着锦般的生态繁荣，在Arbitrum原生代币ARB史诗级的盛大TGE和空投之后，却黯然落幕。

站在25年11月这个时间点复盘的话，导致这一情况出现的原因主要有三个：

--Arbitrum的史诗级空投产生的巨大正外部性，被友商ZkSync、Starknet、Linea攫取；

--当时天王级L2的核心商业模式，并不是自然有机的，也不是良性自维持的，而是高度依赖空投农民产业化制造的虚假繁荣；

--空投分配给生态开发者给得太多，而这些开发者大部分是伪装得很好的高级空投农民。而拿到空投之后，这些开发者大部分躺平，一部分利用手里大量的ARB在DAO治理中投票给自己分配更多的ARB。

面对以上问题最好的解决方案，只能是时间。

而在经历差不多30个月的沉淀之后，Arbitrum基金会认为时机已经成熟，推出DeFi文艺复兴激励计划（DRIP），重新激活Arbitrum生态活力。

Arbitrum基金会的第一只箭，是利用DRIP第一季的ARB激励补贴生态DeFi借贷协议（Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo等）的Yield收益，以真金白银吸引链上用户使用。

根据Dune看板数据（https://dune.com/entropy_advisors/drip-season-1-lending-protocols），DRIP第一季将DeFi的可借贷资金余额从$1.38B拉升到了$1.67B，贷款余额从$967.52M拉升到了$1.17b。

然而在以上DeFi借贷协议的L2市场份额比例中，Arbitrum的市场份额只从3.09%提升至3.75%。作为对比，同期Base的从市场份额从5.04%提升至6.64%。

这可以看出，就对于链上DeFi借贷Degen们的吸引力而言，真金白银的补贴在有着暴击可能性的空投预期面前，还是有所逊色。

Arbitrum基金会的第二只箭，是孵化新的、与生态耦合度高的PerpDEX Variational Protocol 和 Ethereal Perps。

Arbitrum与当今PerpDEX的Hyperliquid有着英美特殊关系般的好关系，Hyperliquid为Arbitrum桥入了$4.59B USDC，占Arbitrum USDC总供给的69.08%。

但这$4.59B USDC对Arbitrum收入的贡献形式只有转账Gas费，产生其他高价值的收入和正外部性均被Hyperliquid捕获。

在这个得PerpDEX得天下的新版本环境里，Arbitrum生态得有"自己"的PerpDEX。而Variational Protocol的OLP机制，有重现当年GMX的GLP荣光的潜力。

Arbitrum基金会的第三只箭，是与Robinhood深度绑定猛搞美股代币化。

目前Arbitrum RWA资产规模为$1,026.53M，主要构成为美债代币化、欧债代币化以及代币化美股EXOD。RWA资产数量上有615个，主要是Robinhood发行的代币化美股。

由于当前监管限制，代币化美股的结构是由链下SPV托管+CEX/DEX流动性池组成。这导致这个阶段的代币化美股，存在流动性不足、法律地位不清、清结算依赖中心化实体等问题。

但不管是Arbitrum x Robinhood的美股代币化急行军还是Solana的ICM新叙事，它们都指向一个SEC Project Crypto设定的未来愿景：全球金融基础设施的完全区块链化。

总结一下，Arbitrum基金会的三支箭-DRIP计划、孵化Variational、押注美股代币化，既着眼于当下，又指向未来。

Arbitrum基金会，这次是真的在搞事情了。

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发布人：暖色

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