文章转载来源： Weilin
5月24日凌晨，以太坊ETF在美国迎来里程碑时刻，美国证券交易委员会通过发行商的19b-4文件。由此，围绕着其他代币是否可能推出ETF的讨论也开始流行。审批其他代币的ETF会遇到哪些挑战？如果有这个可能的话，那么比较靠前能推出的是哪些代币？SOL、PEPE，还是DOGE？
从业内专家的观点来看，代币的共识和是否被定义为证券是两个硬性门槛，目前，如果美国的监管框架没有重大改变，下一个ETF可能在两三年之后才会产生。
5月23日，BKCM的首席执行官布莱恩·凯利(Brian Kelly)在CNBC的“Fast Money”节目中预测，Solana(SOL)可能成为美国下一个推出现货交易所交易基金（ETF）的加密货币。但这个大胆预测立即遭到了行业专家的一些反对，他们指出了若干重大的监管和市场挑战。
首先，美国证券交易委员会（SEC）已将Solana归类为证券，这一点在针对Coinbase和Kraken等主要交易所的诉讼中被提及。因此，这使得Solana获得批准的路径变得更加复杂。此外，与比特币和以太坊不同的是，BTC和ETH有期货ETF，而Solana没有这一关键的市场基础。
彭博的ETF分析师詹姆斯·塞法特（James Seyffart）表示，在任何现货ETF推出之前，Solana需要在芝加哥商品交易所（Chicago Mercantile Exchange）上市的期货产品，或美国国会制定的强有力的加密货币监管框架。
目前，比特币和以太币是美国唯一获得批准的期货ETF的两种加密货币。主要的ETF发行商也对推出这两种数字资产之外的ETF兴趣不大。知名ETF发行商贝莱德（BlackRock）表示，没有计划为包括Solana在内的其他替代币推出ETF。
尽管管理资产规模达数万亿美元的富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）最近赞扬了Solana及其创始人之一阿纳托利·亚科文科（Anatoly Yakovenko），引发了外界关于该公司是否会考虑在未来申请现货Solana ETF的猜测，但是目前很少有ETF发行商表示有申请现货Solana ETF的意向。
5月23日，在PANews和OKX联合举办的《以太坊现货ETF将带来什么？》Twitter Space中，到场的嘉宾们也讨论了这个问题。零×干货铺主理人大橙子 @0xVeryBigOrange认为，肯定首先是从市值前10甚至于前5里面去分析，就是比特币、以太坊以外，SOL我觉得几乎不可能，因为有很多在解决的争议的官司，BNB也不可能，我觉得后面 DOGE可能概率会高一点。
“DOGE我最近也在关注它，但我还是觉得其他代币马上推出ETF的概率极低，而且推出和不推出有个质的飞跃。其他的话你可以作为排除法，而且市值小的更加是不用考虑。”大橙子补充道。
以太坊生态开发者0xAA @0xAA_Science和大橙子持同样的观点，“以太坊之后的话，我也是觉得按市值来，希望能多给meme一些机会，因为公平发射的meme可能是最不像证券的，但是我不觉得短期内美国能够接受就是大众去投资这个meme，所以慢慢来吧。”
dForce创始人Mindao @mindaoyang表示，几个指标前面提到了，一个是筹码的集中度，就从这一点来看，确实前20里面。我觉得跟粘性也有关系，比如说比特币、以太坊，都是已经超过10年在市场存在了，筹码已经非常分散了，Solana才四五年时间。另外前面是有专门提到过它的基金会的集中度，包括FTX之前持有10%的比例这里，相关人加在一起可能都不一定少过20%这个数的，所以Solana基本上就不可能。
比特币、以太坊ETF的通过还有一个先行指标，必须要在美国的芝加哥商品交易所（CME）交易，因为ETF本身要参照价格，所以其实除了以太坊、BTC计算，就没有其他标的在上面交易。我觉得，空窗期可能至少有两三年的时间，不会有第三个出来，如果有第三个的话，我觉得狗狗币是可能是符合这个要求的，但是狗币的市值又太低了，我觉得200多亿美金做个ETF好像感觉也挺鸡肋的。
现在比特币、以太坊这两个ETF这个优势地位非常强，因为第一个他们两个叙事完全不一样，以太坊的叙事跟Solana是高度重叠的。所以有以太坊，为什么要Solana，为什么还要其他的这些。可能就没有太多的这种叙事差异化了，所以至少我觉得将来的两三年可能就只有BTC、ETH作为一个可投资的ETF，其他的确实看不到。
数据分析师 Phyrex @Phyrex_Ni 认为，以年为单位，这个是很有可能的。第二我就是重点说一下DOGE这个问题，我们还是要看SEC批准现货ETF的条件，第一个是一定要非证券，我们先说DOGE是非证券，这点可能是满足。
第二点要有足够的共识度，所谓的共识度一方面就是指市值的资金，另外一点就是我们看到拒绝ETF的时候，这里边有很多的内容，其中就包括一个市场操控，其实DOGE是有非常明显的市场操控，你很明显的可以看到，每当埃隆·马斯克发任何跟DOGE相关的时候，他就一定会有造成市场的反应，DOGE里边它的涨幅这个幅度可能就会比较大，所以从这一个方面来看，它就属于高度市场集中、高度市场操控的。
所以从这个方面来说，不管SEC的主席换成了谁，不管是不是FIT21已经不通过，那么DOGE本身来说，它通过现货ETF的可能性都非常的低，这是非常的低，这个也是它市值的一个原因。
第二个的话我们可以看市值上来说，不论你是DOGE也好还是谁，差距的其实非常的大。Solana大家都知道Solana是不可能的。Solana即便是它的共识度已经达成了，它的就是最大的问题就是SEC这个问题，SEC其实也是要颜面的，尤其是现在SEC已经在Coinbase的官司上，我们已经说把Solana作为重点的证券对象，所以跟Solana之间的这场官司一定会打，只是什么时候的问题。
即便是Gary Gensler（SEC主席）在这次换掉了，那么它对于Solana和Coinbase这个关系也会官司也会去进行，BNB可能性不大。本身Ripple是有可能的，XRP其实是有可能的，但是Ripple其实并没有人赢得任何SEC的官司，Ripple完全没有赢，Ripple只是从输100分变成了输80分而已。
我们看到整体的加密货币里边，满足了是证券的，那么可能就是不够共识，满足了他是共识的，可能不够证券。那么按照首先我们看在SEC来说，它官方明确已经不是证券的，就是我们看到了除了BTC、ETH、BCH、LTC、DOGEE，还有STX这6个以外，其他的没有任何一个明确的说这不是证券。
另外就像Mindao老师说的，你一定要在CME（芝商所）先上，就是你连这一层你都没看到，所以可能会比较难。
所以接下来来说，即便是后边会有新的ETF，那么只有可能是在FIT21通过以后，看看是不是对于整个加密货币行业里面的定义去改变，如果是真的可以去改变了这一条，那么有可能会有新的，那么新的会是谁，那到时候我们才能说。如果这一条的定论一直没有去改变的话，那么很有可能就会以按年为目标，甚至不排除现有的所有token都不够满足条件。
来源：Weilin
发布人：暖色
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